Nouveau visage, même douleur pour le yen

Pendant un moment, il a semblé que la banque centrale japonaise desserrait les rênes. Mais avec la nomination de Masayoshi Amamiya comme nouveau président, la banque a la mainmise sur les taux d'intérêt. Cela poussera à nouveau le yen vers le bas.

Juste avant la fin de 2022, un glissement de terrain semblait se préparer dans la politique de la Banque du Japon (BoJ), qui a la mainmise sur les taux d'intérêt depuis plus d'une décennie. Le taux d'intérêt directeur auquel les banques peuvent stocker de l'argent est juste en dessous de zéro depuis des années. Une grande différence avec les autres banques nationales, cependant, est que la BoJ maintient également les taux d'intérêt à long terme dans une fourchette très étroite. En achetant et en vendant des obligations d'État, la banque maintient le taux d'intérêt des obligations d'État à dix ans à un niveau de 0 %. Si les taux d'intérêt s'écartent ne serait-ce que d'un quart de pour cent, la BoJ intervient en achetant ou en vendant des prêts.

Enfin un saut d'inflation
En maintenant des taux d'intérêt très bas, la banque centrale veut relancer la croissance économique et alimenter l'inflation. Ce dernier a maintenant réussi. Le taux d'inflation de 4 % au Japon est le double de l'objectif officiel d'environ 2 %. Cependant, comme dans une grande partie du reste du monde, cela était largement dû à des facteurs externes, tels que la hausse des prix de l'énergie et des aliments et la hausse du dollar. Malgré le fait que l'inflation devrait à nouveau baisser significativement dans le courant de l'année, la BoJ a surpris en élargissant la fourchette des taux d'intérêt d'un quart à un demi pour cent fin 2022.

Avance prometteuse
Le changement mineur a été perçu dans le monde financier comme une avancée sur une politique monétaire un peu plus souple. Dans le cadre de sa stratégie actuelle, la banque a déjà acheté plus de la moitié de la dette publique totale du Japon. À long terme, bien sûr, ce n'est plus tenable. Mais cette semaine, il a été annoncé que la BoJ continuerait probablement avec cela pendant un certain temps. Masayoshi Amamiya a été nommé nouveau président de la BoJ. Pourtant, Amamiya est le grand artisan de la politique avec laquelle l'actuel président Haruhiko Kuroda tente depuis des années d'attiser l'inflation japonaise.

Limites à sa propre politique
Il doit donc être très étrange que Amamiya, 67 ans, mette en œuvre le changement de cap sur lequel les marchés financiers semblaient compter. Cela a également des conséquences majeures pour le monde monétaire. La perspective d'une hausse des taux d'intérêt japonais a fait grimper le yen de près de 18 % par rapport au dollar américain depuis la dernière semaine d'octobre. Cependant, cette avancée a pris fin avec la nomination d'Amamiya. Ce n'est qu'une question de temps avant qu'il n'y ait presque plus d'obligations d'État à acheter, si bien que la banque centrale se heurte aux limites de sa propre politique. Mais jusque-là, sous un nouveau président de la BoJ, le yen continuera à ressentir l'ancienne douleur.

Joost Derk

Joost Derks est spécialiste des devises chez iBanPremier. Il a plus de vingt ans d'expérience dans le monde des devises. Cette colonne reflète son opinion personnelle et n'est pas conçue comme un conseil professionnel (d'investissement).

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