Dollar sous pression : le report n’entraîne pas d’ajustement

Début 2024, ce n’était qu’une question de temps avant que les taux directeurs américains ne commencent à baisser. Il semble désormais que la première baisse des taux d’intérêt n’interviendra qu’en septembre. Après un premier semestre solide, le dollar pourrait bientôt subir certaines pressions.

Ces dernières semaines, les marchés des changes ont dû alterner rapidement entre surprises politiques et évolutions sur le front des taux d’intérêt. Après les élections en France et au Royaume-Uni, l’attention se porte désormais sur les décisions de réduction des taux d’intérêt que les banques centrales doivent réduire. Jeudi dernier, c'était au tour de la Banque centrale européenne. Les regards se tournent désormais principalement vers la Réserve fédérale américaine et la Banque du Japon, qui prendront une décision peu avant la fin de ce mois. Cette dernière banque a déjà amorcé un changement de politique il y a deux semaines en augmentant légèrement le taux du yen. Pendant ce temps, les États-Unis suivent depuis plus de cinquante ans le credo selon lequel « le dollar est notre monnaie, mais votre problème ».

Notre devise, votre problème
Cette déclaration faite par le secrétaire au Trésor de l'époque, John Connally, en 1971, pourrait facilement être répétée à l'époque de « l'Amérique d'abord ». Quoi qu’il en soit, la banque centrale américaine ne tient pas compte des conséquences monétaires lors de l’élaboration de sa politique de taux d’intérêt. Au cours du mois dernier, le dollar a chuté de plus de 2 %, jusqu’à atteindre son plus bas niveau de 2024. Cela signifie que les marchés financiers s’attendent à ce que le taux d’intérêt directeur aux États-Unis baisse un peu plus vite que prévu au printemps dernier. Le président de la Fed, Jerome Powell, a récemment déclaré au Congrès que l'économie n'était plus en surchauffe et que le marché du travail se refroidissait. Au lieu de se concentrer sur le risque d’inflation, Powell affirme que la banque centrale s’intéresse également au danger d’un ralentissement économique.

Lire entre les lignes
Quiconque lit entre les lignes verra rapidement que Powell ouvre la porte à un coup de pouce à l’économie grâce à une baisse des taux d’intérêt directeurs. Il dispose de cette marge car l’inflation est passée de 3,4 % à 3,0 % au cours de l’année. De plus, la probabilité qu’il y ait une nouvelle baisse des taux d’intérêt ce mois-ci est très faible. Selon l'outil FedWatch, cette probabilité est actuellement estimée à moins de 5 %. Toutefois, cette probabilité passe à plus de 98 % pour la réunion de la Fed du 18 septembre. Et à la fin de cette année, le taux directeur devrait être inférieur de 0,75 point de pourcentage à son niveau actuel, selon FedWatch. Il n’est toutefois pas judicieux de se fier aveuglément à ce type de prévisions. La publication de chiffres économiques ou d’événements politiques peut soudainement rendre l’avenir très différent.

Changez rapidement
Dans cette dernière catégorie, la date des élections du mardi 5 novembre ressort évidemment. Le retrait de Joe Biden le week-end dernier et l'attaque contre Donald Trump samedi 13 juillet ont peut-être quelque peu augmenté les chances de l'ancien président. Bien que le dollar bénéficie en théorie de la politique que Trump souhaite mettre en œuvre, la monnaie a en réalité légèrement chuté par rapport à l’euro sous son administration précédente. Et puis il y a aussi le scénario selon lequel le Parti démocrate présenterait un autre candidat. Heureusement, les marchés des changes ont pu s’entraîner à basculer rapidement entre la politique et l’économie ces derniers mois.

Joost Derk

Joost Derks est spécialiste des devises chez iBanPremier. Il a plus de vingt ans d'expérience dans le monde des devises. Cette colonne reflète son opinion personnelle et n'est pas conçue comme un conseil professionnel (d'investissement).

© DCA Market Intelligence. Ces informations de marché sont soumises au droit d'auteur. Il n'est pas permis de reproduire, distribuer, diffuser ou mettre le contenu à la disposition de tiers contre rémunération, sous quelque forme que ce soit, sans l'autorisation écrite expresse de DCA Market Intelligence.