Le Brésil, un cauchemar pour les banquiers centraux

Alors que les banques centrales occidentales réduisent leurs taux d’intérêt, la banque centrale brésilienne opte pour une voie complètement différente. Cette décision à contre-courant est un signal clair qu’il est dangereux d’appeler les pompiers trop rapidement dans la lutte contre l’inflation.

En moins de quatre ans, le statut de Roberto Campos Neto est passé du statut de précurseur monétaire à celui de bouc émissaire national. Neto a pris la tête de la banque centrale du Brésil juste avant qu'elle ne devienne officiellement indépendante en février 2021. Face à la hausse de l’inflation, il a relevé le taux d’intérêt officiel de 2 % à 2,75 % un mois plus tard. Cela le rendait très en avance sur son temps. Par exemple, la Banque centrale européenne n’a osé augmenter son taux directeur que bien plus tard. Lorsque la première hausse des taux d'intérêt européens a finalement eu lieu, les taux d'intérêt brésiliens avaient déjà presque atteint un plafond de 13,75 %. Grâce aux hausses audacieuses des taux d'intérêt de Neto, l'inflation brésilienne est ensuite tombée de plus de 12 % à un peu plus de 3 % à l'été 2023.

Bien en avance
Grâce à la rapidité avec laquelle Neto a agi, la Banco Central do Brazil (BCB) a également pu commencer à réduire ses taux plus tôt. La première baisse des taux d’intérêt a eu lieu il y a environ un an et demi. À cette époque, les banques centrales de nombreux pays occidentaux travaillaient encore d’arrache-pied pour maîtriser l’inflation. Pourtant, Neto ne se réjouit pas de ces dernières années. En juin de cette année, l'objectif d'inflation du Brésil a été fixé à 3 %, avec une fourchette de 1,5 %. Mais depuis le printemps, l’inflation a commencé lentement mais sûrement à augmenter. En novembre, l'inflation de 4,9% a même nettement dépassé le niveau haut de la fourchette.

A contre-courant
Pour Neto et la BCB, c’était le signal d’une nette augmentation du taux d’intérêt directeur. Le taux d'intérêt directeur a été augmenté de pas moins de 100 points de base pour atteindre 12,25 %. À l’heure où presque toutes les banques centrales occidentales abaissent légèrement leurs taux d’intérêt, le Brésil nage une fois de plus à contre-courant. La hausse des taux d’intérêt a suscité de nombreuses critiques de la part de Neto. En particulier, le président Luiz Inazio Lula da Silva – surnommé Lula – qui a pris ses fonctions au début de l'année dernière, l'accuse de freiner inutilement la croissance économique avec des taux d'intérêt très élevés. Il menace de passer de près de 3 % cette année à un peu plus de 2 % en 2025.

Réel, putain
Cette accusation est d’autant plus douloureuse que la politique budgétaire accommodante du même Lula est une cause importante de la flambée de l’inflation. Dans l’année qui a suivi le lancement par Neto de sa politique de taux d’intérêt progressifs, le réal a augmenté de plus de 20 % par rapport au dollar. Aujourd’hui, il ne reste plus rien de ce bénéfice. En partie parce que les taux d’intérêt brésiliens ont chuté beaucoup plus tôt et plus rapidement que dans le monde occidental, la monnaie chutera de 2024 % rien qu’en 19. La question reste de savoir si la hausse des taux d’intérêt de Neto sera suffisante pour inverser la tendance du real. Les traders de devises accordent au moins autant d’attention à l’orientation politique de Lula et de Trump qu’aux mesures prises par la BCB, qui est avant-gardiste.

Joost Derk

Joost Derks est spécialiste des devises chez iBanPremier. Il a plus de vingt ans d'expérience dans le monde des devises. Cette colonne reflète son opinion personnelle et n'est pas conçue comme un conseil professionnel (d'investissement).

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