John Taylor, Kevin Warsh, Gary Cohn, Jerome Powell ou Janet Yellen. À partir de février 2018, 1 de ces 5 personnes se verra attribuer le poste de capitaine de l'équipe de la Fed. S'il devient l'un des 1 premiers nommés, la banque se dote d'un nouveau capitaine. Si le choix tombe sur Yellen, le capitaine actuel continuera à remplir ce rôle.
Il n’arrive presque jamais que le monde extérieur sache seulement en janvier qui dirigera la Fed. Afin de ne pas créer d'incertitude supplémentaire sur les marchés financiers, le président américain décide généralement en octobre ou novembre qui il nommera. Le Sénat, le Sénat américain, doit alors approuver la nomination.
Donald Trump a limité sa recherche aux cinq personnes mentionnées et de la fumée blanche sortira de la Maison Blanche dans les semaines à venir. Que pourrait signifier sa décision pour les marchés financiers ?
Le choix pour Yellen
Commençons par le plus simple, à savoir le scénario dans lequel il laisse tout tel quel et reconduit Janet Yellen à la présidence de la Fed. Dans ce cas, les investisseurs devraient composer avec le statu quo. Les préférences monétaires de Yellen étant bien connues, il n’y aurait aucune raison de reconsidérer la politique future de la Fed. Donc, si Trump veut maintenir le calme sur les marchés financiers, il choisira Yellen.
Il existe de nombreuses raisons pour lesquelles cela peut se produire. D’abord, parce qu’elle est sur la liste restreinte. Elle est également un fervent partisan d’une politique monétaire accommodante. Cela conviendrait à Trump, car il a promis des réductions d’impôts à grande échelle et des investissements dans les infrastructures. Ces deux phénomènes pourraient conduire à un déficit budgétaire et à une dette nationale plus élevés, du moins à court terme. Un taux d’intérêt bas est alors préférable à un taux d’intérêt élevé.
Cependant, pendant la campagne électorale, Trump n’a pas fait l’éloge de Yellen. Il a qualifié sa politique de scandaleuse. Une autre chose qui joue contre Yellen, c’est qu’elle est une présidente d’Obama. En bref : elle a été nommée par le président Obama. Trump est connu pour vouloir effacer tous les souvenirs de son prédécesseur. En ce qui concerne l’avenir, il est évident que Trump choisira son propre président, quelqu’un qu’il pourra probablement influencer pour qu’il suive une certaine politique.
Les plus petites opportunités
Parmi les 4 autres candidats, j'estime que Gary Cohn a la plus petite chance. Jusqu’à récemment, il entretenait de bonnes relations avec Trump, un net avantage, mais ces relations se sont récemment refroidies.
Jerome Powell est déjà membre du conseil d'administration de la Fed. Je n’ai rien trouvé qui me ferait dire que Trump penche dans sa direction. Je ne serais pas surpris si cela finissait par se dérouler entre Warsh et Taylor, ainsi qu'avec Yellen.
Kevin Warsh alors ?
Kevin Warsh a de l'expérience avec la Fed. Il était déjà membre du conseil d'administration de la Fed entre 2006 et 2011. Durant son mandat à la Fed, il s’est révélé être un faucon monétaire. En bref : un banquier central qui n’est pas un grand partisan d’une politique monétaire très accommodante. Il a souvent critiqué la politique de Yellen et de son prédécesseur Ben Bernanke.
Aussi clair qu'il ait été dans ses critiques, il reste vague sur le type de politique que la Fed devrait poursuivre. Sa nomination pourrait entraîner beaucoup d'incertitudes sur les marchés financiers. D'une part parce qu'il a l'image d'un faucon, mais d'autre part aussi parce que ce qu'il représente réellement reste assez vague. Si le choix se porte sur Powell ou Cohn, l’incertitude supplémentaire serait probablement moindre que si Trump choisissait Warsh.
Quelles sont les chances de John Taylor ?
Enfin, John Taylor. Taylor est bien connu dans les cercles monétaires et universitaires comme l’inventeur de la règle dite de Taylor. Il s’agit du niveau auquel devrait être le taux d’intérêt fixé par la banque centrale. Il a développé une formule pour cela. Selon cette règle, le taux de la Fed devrait actuellement se situer entre 3 % et 4 % au lieu de 1,25 %, là où se trouve le taux de la Fed.
Cela semble réduire ses chances, mais, par coïncidence ou non, Taylor a annoncé après ses conversations avec Trump que cette règle était assez flexible et pouvait également être interprétée comme signifiant que le taux d’intérêt devait désormais être bien inférieur à 3 ou 4 %. Cela pourrait être un signe pour Trump que Taylor peut être influencé, ce que le président Trump apprécierait.
Si Trump choisit Taylor ou Warsh, la première réaction pourrait être un raffermissement du dollar et une nouvelle pression à la hausse sur les taux d’intérêt américains, tous deux étant connus comme des faucons monétaires.
Beaucoup d'influence
Il est vrai que le président de la Fed a plus d’influence que les autres membres du conseil d’administration, mais il est également vrai que cela ne veut pas dire qu’il peut faire n’importe quoi. Il ou elle doit composer avec la réalité économique, qui est telle qu’une série rapide de hausses des taux d’intérêt pourrait conduire à une nouvelle récession aux États-Unis. Même si Warsh ou Taylor prenaient le relais, cette réalité étoufferait leurs tendances bellicistes.
Si le président choisit Cohn ou Powell, il est évident que la réaction du marché sera bien moins prononcée. Tout au plus peut-on s’attendre à quelques rides avec une éventuelle reconduction de Yellen. À plus long terme, la nomination de Warsh ou de Taylor signifierait que, dès que possible, la Fed normaliserait plus rapidement les taux d'intérêt officiels et, en cas de prochaine récession ou de risque de récession, elle serait moins susceptible d'opter pour achats d’obligations d’État à grande échelle que sous Yellen, Powell ou Cohn.