En Nouvelle-Zélande, la banque centrale a cessé d'acheter des obligations d'État. Et en Norvège, la banque centrale relève les taux d'intérêt. Nous pouvons sans risque considérer ces oppositions géographiques comme les premiers signes d'un changement dans le paysage monétaire. Qu'est-ce que ça veut dire?
L’ère des politiques monétaires ultra-accommodantes semble avoir fait son temps. Surtout maintenant que la Fed a annoncé la semaine dernière qu’elle était sur le point de commencer à réduire ses taux d’intérêt. En d’autres termes, supprimer progressivement l’achat d’obligations d’État, entre autres. Pour commencer à réduire sa politique monétaire, la Fed a imposé deux conditions à un stade précoce.
Ces conditions étaient que des progrès significatifs devaient être réalisés dans les domaines de l'inflation et de l'emploi. Plus précisément, l'inflation doit atteindre le taux cible d'environ 2 % et l'emploi doit évoluer vers le plein emploi, ce qui équivaut à environ 3,5 à 4 % de chômage.
Des progrès sur les deux fronts
Jerome Powell, président de la Fed, a indiqué que l'inflation affiche des progrès plus que significatifs. Concernant l'emploi, il a déclaré que certains membres du comité estiment que cette exigence a également été remplie, mais d'autres pensent qu'elle est sur le point de l'être. "Et je dirais moi-même que c'est à peu près respecté", a ajouté Powell. En d’autres termes : des progrès significatifs sur les deux fronts valent comme un fait.
"Si ces progrès se poursuivent comme nous l'espérons, le comité estime qu'une réduction des achats d'obligations pourrait bientôt être justifiée", indique ensuite le communiqué. Ces achats cesseront ensuite complètement mi-2022, ce qui signifie qu'après la prochaine réunion (les 2 et 3 novembre) la Fed réduira le rythme de ses achats par mois d'environ 10 à 15 milliards de dollars.
Quelque chose pourrait-il mettre des bâtons dans les roues, comme un rapport sur les mauvais emplois cette semaine ? En théorie oui, mais en pratique, ce doit être un très mauvais rapport.
Feu de circulation monétaire au vert
Powell a déclaré qu’un « rapport sur l’emploi raisonnable » ouvrirait définitivement la voie à une réduction progressive. À mon avis, un « rapport sur l'emploi raisonnable » signifie que le nombre de nouveaux emplois doit être supérieur à la croissance de la population active. En chiffres : s’il s’avère que plus de 150.000 XNUMX nouveaux emplois ont été créés en septembre, le feu rouge du tapering passera définitivement au vert pour la Fed.
Le fait que la Fed va réduire ses dépenses ne signifie certainement pas que des hausses de taux d’intérêt sont imminentes. La barre pour cela, ou le décollage comme l'appelle la Fed, est beaucoup plus haute et selon Powell, nous sommes « considérablement loin du point où le décollage est justifié ». Mais il ne fait aucun doute que la politique monétaire sera bientôt modifiée. Tout comme le moment de la première hausse des taux d’intérêt depuis des années, qui se rapproche désormais chaque mois. Ce changement de prix pourrait faire monter les taux d’intérêt à long terme plutôt que les faire baisser. Et si la Banque centrale européenne (BCE) ne suit pas (rapidement) ou de moins près la Fed, le dollar pourrait facilement se renforcer.
Tenir Greenspan debout
Au cours de la campagne électorale américaine de 1999, le sénateur républicain John McCain, lorsqu'on lui a demandé s'il reconduirait Alan Greenspan à la présidence de la Fed, a répondu que non seulement il le reconduirait dans ses fonctions, mais que « si, à Dieu ne plaise, il devait mourir, je ferais de même ». "comme dans le film Weekend chez Bernie's, qui consiste à le tenir debout avec des lunettes de soleil et à faire comme s'il était encore en vie aussi longtemps qu'il le pouvait." J'ai pensé à cette anecdote après la dernière réunion du comité des taux d'intérêt de la Fed.
Qu’est-ce que la déclaration du sénateur McCain à propos de Greenspan a à voir avec tout cela ? Le mandat de Powell à la présidence de la Fed se terminera en février de l'année prochaine. En règle générale, le président sortant décide 4 à 6 mois à l'avance s'il va renouveler le mandat du président ou nommer quelqu'un d'autre. Powell n’a pas voulu dire s’il a discuté de sa reconduction avec la Maison Blanche ou même s’il souhaite le faire. Si j’étais le président Joe Biden, je dirais à propos de Powell la même chose que McCain a dit à propos de Greenspan à l’époque.
Quelques mots sans panique
Powell est bien meilleur à mon avis communicateur puis Alan Greenspan, président de la Fed de 1987 à 2006, connu comme un maître de la communication car il avait le don d'utiliser de nombreux mots sans être clairs ou sans que le monde extérieur puisse comprendre ce qu'il disait réellement. Powell, en revanche, utilise peu de mots pour dire beaucoup de choses sans provoquer de panique sur les marchés. Cela, à mon avis, est beaucoup plus difficile à faire que ce qu’a fait Greenspan. Prenez cette semaine.
Powell a annoncé que la politique monétaire deviendrait moins souple. La politique très souple a été le moteur de la hausse des prix ces dernières années. Pourtant, les prix n’ont pas baissé à cause de Powell, ils ont même continué à augmenter. La communication avec les marchés financiers et le monde extérieur sera très importante en 2022. Personne ne peut faire cela mieux que Powell.