Chine : Renminbi fort, économie en difficulté

La hausse du renminbi ne saurait masquer les difficultés que rencontre l'économie chinoise. Face au ralentissement de l'activité intérieure et à la faiblesse des investissements, Pékin cherche activement des solutions pour relancer la croissance et restaurer la confiance.

La semaine dernière, le renminbi a atteint son plus haut niveau face au dollar depuis plus de quatorze mois. Il serait surprenant que le renminbi ne se soit pas apprécié face à la devise américaine cette année, une première depuis le début de la pandémie de coronavirus en 2020. Toutefois, cette hausse ne doit pas être interprétée comme le signe d'une économie chinoise florissante. Dimanche dernier, l'indice des directeurs d'achat (PMI) a révélé que la productivité économique avait reculé pour le huitième mois consécutif en novembre. Une légère reprise des commandes à l'exportation n'a pas suffi à masquer les difficultés que rencontre l'économie intérieure. Les investissements en capital et dans l'immobilier restent nettement inférieurs à ceux de l'année dernière.

En espérant un miracle économique
Si un miracle économique ne se produit pas, la croissance économique en 2025 sera inférieure aux 5 % visés par le Parti communiste. Ce n'est qu'une question de temps avant que les objectifs de croissance officiels ne soient revus à la baisse. Mais avant cela, le président Xi Jinping tentera probablement une nouvelle fois de relancer la croissance. Outre le souci de sauver la face, l'objectif principal du Parti communiste est de maintenir le moral de la population grâce à une croissance économique solide. Cela exigera une certaine créativité. L'impact des nouveaux projets d'infrastructure est bien moindre qu'auparavant, car les solutions les plus faciles à mettre en œuvre ont déjà été exploitées.

Attendez début mars
À l'approche du congrès du parti, où l'objectif de croissance officiel pour 2026 sera dévoilé début mars, il sera particulièrement intéressant d'observer les mesures prises par Xi Jinping pour stimuler l'économie. Tant que ces mesures resteront un mélange assez incohérent de légère baisse des taux d'intérêt, de quelques mesures de relance budgétaire et d'investissements accrus dans les technologies telles que l'IA et les semi-conducteurs, les objectifs de croissance seront encore trop ambitieux l'année prochaine. La leçon à tirer pour 2025 est que cela ne devrait pas avoir d'incidence sur le marché des changes. Par ailleurs, l'appréciation du renminbi est largement due à la faiblesse du dollar. La devise américaine est sous pression en raison des politiques commerciales imprévisibles du président Donald Trump et de la perspective d'une nouvelle baisse des taux directeurs de la Réserve fédérale.

Poigne de fer
Parallèlement, la principale question en Chine est de savoir jusqu'où la banque centrale autorisera l'appréciation du renminbi. La Banque populaire de Chine (BPC) exerce un contrôle strict sur sa monnaie, qui ne subit donc que de faibles fluctuations par rapport au dollar. L'année dernière, la BPC a résisté à la tentation de dévaluer légèrement le renminbi pour stimuler les exportations. Un facteur déterminant est que la Chine ne souhaite pas risquer un nouveau différend avec Trump. De plus, un renminbi plus faible serait mal perçu en Europe, où une quantité croissante de produits chinois se retrouve en raison des barrières commerciales érigées par les États-Unis. La hausse progressive du renminbi ne montre donc aucun signe de ralentissement.

Joost Derk

Joost Derks est spécialiste des devises chez iBanPremier. Il a plus de vingt ans d'expérience dans le monde des devises. Cette colonne reflète son opinion personnelle et n'est pas conçue comme un conseil professionnel (d'investissement).

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