Les Fragile Five semblent désormais beaucoup plus robustes

Dans l’ombre de la réunion de la Réserve fédérale, de nombreuses autres banques centrales prennent également des décisions concernant leurs taux directeurs. Cela se produit également dans quatre des Cinq Fragiles, qui se trouvent désormais dans une bien meilleure position qu’il y a plus de dix ans.

Sera-ce 0,25 ou 0,5 point de pourcentage ? Les cambistes comptent les heures qui précèdent l'annonce mercredi soir de l'ampleur de la baisse du taux directeur américain. Mais de nombreuses autres décisions concernant les taux d’intérêt seront réduites cette semaine. Du Brésil à l’Indonésie et de la Turquie à l’Afrique du Sud. Ce quatuor a plus en commun qu’on ne le pense à première vue. Avec l’Inde, ils ont été mentionnés d’un même souffle en 2013 comme membres des Cinq Fragiles. Ce nom a été inventé par James Lord, analyste chez Morgan Stanley, pour désigner les pays vulnérables, fortement dépendants des investissements étrangers et possédant des réserves de change relativement faibles.

La banque centrale turque trace sa propre voie
Cette dernière constitue encore un point faible en Turquie. Le stock de devises étrangères est passé de plus de 100 milliards de dollars il y a dix ans à moins de 40 milliards de dollars à l’été 2020, avant de se redresser quelque peu. Sous la pression du président Recep Tayyip Erdogan, la banque centrale maintient depuis longtemps son taux d’intérêt directeur bien trop bas. Cela a maintenu l’inflation à des niveaux vertigineux et la lire a perdu plus de 90 % de sa valeur en dix ans. La banque centrale turque dispose désormais d’une plus grande marge de manœuvre pour tracer sa propre voie. Le taux d’intérêt directeur a été augmenté de 8,5 % à 50 % en un an et demi. Ce taux devrait rester au même niveau jeudi, puis baisser légèrement à l'automne.

Le real brésilien peut bénéficier de la hausse des taux d’intérêt
Au Brésil, le taux directeur devrait encore augmenter demain. Peu de temps après que la banque centrale brésilienne soit officiellement devenue indépendante début 2021, les taux d’intérêt ont augmenté en douze étapes, passant de 2 % à près de 14 %. Grâce à cette action décisive, l’inflation au Brésil a été maîtrisée bien plus tôt que dans le monde occidental. En outre, le réal a volé la vedette sur les marchés des changes en 2022. Un nouveau vent favorable pourrait désormais surgir en raison de la perspective d’une nouvelle hausse des taux d’intérêt brésiliens pour le reste de l’année 2024. Dans le même temps, les traders considéreront avec une certaine inquiétude le déficit budgétaire croissant, avec lequel le gouvernement Lulu sape la politique de sa propre banque centrale.

De retour en Afrique du Sud
En Afrique du Sud, le taux d’intérêt directeur pourrait être réduit d’un cran demain. L’inflation évolue dans la fourchette de 3 à 6 % envisagée par la Banque de réserve sud-africaine depuis plusieurs mois. Parce que les dépenses de sa propre population stagnent et que la demande de matières premières est sous pression en raison de la faible croissance de l’économie mondiale, l’Afrique du Sud pourrait profiter de l’impulsion de la baisse des taux d’intérêt. Étant donné que les taux d’intérêt dans le monde occidental ont déjà commencé à baisser, la réduction des taux d’intérêt ne doit pas nécessairement se faire au détriment du rand. Certainement pas car la monnaie sud-africaine a déjà pris du recul en 2023.

La roupie indonésienne fait son grand retour
En Indonésie – où la décision sur les taux d’intérêt sera prise demain – beaucoup de choses ont également changé au cours de la dernière décennie. Cette année, la banque centrale a réussi à ramener l'inflation dans la fourchette souhaitée de 1,5% à 3,5%. Après cela, l’attention s’est portée sur la roupie. La banque centrale préférerait voir une monnaie un peu plus forte, dans la mesure où les importations de biens et de services à bas prix constituent une méthode éprouvée pour maîtriser l’inflation. La roupie a fortement augmenté par rapport à l'euro et au dollar en août. Mais le pays est également en bonne santé à d’autres égards du point de vue monétaire, avec des réserves record de plus de 150 milliards de dollars. L’Indonésie est un symbole de la façon dont les Cinq Fragiles ont perdu leur image fragile.

Joost Derk

Joost Derks est spécialiste des devises chez iBanPremier. Il a plus de vingt ans d'expérience dans le monde des devises. Cette colonne reflète son opinion personnelle et n'est pas conçue comme un conseil professionnel (d'investissement).

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