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Opinie Hans de Jong

L’économie ne continue pas à se porter bien avec des taux d’intérêt élevés

20 Octobre 2023 -Han de Jong

Le chômage aux Pays-Bas est en légère hausse. Les données économiques chinoises sont meilleures que prévu et les chiffres commerciaux de plusieurs pays asiatiques le confirment. Les chiffres américains contrastent fortement. Mais je retiens mon souffle, car la forte hausse des taux d'intérêt sur les marchés des capitaux ne peut rester sans conséquences.

Le chômage dans notre pays a encore légèrement augmenté en septembre pour atteindre 3,7%. En avril, il était encore de 3,4% et même de 3,2% en avril de l'année dernière. Bien entendu, ces 3,7 % restent un pourcentage très faible. Le marché du travail reste tendu. Selon Statistics Nederlands, l'augmentation du taux de chômage au cours des derniers mois est cohérente avec la pire situation économique de notre pays et il n'y a aucun moyen d'y remédier.

Le nombre de chômeurs a augmenté en moyenne de 6.000 1.000 chaque mois au cours des trois mois précédant septembre. Pourtant, le nombre de personnes ayant un travail rémunéré a continué d'augmenter : en moyenne 3,6 15 par mois. La population active augmente, apparemment un peu plus vite que l'emploi. Pourtant, 75 millions de personnes âgées de 371.000 à XNUMX ans ne travaillent toujours pas. Outre les XNUMX chômeurs, cela concerne les retraités et les personnes qui ne sont pas disponibles pour travailler pour d'autres raisons.

Source : Macrobond

Si vous regardez le graphique ci-dessus, vous devez conclure qu'il semble y avoir une « économie chancelante ». Lors des deux précédents tournants, passant d’une baisse à une hausse du chômage, ceux-ci ont été considérablement plus marqués. Je soupçonne que le chômage va progressivement augmenter encore dans les mois et trimestres à venir.

Ce qui est frappant, c’est que le chômage des jeunes augmente le plus rapidement. Ceci est illustré dans le graphique suivant. En septembre, le chômage des 15-25 ans était de 8,8 %. En avril, ce chiffre était encore de 7,9 %. Il y a également eu une certaine augmentation dans d’autres groupes d’âge, mais de manière beaucoup moins prononcée. Le chômage des 25 à 45 ans s'élève désormais à 2,9%, contre 2,8% il y a quelques mois. Le chômage des 45 à 75 ans est passé de 2,1% à son plus bas niveau à 2,2% en septembre. Le chômage des jeunes a également augmenté le plus pendant la pandémie.

Source : Macrobond

La Chine va-t-elle reprendre vie ?
Le développement économique de la Chine constitue un revers majeur cette année. Suite à la fin soudaine des confinements stricts vers la fin de l’année dernière, une forte augmentation de l’activité était attendue. Cela ne s'est pas produit. Mais les derniers chiffres sont finalement meilleurs que prévu. L'économie chinoise a progressé de 1,3% au troisième trimestre par rapport au deuxième trimestre, où la croissance était limitée à 0,5%. La croissance sur un an était de 4,9%.

Les chiffres des ventes au détail et de la production industrielle ont également dépassé les attentes en septembre. Le chiffre d'affaires du commerce de détail était supérieur de 5,5% à celui d'un an plus tôt. C'était encore 4,6% en août. La production manufacturière a dépassé de 4,5 % le niveau d'un an plus tôt. Même s'il s'agit du même pourcentage qu'en août, il est meilleur que prévu. Le chômage est passé de 5,2% en août à 5,0% en septembre.

Source : Macrobond

Il semble également y avoir une amélioration prudente du commerce extérieur. En septembre, les valeurs des exportations et des importations étaient encore inférieures de 6,2 % à celles d’un an plus tôt, mais en juillet, ces pourcentages étaient encore respectivement de 14,3 % et 12,3 %. L'amélioration de ces chiffres est confirmée par les chiffres du commerce de certains autres pays de la région. Les chiffres du commerce de Singapour se sont également améliorés. Même si les exportations de ce pays en septembre étaient encore inférieures de plus de 13 % à celles de septembre 2022, cela reste bien mieux que la baisse de plus de 22 % enregistrée en avril. Il est remarquable que la valeur des exportations vers la Chine ait été supérieure de 26,2 % à celle de l’année précédente. Les chiffres du commerce japonais ont également montré une nette amélioration en septembre, même si les exportations vers la Chine restent en deçà du niveau d'un an plus tôt.

Source : Macrobond

Les récents chiffres chinois sont peut-être meilleurs que prévu, mais ils ne sont pas encore très solides par rapport à la période précédant la pandémie. L’économie chinoise est donc confrontée à de sérieux problèmes. Les problèmes du secteur immobilier sont particulièrement importants. Cette semaine, le promoteur du grand projet Country Garden n'a pas été en mesure de payer les intérêts d'un prêt en dollars, ce qui a entraîné un défaut de paiement. L'entreprise se dirige probablement vers une restructuration. Cela aura certainement un impact négatif sur la construction et pourrait également provoquer la colère des consommateurs qui ont acheté une maison mais ne l'ont pas encore reçue.

Image des extrêmes aux États-Unis
La situation économique aux États-Unis est très confuse. Le PIB a probablement fortement augmenté au troisième trimestre. Selon la mesure GDPNow de la Réserve fédérale d'Atlanta, cette croissance était de 5,4 % en rythme annualisé par rapport au deuxième trimestre. Dans notre système, nous l'aurions appelé environ 1,3% en rythme trimestriel. Les ventes au détail ont dépassé les attentes en septembre et les inscriptions au chômage continuent de baisser. Au cours de la semaine dernière, ce nombre est même repassé en dessous de 200.000 XNUMX.

Source : Macrobond

En revanche, les choses ne vont certainement pas bien sur le marché immobilier. La confiance des constructeurs d'habitations a chuté pour le troisième mois consécutif en octobre. Avec une valeur de 40, cette confiance est faible d’un point de vue historique. On note également une faiblesse du nombre de logements vendus, de permis de construire délivrés et de logements en construction. Tout cela est sans doute directement lié au taux d’intérêt hypothécaire, qui a fortement augmenté ces derniers mois. Alors que le taux d’intérêt hypothécaire à 30 ans était proche de 6 % au début de cette année, il s’élève désormais à près de 8 %. Cela fait toute une différence.

Source : Macrobond

Bien que notre économie se développe très différemment de celle des États-Unis, la similitude du marché immobilier est remarquable. La hausse des taux d'intérêt depuis le début de l'année dernière a exercé une pression sur le marché ici et aux États-Unis et a initialement entraîné une baisse des prix de l'immobilier. En raison de l’augmentation des coûts de construction, les nouvelles constructions ne sont guère rentables et on construit moins. Parce que l’offre diminue plus rapidement que la demande, un déséquilibre apparaît, ce qui entraîne une nouvelle hausse des prix de l’immobilier – malgré la hausse des taux d’intérêt. Les volumes sont très réduits.

Source : Macrobond

Je continue de m'accrocher à mon cœur. Le marché immobilier est l’un des secteurs de l’économie les plus sensibles aux taux d’intérêt. La conclusion que je tire des problèmes du marché immobilier américain est qu’ils se produiront également dans d’autres secteurs. Selon moi, il est inconcevable que l’économie continue de tourner joyeusement alors que les taux d’intérêt sur les marchés des capitaux ont augmenté de manière exceptionnellement forte. Je reste donc convaincu que l’économie américaine se dirige vers une récession.

Hans de Jong

Han de Jong est un ancien économiste en chef chez ABN Amro et maintenant économiste résident chez BNR Nieuwsradio, entre autres. Ses commentaires peuvent également être trouvés sur Crystalcleareconomics.nl

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