Un taux de change égal euro/dollar est une question de temps

La probabilité que les taux d’intérêt américains soient considérablement plus élevés que ceux en Europe à la fin de l’année a considérablement augmenté ces derniers jours. Le moment où un dollar vaudra autant qu’un euro approche à grands pas.

Aux Pays-Bas, les élections à la Chambre des représentants dominent l'actualité. Cependant, l'attention des marchés financiers se concentre sur la réunion de la Banque centrale européenne (BCE) au cours de la semaine 10 et sur celle de la Réserve fédérale américaine (Fed) six jours plus tard. Tout indique que le contraste entre les deux rencontres sera énorme. Cela a des conséquences majeures sur les marchés des changes.

L'économie américaine continue de gronder
Aux États-Unis, la Fed n’a aucune excuse pour reporter une hausse des taux d’intérêt. Le FMI prévoit que la croissance économique aux États-Unis passera de 1,6 pour cent l’année dernière à 2,3 pour cent en 2017 et 2,5 pour cent en 2018. L’inflation a désormais atteint 2,5 pour cent. Il s'agit du niveau le plus élevé depuis plus de quatre ans. Même si des facteurs tels que la hausse des prix du carburant sont ignorés, la tendance à la hausse est clairement visible. Le marché du travail américain est également en excellente forme. Le chômage est tombé à 4,8 pour cent et les inscriptions au chômage ont récemment atteint leur plus bas niveau depuis plus de 40 ans.

Draghi en grand écart
L’économie européenne est en moins bonne forme. La croissance diminue lentement, passant de 2 pour cent en 2016 à 1,7 pour cent cette année, selon le FMI. Le taux de chômage de 8,1 pour cent n’est apparemment pas trop grave, mais ce chiffre cache d’énormes différences. En Allemagne, par exemple, ce pourcentage n’est que de 3,8 pour cent, mais dans les pays du sud de l’Europe comme la Grèce et l’Espagne, le chômage atteint près de 20 pour cent. Même si des taux d’intérêt plus élevés seraient bénéfiques pour de nombreux pays d’Europe du Nord, le président de la BCE, Mario Draghi, ne peut tout simplement pas accepter une augmentation des taux d’intérêt tant qu’environ un Européen du Sud sur cinq sera au chômage. En outre, la BCE doit d’abord abandonner progressivement son programme d’achat d’obligations (d’État) et d’autres actifs avant d’envisager une augmentation des taux d’intérêt.

Un deux trois
La présidente de la Fed, Janet Yellen, laisse entendre qu'une hausse des taux d'intérêt suivra plus tard ce mois-ci. La seule chose qui pourrait mettre des bâtons dans les roues, c'est que les nouveaux chiffres du marché du travail américain le 10 mars soient extrêmement décevants. Un sondage réalisé auprès des économistes du service d'information Reuters indique que la probabilité d'une hausse des taux d'intérêt plus tard ce mois-ci est passée de 30 pour cent à presque pour cent. La majorité de ce groupe tient compte du fait que les taux d’intérêt américains augmenteront de trois niveaux tout au long de l’année 2017. L’écart avec les taux d’intérêt européens – que la BCE ne fait pour l’instant que reculer – deviendra alors très important.

L’intérêt comme facteur déterminant
Les mouvements des taux d'intérêt ont un impact significatif sur les marchés des changes. Tout comme de nombreux épargnants changent de banque lorsque le taux d’intérêt d’une banque particulière est beaucoup plus élevé que celui d’autres banques, la hausse des taux d’intérêt dans un pays peut rendre intéressant pour les grandes institutions de transférer leurs actifs dans la monnaie de ce pays. Alors que le risque que le président américain Donald Trump déclenche une guerre commerciale s’estompe peu à peu, les mouvements des taux d’intérêt déterminent de plus en plus l’orientation de la relation entre l’euro et le dollar. Depuis fin janvier, le taux de change est déjà tombé de 1,08 $ à 1,05 $ (soit une baisse de l'euro par rapport au dollar). Si cette tendance se poursuit, il ne s’agira que d’une toute petite pièce et un dollar vaudra à nouveau la même valeur qu’un euro. 

Laurent Maarten

Laurens Maartens est expert en devises à la Dutch Payment and Exchange Company (NBWM). Maartens analyse l'évolution actuelle des devises et propose également des conférences et des formations dans le domaine de la gestion des devises.

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