On nous nourrit sans cesse, mais le monde a changé.

La réunion de la Fed d'aujourd'hui (mercredi 10 décembre) présente de nombreuses similitudes avec celle de l'année dernière. Deux différences majeures subsistent : le président en fonction a changé et le marché des changes s'oriente vers une baisse du dollar.

Aujourd'hui, la banque centrale américaine se prononce sur son taux directeur. Tout porte à croire que cette réunion sera une copie conforme de celle d'il y a un an. À l'époque, la Réserve fédérale avait annoncé une baisse de 0,25 point de pourcentage. Et comme alors, le taux a déjà été abaissé à deux reprises cet automne. Les investisseurs anticipent désormais une probabilité de 90 % d'une nouvelle baisse du taux directeur, comme ce fut le cas lors des réunions de mi-septembre et de fin octobre. Autre point commun avec il y a douze mois : dans les deux cas, les décideurs politiques prévoyaient deux baisses de taux supplémentaires au cours de la nouvelle année. Cependant, une différence significative existe par rapport à la fin de 2024.

Une grande différence en douze mois
À l'époque, Joe Biden était encore président des États-Unis et Donald Trump s'apprêtait à entrer à la Maison-Blanche. Aujourd'hui, les politiques de Trump se font de plus en plus sentir sur les marchés des taux d'intérêt et des devises. Ce n'est qu'une question de jours, tout au plus de semaines, avant qu'il ne nomme le successeur de Jerome Powell à la tête de la Réserve fédérale. En août, il a nommé son fidèle Stephan Miran au poste d'administrateur de la banque centrale. Cette nomination a rapidement influencé les prévisions de taux d'intérêt. Ceci est illustré par un graphique à points : un ensemble de points où chaque point représente la prévision de l'administrateur de la Fed quant au niveau du taux directeur à un instant donné. Sur le graphique à points précédent, un point était nettement plus bas que les autres. Il est aisé de deviner qu'il s'agissait de la prévision de Miran.

Trump obtient ce qu'il veut
Trump insiste sur la nécessité d'une baisse des taux d'intérêt, afin de donner à l'économie américaine une plus grande marge de croissance. Bien qu'il soit fort probable qu'il obtienne gain de cause mercredi, il reste à voir si Powell anticipe de nouvelles baisses de taux en 2026. La Réserve fédérale vise le plein emploi – plus facile à atteindre, bien sûr, lorsque l'économie est florissante – et une inflation de 2 %. Entre avril et septembre, l'inflation est passée de 2,3 % à 3 %. En raison du blocage des services gouvernementaux américains, aucune nouvelle donnée n'a été publiée depuis deux mois. Il serait naïf de croire que la hausse observée ces derniers mois s'est miraculeusement transformée en baisse.

Impression de fin d'année ?
Depuis le début de l'année, le dollar a perdu plus de 11 % de sa valeur face à l'euro. Avec la perspective de la nomination probable de Kevin Hassett – connu pour son soutien indéfectible à la baisse des taux d'intérêt – à la tête de la Réserve fédérale, cette situation ne devrait pas évoluer de sitôt. Cependant, Jerome Powell est toujours en poste. S'il laisse entendre que de nouvelles baisses de taux seront reportées, cela offrira un répit au dollar. Malgré de nombreuses similitudes avec la situation d'il y a douze mois, une différence majeure réside dans le fait que de nombreux acteurs du marché se sont déjà positionnés en prévision d'un dollar plus faible, et non plus fort. Si la Fed marque une pause dans ses décisions, certaines de ces positions pourraient devoir être couvertes, ce qui dynamiserait la devise. Malgré ces vents contraires manifestes, le dollar pourrait bien connaître une forte appréciation en cette fin d'année.

Joost Derk

Joost Derks est spécialiste des devises chez iBanPremier. Il a plus de vingt ans d'expérience dans le monde des devises. Cette colonne reflète son opinion personnelle et n'est pas conçue comme un conseil professionnel (d'investissement).

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