Une inflation n'est pas l'autre

Il existe une bonne explication à la raison pour laquelle les taux d’inflation américains ont été si élevés ces derniers temps. Cela ne change rien au fait qu’une hausse temporaire de l’inflation peut certainement être le prélude à une augmentation plus structurelle.

Qu'est-ce qu'il serait? De nombreux signaux contradictoires ont été émis concernant l’inflation américaine ces dernières semaines. Les chiffres eux-mêmes sont clairs. Par rapport à il y a 12 mois, l’inflation aux États-Unis dépasse 4 %. C'est au moins deux fois plus élevé que l'objectif officiel de la Réserve fédérale. Une économie de plus en plus ouverte et la perspective que le président Joe Biden investisse des milliers de milliards de dollars dans divers grands projets attisent encore davantage l’incendie.

La pénurie croissante de puces y contribue également. Le cabinet de conseil Alixpartners a estimé à la mi-mai que les dommages causés à l'industrie automobile pourraient s'élever à 110 milliards de dollars. D’un autre côté, il existe également toutes sortes de raisons pour lesquelles une inflation élevée n’est que temporaire. Par exemple, les chiffres de l’inflation mesurent le niveau des prix par rapport à il y a un an, lorsque l’économie était la plus durement touchée par les confinements liés au coronavirus.

Temporaire ou structurel ?
La pénurie de puces et l’étrange base de comparaison sont des phénomènes temporaires. Pourtant, ils pourraient facilement être le signe avant-coureur d’une hausse plus structurelle de l’inflation. Si les consommateurs et les entreprises s’attendent à une nouvelle hausse de l’inflation, ils l’anticiperont en facturant des prix plus élevés et en exigeant des salaires plus élevés. Cela peut créer une spirale salaires-prix. La hausse des coûts de main-d’œuvre se répercute ensuite sur la hausse des prix de vente, ce qui entraîne à son tour une hausse des salaires.

La question de savoir si cela se produira dépend en grande partie de ce qui se passe sur le marché du travail. Pour l’instant, il y a 8 millions d’Américains qui travaillent de moins qu’au début de 2020. Mais ce nombre pourrait rapidement diminuer une fois que les allocations de chômage améliorées auront disparu en septembre et que les enfants retourneront à l’école ou à la garderie. Pour l’instant, la Réserve fédérale ne fait que peu de démarches pour relever les taux d’intérêt. Le procès-verbal de la dernière réunion montre qu’il n’y a même pas d’accord pour parler de la suppression progressive de toutes sortes de mesures de soutien.

De l'avidité à la peur
À première vue, le monde financier ne semble pas vraiment préoccupé par la hausse de l’inflation. Les taux d’intérêt sur les marchés obligataires américains en sont un indicateur important. Si les investisseurs craignent que l’inflation ne devienne un véritable problème, ils demandent un rendement plus élevé sur leur argent. Il n’y a aucun signe de cela pour le moment. Le taux d'intérêt sur les prêts à 10 ans, à 1,66%, est presque exactement au même niveau qu'il y a 2 mois.

Mais les investisseurs en actions deviennent un peu agités. Par exemple, l’indice de volatilité VIX est en hausse constante. Et l'indice peur/cupidité de CNN, qui mesure le niveau de risque que les investisseurs sont prêts à prendre, est passé de la cupidité à la peur en un mois. Par ailleurs, le dollar a chuté de 4% par rapport à l'euro depuis début avril. Tant que les craintes inflationnistes continueront à couver, la pression sur la devise américaine pourrait persister.

Joost Derk

Joost Derks est spécialiste des devises chez iBanPremier. Il a plus de vingt ans d'expérience dans le monde des devises. Cette colonne reflète son opinion personnelle et n'est pas conçue comme un conseil professionnel (d'investissement).

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