La hausse du yen n’est pas (encore) un motif d’inquiétude

Depuis le début de l’année, le yen gagne lentement mais sûrement du terrain sur le dollar. L’été dernier, les marchés financiers ont été choqués par la hausse de la monnaie japonaise. Cette fois, les tensions ne s’intensifient pas rapidement, mais cela pourrait changer dans le courant de l’année 2025.

Combien de temps les marchés financiers peuvent-ils ignorer la hausse du yen ? Depuis le début de l’année, la monnaie a augmenté de 6 % par rapport au dollar. Pour l’instant, la hausse est davantage le résultat de la faiblesse de la monnaie américaine que de la force du yen. Le dollar est sous pression ces derniers temps, la politique étrangère imprévisible du président Donald Trump menaçant de ralentir la croissance économique. Néanmoins, la hausse du yen se fait de plus en plus sentir dans le monde de l’investissement. Ces dernières années, emprunter de l’argent au Japon à un taux d’intérêt très bas, puis l’investir dans d’autres pays avec un rendement plus élevé, est devenu un jeu lucratif.

Combien de temps le carry trade va-t-il faire baisser le yen ?
Ce que l’on appelle le carry trade a conduit à une offre importante de yens sur les marchés des devises ces dernières années. Les étrangers échangeaient principalement leur monnaie contre des dollars, qu’ils pouvaient utiliser pour acheter des actions américaines, par exemple. Le yen a chuté de plus de 2020 % depuis fin 30, en partie à cause du carry trade. Pour les investisseurs qui ont profité de cette astuce, c’est un joli coup de pouce. Lorsqu’ils remboursent leurs prêts en yens, ils ont besoin de moins de dollars que ceux qu’ils ont reçus initialement pour échanger le montant emprunté. Toutefois, les fluctuations monétaires constituent également un danger. Si le yen monte soudainement et fortement face au dollar, les bénéfices des investissements s’évaporeront comme neige au soleil.

Les investisseurs ont oublié le moment choc
C’est exactement ce qui menaçait de se produire en août dernier. L'indice technologique américain Nasdaq a chuté de 8% en quelques jours. Cela s’est produit en partie parce que la Banque centrale japonaise semblait se préparer à une série de hausses des taux d’intérêt. Il s’agirait d’un changement majeur par rapport aux années précédentes, lorsque le taux directeur était négatif. La Banque du Japon (BoJ) voulait utiliser cela pour stimuler la très faible inflation. À l’époque, les hausses de taux d’intérêt que craignaient les investisseurs ne se sont pas matérialisées, mais l’inflation japonaise oscille toujours autour d’un niveau qui permet des taux d’intérêt légèrement plus élevés. Par exemple, en février, l’inflation sous-jacente n’est passée que de 3,2 % à 3,0 %.

Peut-être que la hausse du yen se fait à nouveau sentir
Cette baisse est en grande partie due à la hausse des subventions aux carburants. Cela fait presque trois ans que l’inflation sous-jacente a atteint l’objectif de 2 % fixé par la BoJ. L’inflation reste élevée, notamment dans le secteur des services, tandis que la croissance des salaires reprend quelque peu. Les économistes voient le chiffre de l'inflation comme une nouvelle indication qu'une nouvelle hausse des taux d'intérêt est à venir dans un peu plus d'un mois. Si la hausse du yen est davantage alimentée par la politique de taux d’intérêt du Japon que par la faiblesse du dollar, il deviendra plus difficile pour les investisseurs d’ignorer ce qui se passe sur les marchés des changes. Peut-être que la hausse du yen aura alors à nouveau de fortes répercussions dans le monde de l’investissement.

Joost Derk

Joost Derks est spécialiste des devises chez iBanPremier. Il a plus de vingt ans d'expérience dans le monde des devises. Cette colonne reflète son opinion personnelle et n'est pas conçue comme un conseil professionnel (d'investissement).

© DCA Market Intelligence. Ces informations de marché sont soumises au droit d'auteur. Il n'est pas permis de reproduire, distribuer, diffuser ou mettre le contenu à la disposition de tiers contre rémunération, sous quelque forme que ce soit, sans l'autorisation écrite expresse de DCA Market Intelligence.