Le marché émergent devrait-il souffrir ?

Les devises des marchés émergents subissent une pression croissante en raison de la hausse des taux d'intérêt américains et de la nervosité croissante des marchés financiers. Ces marchés émergents vont-ils souffrir ?

De dollars américain s'est remise ces dernières semaines des coups que la monnaie a reçus depuis fin 2016. Pour la première fois depuis le début de cette année, vous obtenez un peu moins de 1,20 $ pour 1 $. La reprise du dollar se fait surtout sentir dans les pays émergents. Un large panier de devises a chuté de plus de 2 % par rapport à la devise américaine en 3 semaines. Pour beaucoup de partis, cela évoque de mauvais souvenirs du mois de mai d'il y a 5 ans.

Troubles parmi les investisseurs
Le 21 mai 2013, le président de la Fed de l'époque a fait allusion à Ben Bernanke sur la réduction progressive d'un important programme de relance de l'économie américaine. La perspective d'une position plus conservatrice de la Fed a provoqué beaucoup d'agitation parmi les investisseurs. Craignant une hausse des taux d'intérêt, ils ont massivement retiré leur argent du marché obligataire.

Cela a fait grimper les rendements du Trésor américain ; d'un peu plus de 1,5 % à près de 3 %. La hausse des taux d'intérêt a mis fin à un jeu populaire pour les investisseurs institutionnels : le carry trade. L'argent a été emprunté aux États-Unis (US) à un taux d'intérêt bas, pour être prêté à un taux d'intérêt nettement plus élevé dans les pays émergents.

Pas de copie de 2013
Pendant ce temps, les taux d'intérêt à long terme aux États-Unis ont encore augmenté par rapport à 2013. La hausse des taux d'intérêt cette fois est due au fait que les investisseurs anticipent un déficit budgétaire croissant, plutôt qu'au fait qu'ils paniquent pour retirer leur argent des obligations d'État. Ce première partie de la hausse des taux d'intérêt ne s'est pas faite au détriment des marchés émergents.

Beaucoup de ces pays ont des réserves de change beaucoup plus importantes et des économies saines depuis 2013. De plus, les taux d'intérêt à court terme sont encore assez bas. Pour les investisseurs à la recherche de rendements attrayants, il n'y avait aucune raison de tourner le dos aux marchés émergents.

Le sommet de l'iceberg
Cependant, l'inflation aux États-Unis est passée de 1,6 % (juin 2017) à 2,5 % (avril). Cela ouvre la voie à la Fed pour augmenter les taux d'intérêt plus rapidement. De plus, la tension sur les marchés financiers augmente. Lorsque les investisseurs veulent réduire le risque, il y a un flux des devises des marchés émergents vers des valeurs refuges, comme le dollar et le franc suisse.

Pour l'instant, principalement les livre turque et le peso argentin a attiré l'attention avec des baisses de prix de plus de 15% en 2018. Cependant, il y a de fortes chances que dans quelques mois, il s'avère que ce n'était que la pointe de l'iceberg.

Laurent Maarten

Laurens Maartens est expert en devises à la Dutch Payment and Exchange Company (NBWM). Maartens analyse l'évolution actuelle des devises et propose également des conférences et des formations dans le domaine de la gestion des devises.

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