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Opinie Joost Derk

Qu'est-ce qu'une récession américaine fera au dollar?

31 mars 2022

Un mouvement notable du marché américain des taux d'intérêt a très souvent signalé une récession dans le passé. Si l'économie des États-Unis en prenait un coup, elle pourrait gronder fortement face au dollar.

Il est impossible de voir dans l'avenir. Mais il est assez effrayant de voir avec quelle précision le marché obligataire peut prédire si une récession s'annonce aux États-Unis. Une fois que les rendements des bons du Trésor à 70 ans sont tombés en dessous des rendements obligataires à deux ans, les choses ne semblent pas bonnes pour l'économie américaine. Depuis les années 6, le marché obligataire a donné huit fois un tel signal. Et à chaque fois, l'économie des États-Unis est entrée en récession 24 à XNUMX mois plus tard. En plus des nouvelles inquiétantes concernant la hausse des prix de l'énergie et la montée en flèche de l'inflation, il n'est pas étonnant que certaines personnes soient préoccupées par l'économie américaine.

Le signal de récession ne s'applique pas aux Pays-Bas
Une récession aux États-Unis pourrait mettre le dollar sous pression. Un ralentissement économique déclenche souvent une ou plusieurs baisses de taux d'intérêt dans une banque centrale. La Réserve fédérale américaine a plus de place pour cela que la BCE. Cet écart ne fera que s'élargir si les taux d'intérêt aux États-Unis augmentent encore cette année comme prévu en réponse à une inflation élevée. Incidemment, le marché néerlandais des taux d'intérêt ne pointe pas vers une récession pour le moment. Le rendement des obligations d'État à deux ans (0,09 %) est nettement inférieur à celui des obligations à dix ans (0,86 %). De plus, l'écart s'est légèrement creusé ces derniers mois. Un schéma similaire se dessine dans la superpuissance économique allemande.

Grande différence par rapport aux signaux de récession précédents
Le dollar a déjà pris du recul ces derniers jours. Les commerçants se positionnent-ils déjà pour une éventuelle récession ? En réalité, les récentes pressions sur le dollar sont principalement causées par ce qui se passe en Ukraine. La promesse de retrait de la Russie réduit la probabilité d'une escalade majeure de la bataille. En conséquence, les devises refuges – comme le dollar – sont moins populaires. De plus, il n'est pas encore certain qu'il y aura une récession. Les rendements XNUMX et XNUMX ans sont proches mais ne sont pas encore définitivement franchis. Une très grande différence avec la période qui a précédé les récessions précédentes est que les taux d'intérêt à long terme ont considérablement augmenté ces derniers mois. Il y a deux raisons à cela.

Les taux d'intérêt étaient artificiellement bas
Premièrement, la hausse des taux d'intérêt indique que les anticipations d'inflation et de croissance des investisseurs ont augmenté ces derniers temps. En outre, la banque centrale américaine a progressivement supprimé les mesures de soutien introduites lors de la pandémie de corona. Ces dernières années, les taux d'intérêt à long terme ont été artificiellement poussés à la baisse par de telles mesures. Il y a de fortes chances que les rendements à dix ans soient aujourd'hui beaucoup plus élevés si aucune mesure n'avait été prise. Dans ce cas, on accorderait maintenant beaucoup moins d'attention au risque de récession. Pour l'instant, en tout cas, il est beaucoup trop tôt pour que de réelles inquiétudes sur l'économie américaine et la glissade du dollar s'enclenchent.

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Joost Derk

Joost Derks est spécialiste des devises chez iBanFirst. Il a plus de vingt ans d'expérience dans le monde des devises. Cette colonne reflète son opinion personnelle et n'est pas conçue comme un conseil professionnel (d'investissement).

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