Le coup de maître risqué de la banque centrale suédoise

Pendant un moment, la banque centrale suédoise a semblé se tirer une balle dans les doigts en baissant prématurément les taux d’intérêt. La Riksbank préférerait une couronne forte plutôt qu’une couronne faible. Mais la monnaie regagne désormais du terrain et l’économie suédoise sort du creux.

Ces dernières années, une seule chose a empêché les banquiers centraux de dormir la nuit : une inflation élevée. Parallèlement, d’autres questions retiennent de plus en plus l’attention. En Suède, par exemple, la Riksbank réalise un habile exercice d’équilibrisme. D'une part, l'inflation dans le pays scandinave n'est toujours pas tombée jusqu'à l'objectif officiel de 2 %. Mais d’un autre côté, l’économie a besoin d’un coup de pouce. Après une récession en 2023, la Suède se dirige vers un taux de croissance de seulement 0,7 % pour l’année en cours. Une baisse des taux d’intérêt est une méthode éprouvée pour stimuler l’économie. De plus, il existe peu de pays où cela a autant d’impact qu’en Suède.

Endettement élevé et hypothèque à court terme
Cela nécessite quelques explications. Au cours des dernières décennies, le fardeau de la dette des consommateurs suédois a considérablement augmenté. Juste avant 2000, la dette totale des ménages était légèrement inférieure au revenu moyen. Or, cette dette a désormais doublé. De plus, les Suédois contractent leur hypothèque pour une durée relativement courte. Selon la Riksbank, la durée moyenne restante est inférieure à deux ans. Aux Pays-Bas, par exemple, cela dure plus de six ans et en Belgique même plus de douze ans. Si les taux d'intérêt augmentent ou baissent, cela aura un impact beaucoup plus rapide sur les coûts hypothécaires des ménages en Suède que dans de nombreux autres pays. La baisse des taux d'intérêt annoncée par la Riksbank début mai constitue donc une bonne nouvelle pour l'économie.

Le mouvement d’intérêt fonctionne bien
Toutefois, un ajustement du taux d’intérêt directeur a non seulement un impact sur l’économie, mais également sur les marchés des changes. Dans ce pays, un taux d’intérêt plus bas rend moins intéressant pour les institutions financières et autres parties de détenir des actifs dans la devise en question. À la suite de la baisse des taux d’intérêt, la couronne suédoise a reculé. Et la Riksbank préférerait ne pas le voir. Une monnaie moins chère rend toutes sortes d’articles en provenance de l’étranger proportionnellement plus chers. Cette hausse des prix alimente l’inflation que la banque centrale tente de maîtriser. Pourtant, l'évolution des taux d'intérêt de la Riksbank semble de plus en plus s'avérer être un coup de maître plutôt qu'un échec.

Tous les regards sont tournés vers la BCE
Les anticipations d'inflation n'ont guère augmenté après la baisse des taux d'intérêt et l'attention sur les marchés des changes se tourne de plus en plus vers la Banque centrale européenne (BCE). Il serait très étrange que le taux d’intérêt directeur en Europe ne soit pas abaissé d’un cran jeudi prochain. En raison de la perspective d'une nouvelle réduction prochaine de l'écart entre les taux d'intérêt, la couronne a augmenté rapidement depuis la mi-mai pour atteindre son plus haut niveau depuis fin mars. L'évolution du taux de change dans les semaines à venir dépend principalement des perspectives de la BCE. Si d’autres baisses de taux d’intérêt sont prévues, la couronne pourrait poursuivre sa progression. Mais il est important que la Riksbank résiste pour l’instant à la tentation de relancer l’économie par une nouvelle baisse des taux d’intérêt.

Joost Derk

Joost Derks est spécialiste des devises chez iBanPremier. Il a plus de vingt ans d'expérience dans le monde des devises. Cette colonne reflète son opinion personnelle et n'est pas conçue comme un conseil professionnel (d'investissement).

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