Et le gagnant est : le dollar américain

De nombreuses spéculations ont eu lieu sur les marchés financiers ces dernières semaines quant à savoir si une présidence Trump ou Harris serait bénéfique pour un dollar fort. La réalité est que peu importe qui remportera cette course serrée, le dollar restera fort. Au moment de la rédaction de cet article, Trump est étonnamment en tête dans les États importants du Wisconsin, du Michigan et de la Pennsylvanie.

L’indice du dollar est suracheté – ce qui n’est pas inhabituel lors d’une élection présidentielle. Ce qui est plus inhabituel, cependant, c'est la force du dollar par rapport à presque toutes les devises. Par exemple, si l’on exclut les monnaies russe et chinoise, qui ne fluctuent pas librement sur le marché, le dollar est à un plus haut historique face aux devises émergentes. Même lorsque la Fed a relevé ses taux en 2022, le dollar n’avait pas encore atteint des niveaux aussi élevés. Cela s’explique par deux facteurs structurels importants.

1. La surperformance de l’économie américaine
Nous prévoyons que la croissance américaine atteindra 2,7 % cette année, tandis que dans la zone euro, elle pourrait atteindre au mieux 1,2 %. L'année prochaine, la croissance aux États-Unis devrait être proche de son potentiel, autour de 2 %, tandis que dans la zone euro, elle tombera à 0,7 %. L’histoire de la croissance aux États-Unis est unique dans un monde de faible croissance. La forte résilience de l'économie américaine repose sur des dépenses publiques élevées : le déficit restera au moins compris entre 5 et 7 % du PIB au cours des trois prochaines années. On a beaucoup parlé sur le marché du niveau élevé du déficit américain. Mais comme le dollar est la seule réserve de change mondiale, il y aura toujours des investisseurs étrangers prêts à acheter des bons du Trésor. La santé étonnamment bonne du consommateur américain est l’autre facteur qui stimule la croissance de l’économie. Aux États-Unis, environ 60 à 70 % des ménages sont riches, très riches. Selon les données de l'Université du Michigan, 37 % de la population possède une maison d'une valeur supérieure à 500.000 30 $ et 500.000 % de la population possède un portefeuille d'actions d'une valeur supérieure à XNUMX XNUMX $. C'est un record.

2. Le marché boursier américain
Le marché boursier américain est le marché boursier développé le plus performant au monde et représente désormais 50 % de la capitalisation boursière mondiale. C'est aussi un record. Les valeurs de haute technologie telles que Meta, Google, Apple et Nvidia dominent la révolution du numérique et de l’intelligence artificielle. Ils captent la majorité des flux d’investissement et affichent des performances sans précédent. Par exemple, le cours de l'action Nvidia a augmenté de 182 % depuis le début de l'année. La révolution de l’intelligence artificielle sera principalement menée par les entreprises américaines. Ils ont un avantage technologique dans ce domaine. De plus, ils peuvent compter sur les bas prix de l’énergie pour opérer cette révolution. N’oublions pas que l’IA est très gourmande en énergie. Les coûts moyens de l’énergie aux États-Unis sont quatre fois inférieurs à ceux de l’Europe. Cela explique en partie pourquoi l’Europe est incapable de développer une industrie de l’IA digne de ce nom. L’Europe n’est clairement pas dans la même ligue que les États-Unis.

Dans ce contexte, il n’est pas surprenant que les excédents des entreprises mondiales, des institutions financières, des États et de l’épargne des ménages soient transférés vers les États-Unis à la recherche de retours sur investissement élevés. Historiquement, les excédents des pays émergents sont toujours allés aux États-Unis. Ce qui est encore plus surprenant, c’est que ce phénomène touche désormais également l’Europe. Les excédents européens vont directement à l’économie américaine, alors qu’auparavant ils restaient sur le continent européen et aidaient les petites et moyennes entreprises nationales à se développer. En fin de compte, des quantités massives de capitaux affluent continuellement vers le marché américain, soutenant structurellement le taux de change du dollar américain. C’est le principal moteur de la récente vigueur du dollar américain. Cela a un impact plus important que les différences de taux de change ou la politique.

Il faudra certainement encore plusieurs heures, voire plusieurs jours si la course reste serrée et si des poursuites sont intentées, avant de connaître le nom du vainqueur de l'élection. Une présidence Trump sera très probablement synonyme de politiques inflationnistes, tandis qu’une présidence Harris renforcera la désindustrialisation de l’Europe en encourageant les entreprises européennes à s’implanter aux États-Unis pour profiter des généreuses subventions gouvernementales. Mais une chose ne changera pas : le dollar restera fort parce que l’économie américaine est incroyablement forte.

Joost Derk

Joost Derks est spécialiste des devises chez iBanPremier. Il a plus de vingt ans d'expérience dans le monde des devises. Cette colonne reflète son opinion personnelle et n'est pas conçue comme un conseil professionnel (d'investissement).

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