Croissance faible, monnaie forte : le mystère du renminbi chinois

Malgré la hausse des prix du pétrole, un marché immobilier en difficulté et un objectif de croissance apparemment peu ambitieux, le renminbi chinois demeure remarquablement fort. Cela peut paraître paradoxal, mais cette résilience repose sur une stratégie économique délibérée.

À première vue, l'économie chinoise est en grande difficulté. Le pays dépend des importations étrangères pour environ les trois quarts de sa consommation de pétrole. Le coût de ces importations a considérablement augmenté en raison de la guerre en Iran. De plus, ce revers survient à un moment où la Chine apparaît vulnérable. L'année dernière, les investissements dans le logement, les infrastructures et le secteur manufacturier ont tous légèrement diminué pour la première fois depuis le début du millénaire. À cela s'ajoute le fait que la fin des problèmes immobiliers n'est toujours pas en vue, plusieurs années après la faillite d'Evergrand, tandis que les consommateurs chinois réduisent de plus en plus leurs dépenses en raison de facteurs tels que le vieillissement de la population et l'incertitude du contexte économique.

La barre est placée remarquablement bas.
Dans ce contexte, il n'est pas surprenant que les objectifs économiques pour l'année en cours aient été fixés à un niveau relativement bas lors du congrès du Parti. Le Parti communiste vise une croissance économique de 4,5 % à 5 % cette année. Il s'agit du niveau le plus bas depuis 1991, et cet objectif paraît bien modeste comparé au rythme de croissance soutenu auquel la Chine a rapidement réduit son écart économique avec les États-Unis au cours des dernières décennies. Malgré les difficultés économiques, le renminbi se maintient bien sur les marchés des changes. Face au dollar, la monnaie s'est appréciée de plus de 2 % cette année. Par rapport à l'euro, cette hausse est même légèrement supérieure.

La qualité prime sur la vitesse.
L'une des principales explications de la vigueur du renminbi réside dans le contrôle strict exercé par la banque centrale chinoise sur ses cours. Cependant, d'autres facteurs entrent en jeu. Sous la présidence de Xi Jinping, la qualité de la croissance économique prime de plus en plus sur sa vitesse. L'accent est mis sur la prévention de nouvelles bulles spéculatives, la stimulation de la consommation intérieure et l'investissement dans de nouveaux marchés porteurs tels que les véhicules électriques et la robotique. En raison des surcapacités dans ces derniers secteurs, les prix subissent une forte pression. Malgré une hausse marquée en février, l'inflation chinoise, à 1,3 %, reste nettement inférieure à celle des pays développés.

Arme puissante
Du fait du faible niveau initial d'inflation, la Banque populaire de Chine (PBOC) est confrontée à une situation plus favorable que de nombreuses banques centrales occidentales, qui doivent choisir entre stimuler une croissance économique atone et lutter contre l'inflation galopante. Grâce à l'excédent commercial de la balance des transactions courantes, la demande de renminbi reste élevée. Pour l'instant, la banque centrale choisit de laisser la monnaie s'apprécier légèrement, lentement mais sûrement. Cette stratégie s'accorde parfaitement avec l'image d'une monnaie forte et stable que le pays se fait un plaisir de projeter. La force du renminbi ne repose pas sur la rapidité de son appréciation, mais sur sa maîtrise. Dans un monde marqué par l'incertitude économique, c'est peut-être là l'atout majeur de la Chine.

Joost Derk

Joost Derks est spécialiste des devises chez iBanPremier. Il a plus de vingt ans d'expérience dans le monde des devises. Cette colonne reflète son opinion personnelle et n'est pas conçue comme un conseil professionnel (d'investissement).

© DCA Market Intelligence. Ces informations de marché sont soumises au droit d'auteur. Il n'est pas permis de reproduire, distribuer, diffuser ou mettre le contenu à la disposition de tiers contre rémunération, sous quelque forme que ce soit, sans l'autorisation écrite expresse de DCA Market Intelligence.