Le Royaume-Uni fait-il la même erreur qu’en 2022 ?

La livre sterling se retrouve soudain sous une pression considérable au début de 2025, en raison des turbulences sur le marché obligataire. La grande question est de savoir si le gouvernement britannique a tiré les leçons de la douloureuse leçon de 2022 et s’il travaillera dur pour restaurer la confiance.

La livre sterling s'est imposée comme un précurseur absolu sur les marchés des changes au cours des derniers mois de l'année dernière. Depuis la deuxième semaine d'août, le prix est passé de 1,16 € à près de 1,22 €. Il s'agit du niveau le plus élevé depuis plus de huit ans. La hausse de la livre sterling est largement due au taux d’intérêt directeur élevé. Le taux actuel de 4,75 % est le plus élevé des pays du G10. De plus, l’économie britannique est nettement moins dépendante du secteur des exportations que, par exemple, celle du Japon, de la Chine ou de l’Union européenne. La livre sterling est donc beaucoup moins sensible à la rhétorique tarifaire menaçante du nouveau président Donald Trump que, par exemple, le yen, le renminbi ou l’euro.

Brutalement perturbé
Cependant, ce beau tableau a été brutalement perturbé il y a une semaine lorsque les taux d’intérêt sur les obligations d’État britanniques ont soudainement commencé à augmenter. Le taux d'intérêt des obligations à plus long terme d'une durée de trente ans s'élève désormais à 5,3 %. Il s'agit du niveau le plus élevé depuis 1998. La hausse des rendements obligataires indique souvent que les marchés financiers ont moins confiance dans la capacité d'un pays à honorer ses obligations d'intérêt et de remboursement de sa dette nationale. En d’autres termes, le Royaume-Uni doit prendre des mesures pour restaurer la confiance des investisseurs en obligations. Ces évolutions évoquent les souvenirs des troubles financiers majeurs de l’automne 2022.

Ramassez la bâche
À l’époque, la nouvelle Première ministre Liz Truss avait élaboré un budget prévoyant d’importantes réductions d’impôts pour les Britanniques les plus riches. Comme il n’y avait pratiquement aucune économie en retour, le déficit budgétaire menaçait de s’accroître de manière significative. Les investisseurs ont alors vendu massivement les obligations du gouvernement britannique. Cela a empêché Truss de financer ses projets. Elle a dû reculer de manière embarrassante et a démissionné quelques semaines plus tard. Le gouvernement actuel dirigé par le Premier ministre Keir Starmer ne devrait bien sûr pas commettre la même erreur. La ministre des Finances Rachel Reeves a indiqué avec désinvolture qu'elle s'en tenait à la politique budgétaire mise en œuvre et qu'elle se rend ensuite en Chine pendant quelques jours.

Politique d'autruche
Si les troubles continuent de s’intensifier, Reeves ne peut pas se permettre de faire l’autruche à nouveau. Pour l’instant, ce n’est pas encore le scénario le plus probable. Il n’y a pas eu de fuite majeure d’investisseurs étrangers des obligations d’État britanniques. En outre, la prime de risque sur le marché des CDS – sur lequel les parties peuvent s'assurer contre le défaut de paiement – ​​n'a guère augmenté non plus. Il semble que les traders obligataires choisissent principalement une position sur des taux d’intérêt britanniques qui restent élevés plus longtemps que prévu initialement. Cela s'accompagne de quelques turbulences qui coupent le vent à la livre sterling sur les marchés des changes. À moins que Reeves ne le laisse complètement échapper entre ses doigts, le faux départ de la monnaie britannique n’est pas le signe avant-coureur d’une chute libre en 2025.

Joost Derk

Joost Derks est spécialiste des devises chez iBanPremier. Il a plus de vingt ans d'expérience dans le monde des devises. Cette colonne reflète son opinion personnelle et n'est pas conçue comme un conseil professionnel (d'investissement).

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