L’Europe est-elle assez intelligente pour suivre l’exemple chinois ?

La Chine va donner un coup de pouce majeur à sa propre économie. Grâce à cette approche – dont l’Union européenne pourrait tirer des leçons – le renminbi pourrait devenir l’une des devises surprises de 2025.

La Chine peut se préparer à une année économiquement difficile. La confiance des consommateurs est sérieusement mise à mal en raison du malaise sur le marché immobilier et de la hausse du chômage. Dans le passé, la Chine a pu s’appuyer sur un secteur d’exportation solide pendant les périodes où l’économie nationale était en difficulté. La promesse de Donald Trump d'introduire prochainement des droits de douane de 60 % sur les produits chinois n'augure rien de bon à cet égard. Il semble que la croissance économique de l’année dernière ait déjà été légèrement inférieure à l’objectif officiel de 5 %. Pour éviter que 2025 ne soit également un échec, le gouvernement chinois prend toutes sortes de mesures pour attiser le feu économique.

Gros challenge
L’ampleur et la nature de ces mesures montrent déjà que le défi est plus grand que par le passé. Au début de ce siècle, l’argent pouvait être consacré à de vastes projets d’infrastructure. L’impulsion économique que cela a apportée a été suffisante pour accélérer la croissance. Après la crise financière de 2009 et la crise du coronavirus, Pékin s’est concentré sur un programme d’allègement budgétaire de plus de 500 milliards de dollars. Les réductions d’impôts ont stimulé la consommation intérieure, de sorte que la crise économique est devenue moins profonde. La Chine est désormais pleinement construite et les consommateurs gardent les mains sur les cordons de leur bourse. Les investissements dans les infrastructures et les mesures fiscales fonctionnent donc beaucoup moins bien qu’avant.

Au-delà des feuilles de calcul
Cette fois, une approche différente a été choisie. La Chine débloque plus de 800 milliards de dollars pour refinancer le fardeau des emprunts des gouvernements locaux. De nombreuses villes et provinces sont aux prises avec des dettes élevées. Si la pression y est relâchée, il y aura plus d’espace financier pour les initiatives locales. En outre, la banque centrale a annoncé un changement de taux au début de cette année. Le taux d'intérêt directeur n'est plus basé sur de vagues objectifs quantitatifs, mais davantage sur l'impact économique que la Banque populaire de Chine souhaite obtenir. C'est un bon signe que les économistes de Pékin regardent au-delà des feuilles de calcul dont ils semblaient accros. Pourtant, le monde financier a encore peu confiance dans le renversement des prix.

À quelle température la soupe tarifaire sera-t-elle consommée plus tard ?
La banque d'investissement Goldman Sachs prévoit que le taux de croissance jusqu'en 2035 sera en moyenne de 3,5 %. Entre 2000 et 2020, c’était encore 9 %. Le taux d’intérêt des obligations d’État chinoises à dix ans a également fortement baissé. Le marché obligataire indique ainsi qu’il attend peu de la croissance économique pour l’instant. La barre est si basse que ce sera une aubaine si les mesures ont un certain effet ou si la soupe tarifaire est mangée moins chaude que Trump ne semble la servir. Dans ce cas, le renminbi pourrait devenir une monnaie surprise au cours de l’année en cours après avoir chuté de plus de 4 % au dernier trimestre 2024. Et en attendant, l’approche chinoise fait preuve de plus de fermeté que la politique de l’autruche avec laquelle l’Europe se prépare pour 2025.

Joost Derk

Joost Derks est spécialiste des devises chez iBanPremier. Il a plus de vingt ans d'expérience dans le monde des devises. Cette colonne reflète son opinion personnelle et n'est pas conçue comme un conseil professionnel (d'investissement).

© DCA Market Intelligence. Ces informations de marché sont soumises au droit d'auteur. Il n'est pas permis de reproduire, distribuer, diffuser ou mettre le contenu à la disposition de tiers contre rémunération, sous quelque forme que ce soit, sans l'autorisation écrite expresse de DCA Market Intelligence.