Cette monnaie va-t-elle prendre le relais du dollar ?

Grâce à une énorme appréciation au cours des neuf premiers mois, 2022 restera dans l'histoire comme l'année du dollar. Alors qu'un changement de politique frappant au Japon est désormais à l'honneur, la surprise monétaire de 2023 pourrait être plus proche de chez nous.

2022 a été une année pleine de surprises sur les marchés des changes, qui se clôturera en beauté. Mardi, le président de la Banque centrale du Japon, Haruhiko Kuroda, a annoncé que le taux directeur resterait inchangé à -0,1 % et que la fourchette des obligations d'État à dix ans serait légèrement élargie. Les intérêts sur ces prêts pourront fluctuer entre -0,5% et 0,5% à l'avenir, au lieu des -0,25% et 0,25% actuels. À première vue, cela semble être un ajustement mineur. Mais sur les marchés financiers, ce fut un choc qui s'est répercuté dans le monde entier. Il est perçu comme une avancée sur un revirement de la politique extrêmement accommodante de la Banque du Japon (BoJ), qui pousse les taux d'intérêt à long terme à la baisse depuis 2016.

Marché obligataire perturbé et objectif d'inflation atteint
La politique de Kuroda visait à alimenter l'inflation japonaise avec des taux d'intérêt extrêmement bas. L'ajustement indique que les limites de cette politique ont été atteintes. En raison de la politique d'achat, la BoJ a maintenant plus de la moitié de la dette publique japonaise totale dans son bilan. Le négoce des obligations d'État menace d'être perturbé et le négoce de certaines tranches s'est presque complètement tari. De plus, Kuroda a au moins temporairement atteint son objectif. Tout indique une hausse des prix de l'énergie et des aliments poussant l'inflation à près de 4 % en novembre. C'est un jeu d'enfant compte tenu de ce qui se passe en Europe et aux États-Unis, mais au Japon, c'est le niveau le plus élevé depuis XNUMX ans.

Le yen en hausse, les actions mondiales en baisse
De nombreux partis ont profité des taux d'intérêt extrêmement bas en empruntant de l'argent au Japon et en l'investissant ailleurs dans le monde avec des rendements plus élevés. Si les taux d'intérêt japonais augmentent, ce soi-disant portage devient beaucoup moins lucratif. Dans ce scénario, les traders vendent leurs positions pour rembourser la dette au Japon. Cela explique pourquoi un ajustement mineur de la politique de la BoJ a fait chuter les cours des actions dans le monde, tandis que le yen a augmenté de 5 % par rapport au dollar. Après une baisse du cours de l'action de 30% depuis fin 2020, c'est un renversement impressionnant. La poursuite de ce revirement dépend entièrement du successeur de Kuroda, qui sera bientôt nommé par le Premier ministre japonais Fumio Kishida.

Surprise sur les marchés des changes
En attendant, la grande surprise sur les marchés des changes en 2023 pourrait être beaucoup plus proche de chez nous. Après une ascension impressionnante, le dollar a nettement reculé au quatrième trimestre. Les indications s'accumulent que la Banque centrale européenne (BCE) continuera à relever ses taux directeurs plus longtemps que la Réserve fédérale américaine. De plus, tant de parties financières ont déjà pré-trié une récession en 2023 que le rôle de valeur refuge ne constitue guère un vent arrière pour le dollar. Si l'Europe passe l'hiver sans crise énergétique majeure, l'euro pourrait facilement prolonger la fin de 2022 en force dans la nouvelle année.

Joost Derk

Joost Derks est spécialiste des devises chez iBanPremier. Il a plus de vingt ans d'expérience dans le monde des devises. Cette colonne reflète son opinion personnelle et n'est pas conçue comme un conseil professionnel (d'investissement).

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