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Fitch veut voir de meilleurs résultats à FrieslandCampina
Même si FrieslandCampina a subi une perte de millions de dollars l'année dernière et s'est également soldée par une réorganisation, l'agence de notation de crédit Fitch reste remarquablement indulgente. Le groupe laitier maintient le score BBB+ avec une perspective stable. Il y a pourtant du travail à faire, car l’agence de notation souhaite que la marge opérationnelle augmente rapidement, sinon la solvabilité sera menacée.
BBB+ signifie que l’entreprise est considérée comme étant financièrement relativement solide, même si elle n’est pas excellente. Un statut AAA est attribué pour cela. Fitch justifie ce score par la position forte de FrieslandCampina sur le marché mondial des produits laitiers, tant sur les marchés matures qu'émergents d'Afrique et d'Asie.
Il est fait référence au bilan relativement solide. La réorganisation annoncée par la direction, grâce à laquelle FrieslandCampina souhaite réduire les coûts, est également positive. D’autre part, le groupe laitier opère sur des marchés de matières premières réputés pour leurs faibles marges. L'agence de notation estime que FrieslandCampina continuera à appliquer une politique conservatrice de dividendes à ses membres, ainsi qu'une stratégie d'acquisition prudente.
La marge bénéficiaire doit augmenter
Fitch s'attend à ce que les besoins en fonds de roulement restent stables, après avoir culminé en 2022. Cela, combiné à l'amélioration de la marge et à une politique conservatrice d'investissement et de dividendes, devrait conduire à un flux de trésorerie positif jusqu'en 2027. L’agence de notation s’attend également à une reprise du bénéfice d’exploitation en 2024, ce qui améliorerait la situation de la dette. Il s’agit d’un point critique pour maintenir l’état actuel.
Plus précisément, Fitch estime que la marge bénéficiaire d'exploitation remontera à 6,2 % cette année. Si cela ne fonctionne pas, cela indique des problèmes opérationnels structurels qui mettent en danger la solvabilité. Fitch souligne également la politique du gouvernement néerlandais en matière d'azote et de gaz à effet de serre. Bien qu’il s’agisse d’un risque, cela ne constitue pas actuellement une raison directe pour une note de crédit inférieure. Cela est dû en partie aux résultats des élections de la fin de l’année dernière, qui indiquent une politique différente.
En cas de dégradation de la solvabilité, les rehausseurs de crédit appliquent généralement des conditions plus strictes.
Wouter Job
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