Usines d'engrais avec un stock cher dans l'estomac

Des prix élevés des céréales et une énergie coûteuse (causés, entre autres, par l’invasion russe de l’Ukraine) et un monde toujours aux prises avec les séquelles du coronavirus. Ceci a été fréquemment cité par les fabricants et les commerçants d’engrais comme étant la cause des prix élevés des engrais. Les rapports annuels 2022 des différents constructeurs montrent qu’ils n’ont pas oublié leurs propres marges bénéficiaires. Pour ne citer que quelques exemples aléatoires : Yara a vu son chiffre d'affaires augmenter de 2022% en 45 par rapport à 2021 et son ROIC (retour sur capital investi) est passé de 8% en 2021 à 25,7% en 2022. Chez OCI, le chiffre d'affaires d'un tiers tandis le bénéfice par action a presque doublé. Chez K+S, le chiffre d'affaires a augmenté de plus de 75 % tandis que le bénéfice brut (Ebitda) a augmenté de plus de 125 %. De tels chiffres qui trouvent un écho auprès des actionnaires ne sont pas réservés uniquement aux fabricants d’engrais forts sur le marché européen. Par exemple, le canadien Nutrien a réalisé un chiffre d'affaires supérieur de 36 % avec une marge brute supérieure de 70 %.

Le fermier achètera, n'est-ce pas ?
En raison du prix élevé des céréales, de nombreuses personnes ont déclaré que les agriculteurs continueraient à acheter des engrais. Les coûts plus élevés des engrais sont alors plus que compensés par les rendements plus élevés des cultures. Après tout, ce plan n’a pas vraiment fonctionné en 2022. Les fabricants mentionnés ci-dessus ont vu leurs ventes, exprimées en tonnes de produit, diminuer de quelques%, voire même de plus de 15 %. Il n’est donc pas tout à fait surprenant que le stock de produits finis au bilan dans les comptes annuels consolidés des fabricants ait augmenté en 2022.

Cela soulève la question de savoir ce qu’il adviendra des prix des engrais cette année. Depuis le début de la nouvelle campagne de commercialisation, les prix des engrais ont globalement baissé. Les prix des engrais azotés, en particulier, ont fortement chuté. Cela s’explique en grande partie par les prix du gaz naturel, qui ont également fortement chuté ces derniers mois. En conséquence, les coûts de production d'azote ont également considérablement baissé et les engrais azotés suivent généralement le marché du gaz avec quelques mois de retard. Si l’on regarde sur une période plus longue, le prix moyen à la consommation du serre 27% dépasse rarement 30 € les 100 kilos. L’année 2008 était la précédente exception à cette règle, mais le prix de l’époque n’est pas encore proche de celui que nous avons vu en 2022.

En termes de fourchette de prix, le phosphate présente une similitude considérable avec les gaz à effet de serre ces dernières années, une fourchette de prix relativement étroite, les années 2022 et 2008 étant les principales valeurs aberrantes. Kali présente une plus grande variation de prix, mais là aussi, 2022 se démarque vraiment.

Nouveau sol
Si l’on considère l’évolution des prix des céréales par rapport aux prix des engrais, le prix des engrais pourrait raisonnablement baisser encore davantage. Les prix du blé restent bons, mais un prix du blé sur le Matif autour de 260 euros la tonne n'est certainement pas extrême. Il convient de noter que les coûts de production ont probablement augmenté. Si l'on regarde les chiffres annuels des fabricants, les engrais relativement chers ont certainement eu un impact négatif sur les ventes l'année dernière. Maintenant que l'euphorie des agriculteurs face aux prix élevés sur le marché des céréales s'est estompée, les usines d'engrais devront probablement ajuster encore davantage leurs prix pour maintenir leurs ventes à flot. Il est difficile de prédire où se situera ce plancher sur le marché. Il semble que les valeurs chères au bilan et les attentes élevées des investisseurs pèsent comme une pierre au cou des producteurs d'engrais après une année de bénéfices exceptionnels.