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Opinie Joost Derk

Année du Tigre en Chine ou krach immobilier ?

3 février 2022 -Joost Derks

En Chine, le marché du logement est encore plus déformé qu'aux États-Unis lorsque la bulle immobilière a éclaté. Que ce déséquilibre conduise à la même misère que la crise financière de 2009 dépend entièrement de la décision du gouvernement chinois.

La Chine revendique un rôle majeur dans le flux de nouvelles internationales cette semaine. Le feu olympique sera allumé à Pékin ce soir. La couverture des Jeux d'hiver est une distraction agréable de toutes les nouvelles corona. Mardi dernier, l'Année du Tigre a été inaugurée lors du Nouvel An chinois. Le tigre est un symbole de courage et de force dans le pays selon l'astrologie. Ces qualités sont indispensables pour s'attaquer aux problèmes économiques auxquels le pays est aux prises. Car bien qu'il ait été remarquablement calme autour du géant immobilier défaillant Evergrande ces derniers temps, le danger pour l'économie chinoise n'est pas encore passé.

Très mauvais signal
Si l'on se fie uniquement aux chiffres d'Evergrande, le gouvernement ne devrait pas avoir de problème pour contenir les dommages financiers. La société a environ 130 milliards d'euros d'encours auprès de fournisseurs. En outre, Evergrande a environ 80 milliards d'euros de dettes. Si toutes les obligations légales sont également incluses, la perte potentielle s'élève à plus de 260 milliards d'euros. Cela représente environ 2 % du PIB, de sorte que le gouvernement peut démêler le nœud financier sans problèmes majeurs. L'inconvénient majeur de cette solution est qu'elle envoie un très mauvais signal. En tant que société immobilière, pourquoi essaieriez-vous toujours d'exclure les risques si le gouvernement intervient lorsque les choses tournent mal ?

Bulle immobilière chinoise
D'un autre côté, faire imploser Evergrande n'est pas non plus une option. Dans ce cas, les fournisseurs et les banques auront des ennuis. Si ces entreprises ne sont pas non plus en mesure de respecter leurs obligations, la nappe de pétrole se propagera très rapidement. En raison de la bulle du marché immobilier chinois, un tel coup peut être très dur. A Pékin, le prix de vente moyen d'un logement n'est pas moins de 25 fois supérieur au revenu moyen. Dans le reste du pays, ce ratio est de 12,5. Lorsque les dominos ont commencé à tomber sur le marché immobilier américain au début de la crise du crédit en 2008, la valeur des maisons n'était « que » 7 à 8 fois supérieure au revenu moyen. Pour l'instant, très peu d'attention a été portée à ce risque sur les marchés des changes. Le renminbi a fait un petit pas en arrière fin janvier. Mais face au dollar, la devise est 3% plus élevée qu'au début du mois d'avril

Le renminbi est remarquablement fort
La force du renminbi a tout à voir avec la reprise de l'économie mondiale – qui profite à la Chine en tant que superpuissance exportatrice – et avec les différentiels de taux d'intérêt. La banque centrale chinoise applique un taux de 3,7 %. Cela se compare très favorablement au 0,25 % aux États-Unis. En Europe, il est même de -0,5 %. Cependant, il est clair que la différence deviendra beaucoup plus petite au cours de 2022. La Réserve fédérale semble se préparer à quatre hausses de taux ou plus, tandis que la banque centrale chinoise pourrait réduire les taux d'intérêt pour éviter que les problèmes immobiliers ne freinent trop la croissance économique. Il y a donc de fortes chances que l'année du Tigre se déroule moins bien pour le renminbi que l'année du Buffle qui vient de s'achever.

Joost Derk

Joost Derks est spécialiste des devises chez iBanPremier. Il a plus de vingt ans d'expérience dans le monde des devises. Cette colonne reflète son opinion personnelle et n'est pas conçue comme un conseil professionnel (d'investissement).

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