Crochets financiers et yeux dans le plan FrieslandCampina

À partir du 1er janvier 2022, FrieslandCampina souhaite lier le financement de l'entreprise à la quantité de lait fournie par ses membres. Désormais, chaque membre fournisseur de lait doit disposer d'un certificat de livraison. Un tel certificat représente une valeur de 8 € par centaine de kilos de lait.

Le certificat de livraison est disponible en effectuant un paiement en espèces ou en convertissant les obligations de membre et les certificats de membre en certificats de livraison. Selon FrieslandCampina, 70 % des membres disposent de suffisamment d'obligations et de certificats de membre pour pouvoir les convertir en certificats de livraison sur un marché fermé.

La garantie disparaît
Cela ne veut pas dire que l’ajustement restera sans conséquences. Chez Alfa Accountants and Adviseurs, Jeroen Boele, conseiller fiscal, et Hans de Bie, responsable du marché Food & Agri, ont analysé les points d'intérêt économiques et fiscaux. "Si les obligations sont échangées contre des certificats de livraison, le membre n'a plus droit aux intérêts sur les obligations échangées. Cette garantie disparaît. Et c'était un beau retour. Dans la proposition, cette compensation est reflétée dans le paiement ultérieur et dépend du profit", dit Boele.

Outre cette perte de certitude, il y a effectivement une perte de paiement supplémentaire dans les propositions. Désormais, 55 % des bénéfices sont ajoutés aux réserves générales, dans les propositions ce sera 60 %. Le paiement en obligations (10 %) disparaît et est restitué sous forme de paiement supplémentaire en espèces, mais les membres nets reçoivent 5 % en retour sous forme de paiement supplémentaire.

Des charges accrues
Les producteurs laitiers qui ne disposent pas de suffisamment de cautions et de certificats de membre pour lier la taille de leur pool laitier à un nombre suffisant de certificats de livraison doivent acheter des certificats de livraison. FrieslandCampina offre à ses membres la possibilité d'emprunter de l'argent à la coopérative sous certaines conditions. Dans de nombreux cas, il s’agit de jeunes producteurs laitiers qui disposent généralement déjà d’un financement important.

Pour les producteurs laitiers confrontés à une reprise d’entreprise, il existe un problème de financement supplémentaire. "Cela signifie simplement une augmentation de votre charge", explique Hans de Bie. "Et si vous financez vous-même les bons de livraison, vous bénéficiez également d'un capital à risque supplémentaire dans votre entreprise."

Solvabilité
Les banques et les agences de notation de crédit n'incluent pas 100 % des obligations des membres figurant au bilan de FrieslandCampina dans l'évaluation. En fait, il est en partie évalué par rapport à une sorte de capital d’endettement. Et ce n’est pas le cas des certificats de livraison. L'intention des propositions du conseil d'administration de FrieslandCampina est donc de convertir partiellement les obligations des membres en actions sous forme de bons de livraison. Cela augmente la solvabilité, permettant d'obtenir un financement à des conditions plus avantageuses.

Mais c'est l'inverse qui se produit dans le bilan du producteur laitier : si le membre achète les certificats avec un prêt, des capitaux extérieurs sont nécessaires pour renforcer les fonds propres de la coopérative laitière. La solvabilité de FrieslandCampina s'améliore, au détriment de celle de chaque membre. De Bie : « En fait, il s'agit de savoir si vous souhaitez investir dans votre belle coopérative. Il faut avoir une vision globale, y compris l'effet à long terme sur le prix garanti du lait. Dans ce cas, le pilier le plus important pour la rentabilité des exploitations laitières.

Convertir ou non des obligations
Il y a également des points d’attention d’un point de vue fiscal. La première question est de savoir si un bénéfice comptable sera généré si les obligations et/ou les certificats de membre sont convertis en bons de livraison. Les bons d'adhésion figurent désormais souvent à zéro au bilan, mais représenteront bientôt la valeur nominale de 0 € pour 8 kilos de lait. Le fisc y réfléchira sans aucun doute, mais on ne sait pas encore exactement comment cela va se dérouler.

En outre, les obligations des membres prévoient souvent une pension pour les parents transférés après la reprise de l'entreprise. Lorsque ces cautions seront converties en certificats de livraison, celui-ci deviendra caduc. Selon Jeroen Boele, il peut être intéressant pour les entreprises disposant de liquidités disponibles pour les certificats de ne pas convertir les obligations et/ou les certificats de membre. Parce que la compensation sur ces obligations ne disparaît pas dans les propositions.

Le paiement des intérêts est plus lucratif que les intérêts d’épargne dans une banque moyenne. Supposons qu'une entreprise ait besoin de 100.000 XNUMX € pour les certificats de livraison et que ce montant soit disponible à la fois en espèces et en obligations. Il est alors plus rentable d’acheter les bons de livraison avec cet argent et de conserver les obligations. Aux taux d'intérêt actuels, il peut même être possible, dans certains cas, d'emprunter de l'argent à la banque pour obtenir des certificats et de ne pas convertir les obligations.

Faire du vélo plus vite
L'éleveur laitier Nils den Besten comprend que les propositions du conseil d'administration sont inévitables. Le président du district de Hollande méridionale juge peu coopératif le fait que le système actuel conduise à une croissance asymétrique. "Le financement de l'entreprise repose désormais sur une partie des membres fournisseurs de lait. Le retard accumulé par les autres membres ne peut être rattrapé qu'en accélérant un peu. En d'autres termes, en investissant de l'argent supplémentaire dans les années à venir."

Den Besten reconnaît que les membres disposent finalement de moins d’argent. Si les obligations sont converties en bons de livraison, la commission garantie de 2,75% actuellement disparaîtra. Cette compensation se reflète sous forme de bénéfice lors du paiement ultérieur, mais comme 60 % de cette somme va aux réserves générales (capital mort), l'éleveur laitier ne voit pas la moitié de cette somme en retour.

Den Besten : "Le dilemme n'existerait pas si plus de bénéfices étaient réalisés, c'est là que ce sera le cas. Les ajustements sont nécessaires pour maintenir FrieslandCampina en bonne santé et pour obtenir de bons résultats. Cela profite également au jeune agriculteur. Cet ajustement maintient La coopérative est également propriété des membres à long terme.

Certificats de négociabilité
Enfin, Den Besten soulève la question de la négociabilité des certificats de livraison. En principe, ils conservent toujours la valeur nominale de 8 € pour 100 kilos de lait. FrieslandCampina propose un marché intérieur pour permettre le commerce des certificats de livraison. L’idée est qu’il y aura 1 jour de bourse par an.

Nils den Besten s'attend principalement à un débat sur la situation dans laquelle l'offre dépasse la demande, par exemple en raison d'une diminution du volume de lait. La règle d’or est que les sortants peuvent retirer leur argent de l’entreprise à tout moment. "Nous en discutons entre nous depuis plus d'un an. Une enquête auprès des membres montre qu'il existe une préférence pour une solution interne. La conséquence est qu'en cas de pénurie, une contribution supplémentaire doit être apportée à partir du lait. argent."

Den Besten calcule la situation dans le cas où le stock de lait diminuerait d'environ 10 milliards à 9 milliards de kilos. Les sorties nécessitent alors 1 milliard fois 0,08 € de capital : 80 M€. Si les producteurs laitiers restants doivent payer en plus, cela équivaut à 0,8 centime par litre de lait (80 millions de parts sur les 9 milliards de kilos de lait restants). L’incertitude réside dans l’ampleur finale de toute réduction.

Le conseil des membres de la coopérative FrieslandCampina votera sur la proposition le 16 juin.