Dans ce pays, des taux d’intérêt de 40 % ne peuvent pas éteindre l’inflation

L'inflation en Turquie menace de nouveau de devenir incontrôlable. Ces dernières années, cependant, la banque centrale s'est de plus en plus attachée à endiguer une inflation élevée. Le 23 octobre, nous saurons si cette tendance se poursuivra et quelles en seront les conséquences pour la livre.

La vie semble devenir de plus en plus chère. C'est un choc émotionnel chaque fois que l'on paie un panier plein de courses au supermarché, mais la confirmation officielle est arrivée la semaine dernière par l'Office national de la statistique (CBS). L'inflation a atteint 3,3 % en septembre, contre 2,8 % en août. Cependant, la hausse moyenne des prix est insignifiante comparée à ce qui se passe en Turquie. Le mois dernier, l'inflation y a atteint 33,3 %. C'est un sérieux revers. D'ailleurs, le problème ne résidait même pas dans la vitesse à laquelle les prix de détail augmentaient, car ces dernières années, l'inflation en Turquie a été supérieure à 50 % pendant des périodes plus longues que inférieures.

Un changement douloureux
Le chiffre de l'inflation a été durement touché, notamment parce qu'il était supérieur à celui du mois précédent pour la première fois depuis plus d'un an. Depuis le printemps 2024, l'inflation a même connu une belle baisse, passant de plus de 75 % à un peu moins de 33 % en août de cette année. Cette forte baisse est principalement due au retournement du taux de change à la Banque centrale de Turquie (BCT). Bien que la baisse de l'inflation ait eu lieu principalement sous l'administration du président Fatih Karahan, c'est en grande partie grâce à Hafizı Gaye Erkan que l'économie n'a pas complètement déraillé. Après son entrée en fonction début juin 2023, elle a relevé le taux directeur de 8,5 % à 45 % en un peu plus de six mois. Karahan a ensuite légèrement relevé le taux à 50 % après son entrée en fonction, avant de le baisser légèrement à nouveau.

Le mécanisme ne fonctionne pas
Un taux directeur élevé est souvent avantageux pour une monnaie. Un taux d'intérêt relativement attractif peut inciter de nombreux investisseurs à détenir leurs actifs dans cette monnaie. Cependant, ce mécanisme est peu évident avec la livre. L'une des principales raisons est que l'inflation est depuis longtemps nettement supérieure au taux directeur. Cela érode le pouvoir d'achat des actifs libellés en livres, malgré un taux d'intérêt apparemment attractif. De plus, les marchés financiers ont peu confiance en la banque. Jusqu'à il y a un an et demi, sous la pression du président Recep Tayyip Erdoğan, la banque maintenait un taux directeur beaucoup trop bas pour tenter de stimuler l'économie.

Retrouver la confiance
Il faudra encore beaucoup d'eau couler dans le Bosphore avant que les traders considèrent la CBT comme véritablement indépendante. À cet égard, il serait bénéfique que la légère hausse de l'inflation freine les projets de Karahan de réduire encore les taux d'intérêt. Sur le papier, le taux d'inflation de 25,9 % depuis le début de l'année se situe toujours dans la fourchette de 25 % à 29 % initialement prévue par la banque centrale. La prochaine décision sur les taux d'intérêt sera prise le 23 octobre. Les économistes prévoient une baisse de 40,5 % à 39 %. Si Karahan résiste à la tentation de donner un peu de répit à l'économie avec des taux d'intérêt plus bas, ce serait un signe que la CBT est véritablement déterminée à lutter contre l'inflation. Ce serait une bonne nouvelle pour la livre, mais pour l'instant, la fin de la chute libre de la monnaie turque ne semble pas en vue.

Joost Derk

Joost Derks est spécialiste des devises chez iBanPremier. Il a plus de vingt ans d'expérience dans le monde des devises. Cette colonne reflète son opinion personnelle et n'est pas conçue comme un conseil professionnel (d'investissement).

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