Peu de faillites et des chiffres d'exportation relativement bons

Une baisse des faillites suggère que le soutien du gouvernement est plus que suffisant. Les Pays-Bas affichent des chiffres d'exportation remarquablement bons, tandis que le commerce mondial se redresse avec la Chine comme moteur. L'inflation baisse, mais la BCE attend. Et tout ça exactement ?

Le nombre de faillites aux Pays-Bas est tombé de manière inattendue en dessous de 200 en août. Entre la mi-2017 et le début de la pandémie corona, le nombre de faillites par mois se situait entre 200 et 300. En raison de la profonde récession, il est logique que le nombre augmente fortement. Mais jusqu'à présent, cela ne s'est pas produit. En fait, le nombre de faillites a effectivement diminué, et pas seulement en août. La baisse a commencé à partir de mai.

Il est évident de conclure que les mesures de soutien prises par le gouvernement en réponse à la crise corona sont une trop bonne chose. Il semble y avoir une « sous-mortalité » des entreprises. Il est vite conclu que nous entretenons des "entreprises zombies" et ce n'est apparemment pas une bonne chose. J'en serais content pour l'instant.

L'intention était d'éviter des dommages inutiles à l'économie, qui pourraient devenir permanents. Il était impossible pour les gouvernements et les banques centrales de déterminer exactement à quel point leur politique devait être décisive. A mon avis, mieux vaut en faire trop que trop peu. Et peut-être que notre gouvernement l'a fait. Si les mesures de soutien sont annulées, nous verrons ce qui reste. Il va encore se passer beaucoup de choses.

Les exportations néerlandaises résistent bien
Les chiffres des exportations ont également été publiés cette semaine. Après le déclenchement de la pandémie, le commerce mondial a fortement diminué et nous l'avons également constaté dans nos chiffres commerciaux. Mais si vous comparez les chiffres des Pays-Bas avec ceux de l'Allemagne et de la France, il est frappant de constater à quel point nos exportations ont mieux résisté.

En juillet, la valeur des exportations néerlandaises n'était que de 0,6 % inférieure à celle de l'année précédente. En France et en Allemagne, il était compris entre -10% et -15%. Je ne comprends pas très bien pourquoi les performances des exportations néerlandaises se comparent si positivement à celles de ces deux grands pays. Peut-être que nos entreprises font quelque chose de vraiment bien. Les résultats relativement bons à l'exportation peuvent avoir une certaine influence sur les chiffres des faillites meilleurs que prévu.

La reprise économique s'essouffle
La reprise économique mondiale se poursuit. Je lis cependant des commentaires quelque peu inquiets selon lesquels la reprise commence à perdre de son élan. Personnellement, je ne m'en soucie pas trop. Cela me semble même logique. Nous avons d'abord fermé des entreprises et enfermé des gens. Cela a bien sûr entraîné une baisse spectaculaire de l'activité. Par la suite, une partie de l'activité a été relancée.

Naturellement, vous obtiendrez des chiffres de croissance décents de bas en haut. Cependant, comme toutes les restrictions à la vie publique n'ont pas été levées d'un seul coup, il était impossible pour les affaires de revenir immédiatement à leur ancien niveau. Après le premier assouplissement des restrictions, ce sera progressif. Par définition, cela signifie que la reprise économique sera également plus progressive qu'initialement. Ce qui compte, c'est qu'on continue d'avancer. Je ne vois aucun signe indiquant que ce n'est pas le cas.

L'indice des conteneurs indique une reprise du commerce mondial
Le commerce mondial peut être considéré comme l'artère de l'économie mondiale. Or, il n'est pas facile de mesurer avec précision le commerce mondial total et certainement pas de produire des chiffres raisonnablement fiables et surtout à jour. C'est pourquoi les économistes aiment regarder des chiffres facilement et rapidement disponibles et qui fournissent néanmoins une belle indication.

Un exemple est le 'RWI/ISL Container Throughput Index'. Celui-ci mesure la quantité de conteneurs traités dans 91 ports dans le monde. Il semble couvrir 60% du transport mondial de conteneurs par voie maritime. L'indice pour le monde dans son ensemble a maintenant rebondi pour se rapprocher des niveaux d'avant le coronavirus.

Il existe cependant une distinction géographique importante. En Chine, cet indice est à un niveau record, assez élevé en fait. Dans le reste du monde, il faudra un certain temps avant de revenir à l'ancien niveau. Mais c'est exactement ce à quoi vous pouvez vous attendre. La Chine montre la voie et, en fin de compte, nous devons en profiter et nous en profiterons.

Chute de l'inflation avec nous
La crise du corona a conduit à une discussion sur les perspectives d'inflation au pays des économistes (et au-delà, en fait, tout le monde s'en mêle…). L'inflation va-t-elle augmenter ou baisser ? Ou peut-être ni l'un ni l'autre ? Une forte hausse de l'inflation semble peu probable pour l'instant. Et les chiffres d'août de CBS confirment cette image pour le moment. Le niveau des prix en août a diminué de 0,5 % par rapport à juillet. Par rapport à un an plus tôt, l'inflation est tombée à 0,7 %.

L'inflation semble augmenter légèrement aux États-Unis. L'indice dit « global », le chiffre de l'inflation totale, a augmenté de 0,4 % en août par rapport à juillet et de 1,3 % par rapport à l'année précédente. L'inflation sous-jacente, hors alimentation et énergie, s'est également établie à 0,4 % en glissement mensuel et à 1,7 % en glissement annuel, contre 1,6 % un mois plus tôt. Ce n'est pas très choquant. De plus, gardez à l'esprit que la Réserve fédérale (Fed) envisage une mesure d'inflation différente, mais ces chiffres ne sont pas encore connus pour août.

La BCE attend, mais donne des signaux peu clairs
La BCE n'a pas modifié sa politique monétaire cette semaine. Des changements n'étaient pas non plus attendus. Pourtant, la conférence de presse était importante. L'euro s'est apprécié face au dollar ces derniers mois. La question est de savoir comment cela affecte notre économie et si la BCE trouve cela acceptable.

L'euro plus cher aggrave la position concurrentielle et cela n'est pas souhaitable pour le moment. L'euro plus cher atténue également l'inflation, ce qui est également indésirable pour le moment. Lorsque les banquiers centraux s'affirment sur le taux de change, ils se retrouvent rapidement sur une fine couche de glace. Premièrement, les effets sont difficiles à estimer avec précision, mais la question est surtout de savoir quelle influence une banque centrale peut réellement avoir sur le taux de change.

Pas dans la zone de confort
C'est peut-être pour cela que Lagarde a été un peu laconique à ce sujet. J'ai eu l'impression qu'en tant qu'avocate, elle n'est pas tout à fait dans sa zone de confort avec ce genre de sujets. La BCE surveille de près, mais n'a pas d'objectif de taux de change. Eh bien, cela devait être ajouté. Qu'ils ne surveilleraient pas les choses de près.

La BCE a également légèrement relevé sa prévision de croissance pour cette année. Cela me semble raisonnable. La BCE a également relevé sa prévision d'inflation pour l'année prochaine, alors qu'elle était en fait attendue en baisse. Cela soulève pas mal de questions. Pas le moins du monde sur ce que nous pouvons exactement attendre de la politique. À suivre… 

Hans de Jong

Han de Jong est un ancien économiste en chef chez ABN Amro et maintenant économiste résident chez BNR Nieuwsradio, entre autres. Ses commentaires peuvent également être trouvés sur Crystalcleareconomics.nl

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