Blog : Laurens Maartens

Pourquoi le dollar est-il si bas ?

16 mars 2018 - Laurens Martins

La sixième hausse des taux d'intérêt depuis fin 2015 sera mise en œuvre aux États-Unis la semaine prochaine. Toutefois, le dollar ne recule pas. Cela a tout à voir avec la manière dont la politique du président américain Donald Trump mine la valeur de la monnaie américaine.

Mario Draghi, président de la Banque centrale européenne (BCE), a accru la tension à l'approche de la publication des chiffres définitifs de l'inflation de la zone euro (vendredi 16 mars). Draghi a déclaré mercredi 14 mars que la BCE continue d'acheter des obligations et des actifs, tant que l’inflation n’approche pas 2 %.

Ce commentaire indique que la probabilité d’une augmentation des taux d’intérêt avant la fin de cette année est devenue beaucoup plus faible ; plus petit qu’il ne le paraissait au tournant de l’année. C'est une grande différence avec les États-Unis. Dans l’état actuel des choses, les taux d’intérêt dans ce pays seront même plus élevés dans une semaine qu’ils ne le sont actuellement.

90 % de chances d'obtenir un intérêt plus élevé
La Réserve fédérale (Fed) prendra une décision mercredi 21 mars. Selon les économistes, il y a 90 % de chances que la banque mette en œuvre la sixième augmentation des taux d’intérêt d’ici 2,5 ans. Quoi qu’il en soit, le feu est au vert en ce qui concerne l’évolution de l’inflation. Le mercredi 14 mars, il a été annoncé que le niveau des prix aux États-Unis était supérieur de 2,8 % le mois dernier à celui d'un an plus tôt. Seule une augmentation très modérée des salaires pourrait amener la Fed à reporter la hausse des taux.

La banque centrale est certainement sur la bonne voie

Vendredi 9 mars, il est apparu que le nombre d'emplois aux Etats-Unis est en croissance et que le chômage (4,1%) reste très faible. Toutefois, le salaire horaire moyen n’a augmenté que de 0,1 % par rapport au mois précédent. Les salaires plus élevés constituent généralement un élément important de l’augmentation des dépenses, qui à son tour entraîne une hausse de l’inflation. Même si la Fed choisit d’attendre encore un peu, la banque centrale reste sur la bonne voie (3 hausses de taux avant fin 2018). En conséquence, l'écart avec le taux d'intérêt européen augmentera probablement jusqu'à 2,5 %.

L’écart de taux d’intérêt se creuse
L’écart croissant des taux d’intérêt rend plus attractif pour les épargnants de détenir des actifs sur un compte américain. Une tendance similaire se dessine sur le marché obligataire. Aux États-Unis, le rendement des obligations d'État à terme a augmenté à 2,8 %. Cela représente 2 points de pourcentage de plus que pour les prêts du gouvernement allemand. Malgré l’écart de taux d’intérêt important et croissant, le dollar n’a perdu du terrain (par rapport à l’euro) que depuis le début de l’année 2017.

Cela s’explique en partie par la force de l’euro, qui a le vent en poupe en raison de la reprise économique dans la zone euro. Cependant, il y a plus à faire. Malgré les propos de Draghi et les chiffres de l'inflation américaine, le taux de change euro-dollar ne bouge pas. La principale cause réside dans la politique de Trump. Ses projets de réduction des impôts et d’augmentation des dépenses publiques entraînent une augmentation du déficit budgétaire. Cela rend les partis plus réticents à investir leur argent dans des prêts du gouvernement américain.

Saper la valeur du dollar
Une deuxième façon dont Trump mine la valeur du dollar est sa façon de gouverner. Il crée de l'incertitude avec ses messages sur Twitter et ne se soucie pas des conseils de ses salariés, qui ont également peu de sécurité d'emploi. La démission du conseiller économique Gary Cohn a entraîné une chute des bourses le 7 mars. Plus tôt cette semaine, Trump a évincé le secrétaire d’État Rex Tillerson.

L’évolution imprévisible du président Trump suggère que la reprise du dollar nécessitera de nombreuses hausses de taux d’intérêt de la part de la Fed.

Laurent Maarten

Laurens Maartens est expert en devises à la Dutch Payment and Exchange Company (NBWM). Maartens analyse l'évolution actuelle des devises et propose également des conférences et des formations dans le domaine de la gestion des devises.

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