La Banque centrale européenne (BCE) a décidé de ne pas changer de cap, même si elle s'attend à une mer plus agitée et à plusieurs tempêtes sur la route. Voilà en bref le résultat du conseil d'administration du jeudi 13 décembre.
La BCE maintient donc ses taux d’intérêt à 0% et maintient également son intention de les augmenter au plus tôt à l’automne 2019. Du moins, si l’évolution sur le front de l’inflation se déroule comme la banque le prévoit désormais. Dans environ deux semaines, la BCE cessera d’acheter des obligations d’État et d’entreprises, ou la banque mettra fin à l’assouplissement quantitatif.
Cependant, s'arrêter est un mot fort. La banque continuera à utiliser le produit des achats précédents, les intérêts et les remboursements pour acheter de nouvelles obligations. Cela va la BCE cela continue même après la hausse officielle des taux d’intérêt. De manière générale, la banque affirme qu'elle poursuivra une politique monétaire accommodante jusqu'à ce que l'inflation annuelle dans la zone euro soit structurellement et durablement inférieure (mais proche) de 2 % par an.
Prévisions d'inflation
Les nouvelles attentes d’inflation pour 2018, 2019 et 2020 des économistes de la BCE étaient donc importantes. Cette année, selon les économistes, l’inflation sera légèrement plus élevée que prévu. Même si cela n’est pas surprenant, car c’est une conséquence logique du fait que l’inflation a récemment été plus élevée que prévu.
L'inflation de ces derniers mois a été plus élevée que ce que prévoyait la BCE, en raison de la augmentation du prix du pétrole. L’or noir est devenu considérablement moins cher ces dernières semaines, ce qui se reflète dans l’estimation de 2019 ; qui a été réduit de 1,7% à 1,6%. L’estimation pour 2020 est restée la même à 1,7 %. Les économistes prévoient que les prix dans la zone euro augmenteront de 2021 % en 1,8.
Si cette attente se réalise, il est évident que la politique monétaire de la BCE restera accommodante en 2020 et 2021. Au maximum 3 augmentations des taux d’intérêt sont également attendues. Un taux d’inflation de 1,8% est légèrement trop bas pour la BCE, mais repose sur l’hypothèse que la politique restera accommodante. Si la banque resserre quelque peu sa politique, il y a de fortes chances que l’inflation soit plus faible en 2021. Et la banque veut empêcher cela.
Si la réalité s’avère moins favorable, la banque est prête à relancer l’achat d’obligations d’État et d’entreprises. Mario Draghi, président de la BCE, a une nouvelle fois souligné que cet instrument est devenu un outil standard pour la BCE. C'est pourquoi la Cour de justice européenne a récemment statué que la BCE n'outrepassait pas son mandat en utilisant cet instrument.
Les taux d’intérêt resteront très bas pendant longtemps
Pour les résidents de la zone euro, cela signifie que les taux d’intérêt resteront très bas pendant encore longtemps. Vous pouvez penser aux intérêts de l’épargne, mais aussi aux intérêts hypothécaires. Ces derniers augmenteront si la BCE devient moins active sur le marché des capitaux et si la croissance économique reste élevée. Toutefois, les niveaux d’avant la dernière crise semblent peu probables dans un avenir proche.
Les investisseurs en actions peuvent également compter sur la BCE, tout comme la Fed, ne fera rien qui puisse mettre en danger la stabilité financière (c’est-à-dire faire baisser les cours des actions).
Estimations de croissance ajustées
Ces dernières semaines, de nombreuses institutions (dont l’OCDE) ont revu à la baisse leurs estimations de croissance pour 2019. L'économie allemande s'est contractée au troisième trimestre et de nouveaux signes indiquent un ralentissement de la croissance. Draghi a reconnu que lorsqu'il a déclaré que les risques à la baisse semblent augmenter, les exemples incluent la menace du protectionnisme, la vulnérabilité des marchés émergents et la volatilité accrue des marchés financiers.
Cependant, une croissance plus faible ne signifie pas immédiatement une croissance faible, a déclaré Draghi à juste titre. Après le précédent « quoi qu'il en coûte » historique, il semble qu'il ait désormais dit un « quoi qu'il en coûte » justifié aux économistes et aux analystes qui voient un déclin significatif de la croissance, une récession ou une résurgence de la crise de l'euro en 2019. Il ne faut pas oublier que la situation économique de 2019 pourrait effectivement surprendre positivement.
Si la Chine et les États-Unis n’intensifient pas leur guerre commerciale, les dégâts causés par le protectionnisme pourraient ne pas être aussi graves. Divers accords commerciaux sont également en cours de conclusion. La volatilité sur les marchés pourrait être meilleure que prévu, car la Fed semble relever ses taux moins souvent qu'elle ne l'avait annoncé précédemment.
Et en ce qui concerne les marchés émergents ; Avec la BCE gardant son taux inchangé et sachant que la Fed augmentera ses taux d’intérêt moins souvent l’année prochaine, 2019 pourrait facilement être une année où l’euro gagne du terrain par rapport au dollar. Une hausse du taux de change euro-dollar améliorerait les perspectives économiques des pays émergents, augmentant ainsi les perspectives de croissance économique mondiale. La baisse du prix du pétrole peut être considérée comme une sorte de réduction d’impôts, susceptible d’augmenter légèrement la consommation.
Aucun changement de cap
La BCE ne change donc pas de cap, et la principale raison en est que les « pressions inflationnistes » s'accumulent sous la surface. Grâce à la baisse du chômage et à la forte croissance économique, les salaires augmentent plus rapidement que dans un passé récent. Cela signifie que les entreprises doivent faire face à des coûts de main-d'œuvre plus élevés, qu'elles répercutent sur le client final. Cela semble structurel et la BCE l’attend depuis des années.
Grâce à la politique monétaire accommodante et à la croissance économique attendue, la BCE voit cette pression sous-jacente s’accentuer. C’est pourquoi je ne serais pas surpris si la BCE augmentait le taux d’intérêt officiel en 2019 et, qui sait, même au cours de l’été de cette année-là. Cela étant dit; Après cela, une hausse des taux d’intérêt est peu probable, ce qui signifie concrètement que l’EURIBOR restera très bas pendant longtemps.
La forte croissance économique, l’inflation sous-jacente et l’approfondissement attendu de la zone euro indiquent que le taux d’intérêt allemand à 10 ans pourrait atteindre 2019 % courant 1. Une pentification de la courbe des taux pourrait donc facilement se produire en 2019.