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Opinie Joost Derk

Péché mortel : voici comment le Japon gaspille des dizaines de milliards

3 Novembre 2022

Pour la première fois depuis plus de vingt ans, le Japon intervient sur les marchés des changes pour empêcher le yen de chuter trop fort. Cependant, les dizaines de milliards d'euros d'achats d'aide sont gaspillés tant que la banque centrale maintient les taux d'intérêt bas.

Si vous dépensez 40 milliards d'euros pour quelque chose, c'est bien de voir quelque chose en retour. Ce montant est à peu près le même que celui de l'économie de l'Estonie dans son ensemble. Pourtant, il y a peu de signes que le Japon dépense un tel montant en octobre pour des mesures visant à arrêter la chute du yen. Malgré des achats de soutien d'environ 40 milliards d'euros, la devise est toujours très proche de son point bas depuis plus de dix ans par rapport à la devise européenne. En environ 2,5 ans, le yen a perdu plus de 20 % de sa valeur.

L'écart de taux d'intérêt se creuse
La principale raison de cette forte baisse des prix est la hausse des taux d'intérêt de la Banque centrale européenne. A l'autre bout du monde, la Banque du Japon (BoJ) s'entête à maintenir un taux directeur légèrement inférieur à 0 %. Tant que cela ne changera pas, l'écart des taux d'intérêt ne fera que s'élargir. Cela ne s'applique pas seulement à la différence avec les taux d'intérêt en Europe, soit dit en passant. Aux États-Unis, le taux directeur est passé d'un peu plus de 0 à 3 % en un an, tandis que la Banque d'Angleterre a également relevé le taux d'intérêt de trois quarts de point à 3 % cette semaine. La hausse des taux d'intérêt rend de plus en plus attrayant pour les parties d'échanger leur yen contre d'autres devises.

Pourquoi l'inflation japonaise est-elle si basse ?
Il ne semble pas que la Banque du Japon augmentera ses taux d'intérêt de sitôt, de sorte que la grande différence avec les autres pays s'amenuisera. L'inflation est beaucoup plus faible qu'en Europe ou aux États-Unis. Au cours de l'année en cours, le Japon se dirige vers un taux d'inflation de 2 % et d'ici 2023, il sera inférieur à 1,5 %. Une raison importante de la faible inflation est que l'énergie pèse moins lourd dans le panier de pouvoir d'achat que dans d'autres pays. Un autre facteur est que le marché immobilier japonais est devenu beaucoup moins surchauffé qu'aux États-Unis et en Europe. La faible croissance des salaires est une autre raison pour laquelle l'inflation est si faible. Les salaires n'augmenteront guère en raison du vieillissement de la population et du manque de dynamisme de l'économie.

Nettoyer avec le robinet ouvert
Une faible inflation semble très attrayante en ces temps, mais cela place le pays dans un dilemme financier. Le président de la BoJ, Kuroda Haruhiko, a déjà laissé entendre qu'il laisserait les taux d'intérêt inchangés jusqu'à la fin de son mandat en 2023. Cela indique que l'écart de taux d'intérêt avec le reste du monde ne fait que s'élargir. Mais cela a déjà poussé le yen à son plus bas niveau face au dollar depuis plus de XNUMX ans. Un yen très bon marché décourage les investissements dans l'économie japonaise, qui sont indispensables pour stimuler la croissance. Vu sous cet angle, il n'est pas du tout surprenant que le pays dépense des dizaines de milliards en achats de soutien de son propre yen. Mais tant que le taux d'intérêt japonais reste négatif, cela s'efface avec le robinet (d'argent) ouvert.

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Joost Derk

Joost Derks est spécialiste des devises chez iBanFirst. Il a plus de vingt ans d'expérience dans le monde des devises. Cette colonne reflète son opinion personnelle et n'est pas conçue comme un conseil professionnel (d'investissement).

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