Le débat sur les eurobonds continue de bouillonner

Les cours des actions ont grimpé en flèche ces dernières semaines, mais l'euro est en fait en forte baisse. Cependant, la monnaie a reçu un coup de pouce jeudi soir lorsqu'un accord a été conclu sur un programme de soutien corona. Les euro-obligations ne sont pas incluses. Ce n'est qu'une question de temps avant que cette discussion ne revienne.

"Si votre maison est en feu, j'aimerais aider à éteindre le feu, mais je ne veux pas prendre en charge votre hypothèque", a résumé le comédien Arjen Lubach sur le sentiment néerlandais vis-à-vis des euro-obligations. Ce one-liner est un peu myope, mais il met le doigt sur un point sensible. Dans le plan de soutien de 540 milliards d'euros désormais disponible, les euro-obligations ne sont pas nécessaires pour éteindre l'incendie dans le sud de l'Europe. Cependant, ce n'est pas la première fois que l'idée de liens conjoints est avancée. Et pas le dernier non plus.

Les eurobonds ont également été évoqués lors de la crise de la dette européenne fin 2011. Un eurobond est un emprunt que tous les pays européens garantissent conjointement. Les pays peuvent en profiter et émettre eux-mêmes de nouveaux prêts à des conditions moins favorables, car les investisseurs ont moins confiance en leur capacité à rembourser ces prêts. Comme la Grèce en 2011. Ou l'Italie maintenant.

Emprunter à moindre coût même sans euro-obligations
Cependant, les Pays-Bas et d'autres pays d'Europe du Nord sont fermement opposés à ces euro-obligations. Ils craignent que la prodigalité des pays du sud de l'Europe n'augmente encore si ce robinet d'argent bon marché est ouvert. De plus, les coûts d'emprunt pour l'Italie ne sont pas si élevés que les euro-obligations étaient inévitables. L'intérêt sur une obligation d'État d'une durée de dix ans est de 1,65 %. Cependant, c'est deux fois plus qu'il y a six mois.

L'Italie perd donc plus de 1,5 milliard d'euros par an si elle emprunte désormais 100 milliards d'euros supplémentaires pour faire tourner l'économie. À titre de comparaison : si les Pays-Bas le font, le gouvernement recevra près de 70 millions d'euros par an aux taux d'intérêt actuels. La raison de cette différence est que les Pays-Bas ont soigneusement mis de l'ordre dans le livre des ménages. La dette publique en pourcentage du PIB est passée de 67 % à moins de 50 % au cours des six dernières années. En Italie, le taux d'endettement a progressivement augmenté pour atteindre 138 %.

jouer avec le feu
Pour le moment, l'Italie peut encore se débrouiller seule, mais les Pays-Bas et d'autres pays d'Europe du Nord seront probablement confrontés à un dilemme difficile à l'avenir. Si vous refusez les eurobonds, vous réduisez les risques fiscaux pour vous-même, mais vous exercez une pression sur la relation avec l'ensemble de l'Europe du Sud. Vous privez ces pays des ressources nécessaires pour relancer l'économie au point mort.

Ce n'est qu'une question de temps avant que le feu ne s'embrase ailleurs. Le danger demeure que le feu devienne un jour si violent que l'ensemble de l'Union européenne s'effondrera. Les cambistes, quant à eux, travaillent dur pour évaluer ce type de risques. Alors que les cours boursiers montaient en flèche, l'euro a perdu du terrain face au dollar et à la livre ces dernières semaines. Le modeste rebond après l'accord de jeudi soir n'a pas effacé les dégâts.

Joost Derk

Joost Derks est spécialiste des devises chez iBanPremier. Il a plus de vingt ans d'expérience dans le monde des devises. Cette colonne reflète son opinion personnelle et n'est pas conçue comme un conseil professionnel (d'investissement).

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