Derrière les belles figures chinoises se cache la misère

La Chine a publié des chiffres économiques remarquablement positifs ces derniers jours. Cependant, la menace d'une escalade de la guerre commerciale expose le pays à un été incertain. Cela ne se reflète guère dans le taux de change du renminbi.

L'économie chinoise semble reprendre de la vigueur à l'approche de l'été. Selon les chiffres officiels, la croissance économique de 5,2 % au deuxième trimestre est bien supérieure à l'objectif de 5 %. Lundi dernier, les données douanières ont été publiées, indiquant une hausse de 5,8 % des exportations totales en mai. Ce taux est nettement supérieur aux 4,8 % enregistrés en mai et aux 5 % prévus. Des nouvelles positives ont également été publiées concernant la croissance du crédit. La croissance totale du financement social a enregistré une hausse remarquable de 27,3 % au premier semestre. Il est toutefois trop tôt pour sabrer le champagne à Pékin. Ces chiffres apparemment positifs s'accompagnent d'une mise en garde importante.

La baisse des coûts de transport n'est pas de bon augure
La forte croissance des exportations est probablement principalement due à la constitution de stocks par les entreprises américaines en prévision d'une escalade de la guerre commerciale. La trêve tarifaire imposée par le président américain Donald Trump expire le 12 août. Il a déjà annoncé que les droits d'importation grimperaient alors en flèche jusqu'à près de 150 % si aucun nouvel accord commercial n'était conclu. Le coût d'expédition d'une cargaison de Chine vers les États-Unis a même légèrement baissé ces dernières semaines. Cela suggère que l'effet de la constitution de stocks s'estompe. La forte croissance du crédit est également moins solide que ne le souhaiteraient les économistes. L'émission de nouvelles obligations d'État a été le principal moteur de cette forte hausse.

Le pouvoir silencieux du renminbi
Au premier semestre, les entreprises ont levé 1,2 18 milliards de renminbi en émettant de nouveaux prêts. C'est 2024 % de moins qu'au cours du premier semestre 2, marqué par une période difficile. Les consommateurs étaient également réticents à contracter des prêts, notamment pour l'achat de logements neufs. Par conséquent, l'économie chinoise n'est pas aussi solide que le président Xi Jinping le souhaiterait. Néanmoins, le renminbi résiste remarquablement bien sur les marchés des changes. Depuis mi-avril, la monnaie a progressé de plus de XNUMX % face au dollar. Il s'agit davantage d'une décision politique que d'une conséquence de la conjoncture économique chinoise. Jinping est bien conscient des risques encourus en cas de baisse de la monnaie sur les marchés des changes.

Jinping compte-t-il sur TACO ?
Lorsqu'une monnaie se déprécie, les biens et services d'un pays voisin deviennent légèrement moins chers. Un renminbi faible stimulerait considérablement l'économie. Cependant, cela ne fait qu'attiser la guerre commerciale avec les États-Unis. De plus, l'excédent commercial de la Chine a atteint un record de 586 millions de dollars au premier semestre. Pour l'instant, Jinping choisit donc de laisser sa monnaie s'apprécier lentement. C'est une alternative plus attrayante que de laisser les forces du marché faire baisser le renminbi, ce qui le placerait à 3-0 dans les négociations. Mais peut-être que Jinping compte sur TACO. Dans le monde financier, cet acronyme signifie Trump se dégonfle toujours:Trump ne mettra finalement pas ses menaces à exécution.

Joost Derk

Joost Derks est spécialiste des devises chez iBanPremier. Il a plus de vingt ans d'expérience dans le monde des devises. Cette colonne reflète son opinion personnelle et n'est pas conçue comme un conseil professionnel (d'investissement).

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