Qu'est-ce qu'une récession américaine fera au dollar?

Un mouvement notable du marché américain des taux d'intérêt a très souvent signalé une récession dans le passé. Si l'économie des États-Unis en prenait un coup, elle pourrait gronder fortement face au dollar.

Il est impossible de voir l’avenir. Mais il est assez effrayant de voir avec quelle précision le marché obligataire peut prédire si une récession s'annonce aux États-Unis. Dès que le taux d’intérêt des obligations d’État d’une durée de dix ans tombe en dessous du niveau des taux d’intérêt des prêts d’une durée de deux ans, la situation ne s’annonce pas bien pour l’économie américaine. Depuis les années 70, le marché obligataire a donné huit fois un tel signal. Et à chaque fois, l’économie américaine est entrée en récession 6 à 24 mois plus tard. Si l’on ajoute à cela les informations inquiétantes sur la hausse des prix de l’énergie et la montée en flèche de l’inflation, il n’est pas étonnant que certaines personnes s’inquiètent de l’économie américaine.

Le signal de récession ne s’applique pas aux Pays-Bas
Une récession aux États-Unis pourrait exercer une pression sur le dollar. Un ralentissement économique provoque souvent une ou plusieurs baisses de taux d’intérêt de la part d’une banque centrale. La Réserve fédérale américaine a plus de marge de manœuvre que la BCE. Cette différence ne fera qu’augmenter si les taux d’intérêt aux États-Unis augmentent encore cette année, comme prévu en réponse à une inflation élevée. Le marché des taux d'intérêt néerlandais n'annonce pas encore une récession. Le taux d'intérêt des obligations d'État d'une durée de deux ans (0,09 %) est nettement inférieur à celui des obligations d'État à dix ans (0,86 %). Cet écart a également légèrement augmenté ces derniers mois. Une tendance similaire se dessine en Allemagne, puissance économique.

Grande différence avec les signaux de récession précédents
Le dollar a déjà reculé ces derniers jours. Les traders se préparent-ils déjà à une éventuelle récession ? En réalité, la récente pression sur le dollar est principalement causée par ce qui se passe en Ukraine. La promesse russe de se retirer réduit le risque d’une forte escalade des combats. L’une des conséquences est que les monnaies considérées comme des valeurs refuges – comme le dollar – sont moins populaires. De plus, il n’est pas encore certain qu’une récession survienne. Les taux d’intérêt à deux et dix ans sont proches mais ne se croisent pas encore définitivement. Une très grande différence avec la période qui a précédé les récessions précédentes est que les taux d’intérêt à long terme ont considérablement augmenté ces derniers mois. Il y a deux raisons à cela.

Les taux d’intérêt étaient artificiellement bas
Premièrement, la hausse des taux d’intérêt indique que les attentes des investisseurs en matière d’inflation et de croissance ont récemment augmenté. En outre, la banque centrale américaine a réduit les mesures de soutien introduites pendant la pandémie du coronavirus. Ces dernières années, les taux d’intérêt à long terme ont été artificiellement poussés à la baisse par ce type de mesures. Il y a de fortes chances que le taux d’intérêt à dix ans soit désormais beaucoup plus élevé si aucune mesure n’avait été prise. Dans ce cas, le risque de récession susciterait désormais beaucoup moins d’attention. Quoi qu'il en soit, il est pour l'instant bien trop tôt pour susciter de réelles inquiétudes concernant l'économie américaine et la chute du dollar que cela entraînerait.

Joost Derk

Joost Derks est spécialiste des devises chez iBanPremier. Il a plus de vingt ans d'expérience dans le monde des devises. Cette colonne reflète son opinion personnelle et n'est pas conçue comme un conseil professionnel (d'investissement).

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