Pourquoi la hausse du rouble est fragile

Le rouble russe a augmenté de près de 20 % depuis le début de l’année. Toutefois, ce rallye repose sur des bases fragiles. Aucun cessez-le-feu ne suffira à éliminer soudainement la forte inflation et les effets négatifs des sanctions occidentales.

Le début des négociations de cessez-le-feu en Ukraine a un fort impact sur les marchés des devises. Cependant, cela ne se passe pas comme on pourrait le penser. Un retour à la monnaie ukrainienne, la hryvnia, semble encore lointain. Le seul point positif est que la baisse des prix après une chute de 30 % par rapport à l’euro a été au moins temporaire. Le zloty russe a en effet augmenté de près de 20 % depuis le début de l’année. Les marchés des devises pointent déjà du doigt la Russie comme le grand gagnant des négociations de paix qui débutent sous la pression du président américain Donald Trump.

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À première vue, il est compréhensible que le rouble soit en hausse. Sur le plan économique, la guerre nuit de plus en plus à la Russie. Une grande partie de la population active masculine a été mobilisée ou a fui le pays. En raison d’une pénurie de personnel, l’industrie russe ne fonctionne qu’à environ 80 % malgré un besoin énorme en équipements supplémentaires. Si les combats cessent réellement, cela pourrait atténuer la pénurie de personnel. Toutefois, les plus gros problèmes auxquels l’économie russe est actuellement confrontée ne disparaîtront pas du jour au lendemain avec un cessez-le-feu. L’inflation dans le pays avait déjà atteint les 10 % au début de l’année.

Les taux d’intérêt élevés n’ont pas donné d’air au rouble
La température perçue de l’inflation était encore plus élevée. Selon les estimations de la Banque centrale russe (CBR), l'inflation dans l'esprit des consommateurs a atteint un niveau de 16%. Une inflation élevée est l’un des plus grands ennemis d’une économie saine. Pour tenter de maîtriser la baisse du pouvoir d’achat, la CBR a déjà augmenté son taux directeur à 21 %. En règle générale, un taux directeur élevé constitue un facteur favorable pour la monnaie locale en raison de l’attrait des capitaux étrangers. Mais comme le rouble n’est pas librement négociable – et surtout en raison de la perspective d’une nouvelle inflation – la monnaie n’a pas bénéficié de la hausse des taux d’intérêt.

Sera-ce celui qui remportera la paix ?
En théorie, la Russie peut maîtriser une inflation élevée grâce à des taux d’intérêt élevés et à une transition vers une économie normale. Toutefois, éliminer l’impact des sanctions occidentales est beaucoup plus difficile. Même si un cessez-le-feu est conclu, l’Europe sera très réticente à établir des relations commerciales avec la Russie. Les politiques de Trump suggèrent que le commerce avec les États-Unis aura un prix élevé. Il se pourrait bien que l’euro et l’Europe – après le peuple ukrainien, bien sûr – soient ceux qui ont le plus à gagner d’une fin des combats. La reconstruction de l’Ukraine pourrait stimuler l’économie du continent. En outre, une Europe qui coopère mieux sera à l’avenir moins susceptible de devenir le jouet de la géopolitique internationale qu’elle ne l’est aujourd’hui.

Joost Derk

Joost Derks est spécialiste des devises chez iBanPremier. Il a plus de vingt ans d'expérience dans le monde des devises. Cette colonne reflète son opinion personnelle et n'est pas conçue comme un conseil professionnel (d'investissement).

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