Les feintes du yen

Le yen s'est envolé le lundi 23 juillet. Cela vient après des spéculations selon lesquelles la Banque du Japon avancera une avance sur un renversement des mesures de relance la semaine prochaine. Cependant, cela n'ira pas aussi loin.

Le rendement des obligations d'État à 10 ans a triplé d'un seul coup lundi. Cela semble spectaculaire, mais en réalité, le taux d'intérêt est passé de 1 % à 0,03 %. La différence de 0,09 points de pourcentage marque la plus forte augmentation en près de 6 ans.

Aucune des parties n'a profité de l'offre de rachat de prêts (gouvernementaux). À la suite d'informations faisant état d'un potentiel changement de cap dans les politiques de relance de la Banque du Japon, les investisseurs choisissent de conserver fermement leurs obligations et attendent les réunions des 30 et 31 juillet.

L'espoir abandonné
Les faibles taux d'intérêt indiquent que les commerçants ont presque abandonné l'espoir d'une reprise de l'inflation au Japon avant 2030. Malgré les rumeurs d'une politique moins clémente, un changement de cap n'est pas évident. Dans un sondage Bloomberg, les 44 économistes interrogés ont indiqué que la Banque du Japon s'en tiendra simplement à son cap choisi à la fin de ce mois.

Il y a environ 1 mois, la banque a brossé un tableau de l'inflation légèrement plus faible qu'au printemps. Les prix à la consommation devraient actuellement augmenter de 0,5% à 1%, alors que le mois d'avril devrait encore augmenter de 1%.

Douleur dans le secteur des exportations
Une autre raison pour laquelle la Banque du Japon s'en tient au prix est que, sinon, la banque court le risque que la faible croissance économique en prenne un autre coup. Au premier trimestre, le PIB japonais a reculé de 0,2 %. En raison de la hausse des taux d'intérêt, le yen s'est apprécié de plus de 0,5 % face au dollar et à l'euro. S'il y a des signes réels que la politique de relance est en train d'être supprimée, la monnaie fera un autre bond.

Cela érodera la position concurrentielle du secteur des exportations japonaises, qui est déjà en difficulté en raison de la guerre commerciale du président américain Donald Trump. Cela explique également pourquoi le marché boursier japonais a chuté de près de 1,5 % après que les spéculations sur une modification du cours de l'action de la Banque du Japon ont augmenté.

Les feux d'artifices
Malgré des informations récentes, il y a peu de chances que la réunion produise des feux d'artifice. Le scénario le plus probable est qu'une décision soit prise d'étudier l'effet d'une politique d'incitation à long terme. Un véritable changement de cap ne sera discuté qu'une fois que l'inflation commencera réellement à bouger. Cela fait du récent rallye du yen une feinte plutôt que le début d'un renversement de tendance.

Laurent Maarten

Laurens Maartens est expert en devises à la Dutch Payment and Exchange Company (NBWM). Maartens analyse l'évolution actuelle des devises et propose également des conférences et des formations dans le domaine de la gestion des devises.

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