Attachez vos ceintures pour une folle balade en dollars

Le dollar est sous la pression du jeu de poker tarifaire imprévisible de Trump et du revirement politique en Allemagne. L’évolution récente des prix est très similaire à celle du début de 2017. Si l’histoire se répète, le marché des devises va connaître une période mouvementée.

Au quatrième trimestre, il semblait que le dollar n’avait qu’une seule voie à suivre : continuer à monter. La monnaie avait le vent en poupe grâce à la bonne performance de l’économie américaine. De nombreux capitaux étrangers ont afflué vers Wall Street. En outre, l’écart croissant des taux d’intérêt avec l’Europe, entre autres, a rendu relativement attrayant la détention d’actifs en dollars. En outre, la monnaie a considérablement bénéficié de la perspective que Donald Trump bouleverse les relations commerciales après son entrée en fonction. Le dollar est en fait très populaire en période d’incertitude. Mais depuis fin février, la monnaie a soudainement chuté de 5 %. Quelle est la cause de ce déclin ? Et est-ce le début d’une plus grande glisse ?

Voici comment Trump nuit à l’économie américaine
Pour commencer par répondre à la première question : il existe un large éventail de développements et d’événements derrière la baisse du dollar. Le jeu de poker tarifaire de Trump se fait de plus en plus sentir dans l’économie américaine. Si les entreprises doivent payer beaucoup plus cher pour des produits contenant des matériaux ou des produits semi-finis provenant, par exemple, du Mexique, du Canada ou de Chine, ce sont les consommateurs qui en paieront la facture. Le taux de croissance attendu de l’économie américaine est donc soumis à une certaine pression. Cela donne à la banque centrale américaine plus de marge de manœuvre pour baisser les taux d’intérêt, ce qui est également défavorable au dollar.

L'Allemagne ouvre son portefeuille
Pendant ce temps, toutes sortes de choses se produisent en Europe qui rendent l’euro quelque peu plus attractif. Tout d’abord, il y a bien sûr l’énorme plan d’investissement allemand. Nos voisins de l’Est investiront 500 milliards d’euros dans les infrastructures, la défense et l’énergie dans les années à venir. D’un côté, cela donne un coup de pouce à l’économie européenne dans son ensemble. Un autre facteur est que l’Allemagne a abandonné de manière inattendue sa politique budgétaire traditionnellement très conservatrice. Le taux d’intérêt des obligations d’État allemandes a bondi vers le niveau des obligations d’État américaines. En raison de la réduction de l’écart de taux d’intérêt, il est soudainement devenu beaucoup moins évident de détenir des actifs en dollars plutôt qu’en euros.

L’histoire va-t-elle se répéter ?
La question de savoir si le récent déclin est le prélude à une baisse plus importante est plus difficile à répondre. Il est encore douteux que le plan de relance allemand ait également un impact sur les devises à long terme. Un autre facteur d’incertitude est la politique de la banque centrale américaine. Les choses seraient très étranges si la Réserve fédérale devait modifier son taux directeur demain. Mais avec le ralentissement de l’économie, il y a de fortes chances qu’il y ait davantage de baisses de taux cette année que l’unique mouvement de taux que les économistes attendaient jusqu’il y a un mois. L’évolution récente des prix est très similaire à celle du début de 2017. À cette époque, une légère reprise de l’euro s’était transformée en un rallye de près de 20 %. Il n’y a aucune garantie que l’histoire se répète, mais elle promet d’être une aventure financière folle.

Joost Derk

Joost Derks est spécialiste des devises chez iBanPremier. Il a plus de vingt ans d'expérience dans le monde des devises. Cette colonne reflète son opinion personnelle et n'est pas conçue comme un conseil professionnel (d'investissement).

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