Excellent rapport, mais la Fed ne reviendra pas en arrière

Toutefois, à la lecture du rapport, la probabilité d’une baisse des taux a diminué. Cela ne veut pas dire ça pour moi augmentations des taux d'intérêt sont redevenus plus probables. Et j'ai plusieurs raisons pour justifier cet argument.

Les données sont en tête
La Fed est guidée par les données, ce qui signifie qu’elle ajustera ou modifiera sa politique monétaire en fonction de l’évolution de l’économie, de l’inflation et des marchés financiers. Le nombre de nouveaux emplois et les augmentations de salaires en janvier montrent que l'économie américaine se porte bien. Mais récemment, la Fed a modifié son mode de fonctionnement. Le Fed est passé de l'énoncé « les taux d'intérêt augmentent sauf si » à « les taux d'intérêt augmentent si ». Cela signifie que s’il fallait auparavant convaincre la Fed de cesser de relever les taux d’intérêt, il faut maintenant la convaincre que des augmentations sont nécessaires.

Cela se produit si les perspectives économiques s’améliorent, si l’inflation augmente et si les conditions financières ne se détériorent pas. Le rapport sur l'emploi de janvier montre que l'économie américaine se porte bien, mais pas qu'elle se porte mieux qu'avant. Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a déclaré lors d'une conférence de presse la semaine dernière que nous devrions attendre que la situation devienne plus claire. Cependant, ce tableau n'est pas devenu plus clair à la suite du rapport sur l'emploi de janvier.

Inflation
Pour commencer, le numéro Nouveau travail a été considérablement révisé à la baisse au cours des mois de novembre et décembre, car au cours de ces mois, environ 70.000 XNUMX emplois de moins ont semblé avoir été créés par rapport aux chiffres annoncés précédemment. Par ailleurs, aucun chiffre sur la croissance économique au quatrième trimestre n'a encore été publié et les chiffres de l'emploi de janvier ont été perturbés par la fermeture. Nous ne verrons exactement comment cela se passera que dans les mois à venir. Cependant, cela a assombri le tableau pour le moment. 

Si l’ajustement récent pour la croissance économique de 2019 est à nouveau accéléré dans quelques mois et que l’inflation augmente à nouveau, les chances d’une augmentation des taux d’intérêt augmenteront. Ce qui ne m'étonnerait pas, c'est que les perspectives de croissance s'améliorent effectivement (par exemple grâce à une baisse des prix du pétrole). De plus, le pouvoir d’achat peut augmenter grâce à une telle réduction d’impôts inopinée, ce qui signifie que l’inflation reste sous pression à la baisse. 

Même si l’inflation augmente, cela n’entraîne pas nécessairement une augmentation des taux d’intérêt. Le président de la Fed, Powell, a déclaré plus tôt cette semaine qu'une augmentation de l'inflation expliquait en grande partie la nécessité d'une augmentation, mais a également indiqué que ce n'était certainement pas la seule raison de mettre en œuvre une augmentation des taux d'intérêt.

Niveau d'intérêt
Le risque d'augmentation des taux d'intérêt est plus grand lorsque les perspectives économiques s'améliorent, que l'inflation augmente, que les augmentations de salaires commencent par un 4 à la virgule décimale et que les cours des actions et les taux d'intérêt reviennent aux niveaux de septembre 2018. Ce dernier point est important car cela signifierait que les conditions financières s'améliorent à nouveau. En effet, des augmentations de salaires plus élevées que prévu pourraient attiser le feu de l’inflation à long terme. 

Je peux voir le premier point se produire. Ces derniers mois, à mon avis, un scénario (trop) sombre a fini par dominer l’économie mondiale et l’économie américaine. Je considère le deuxième point comme moins réaliste, le troisième point ne serait pas surprenant dans un marché du travail tendu et le quatrième point est également probable à mon avis. 

Combinaison impossible
Cependant, je ne pense pas que la combinaison de points soit suffisamment forte pour faire à nouveau tourner le cap à 180 degrés. Une croissance économique plus élevée que celle actuellement attendue ne changerait rien au fait que l’économie américaine se trouve dans la phase finale de son expansion. La Fed sait désormais très bien que toute allusion à une hausse des taux d’intérêt peut rapidement faire baisser les cours des actions.

Cela a à son tour des conséquences importantes sur l’économie et la stabilité financière du pays. Selon les mots de Powell, « la nécessité d'augmenter davantage les taux n'a pas augmenté avec les chiffres de l'emploi de janvier ». À mon avis, la probabilité que ce besoin augmente dans un avenir proche n’est pas très grande.