Mode économie: lumière au bout du tunnel

Il fait encore sombre dans de nombreux endroits de cette pandémie corona, mais il y a de la lumière au bout du tunnel. Le drame à Schiphol continue, mais les attentes pour l'Allemagne s'améliorent. La Fed relève fortement ses prévisions de croissance pour 2021, mais le resserrement de la politique monétaire est encore loin. Et qu'impliquera le plan de relance de l'économie néerlandaise ?

Lorsque la pandémie a éclaté l'année dernière, le trafic aérien international s'est effondré. Un an plus tard, ce secteur est toujours dans un triste état. Cela s'applique certainement à Schiphol. Le nombre de passagers passant par Schiphol en février était de 89,3 % inférieur à celui de l'année précédente, le nombre de vols était de 69,6 % inférieur. Incidemment, les chiffres de Schiphol montrent comment les choses se passent dans l'économie.

Alors que le nombre de vols et de passagers est bien inférieur à celui d'il y a un an, le trafic de fret a en fait augmenté. Cela montre que nous utilisons plus de "trucs" après tout. Ces chiffres sont cohérents avec le commerce mondial. Peut-être que l'aviation bénéficiera également des problèmes du transport maritime. En règle générale, vous pouvez supposer qu'environ 10 % du commerce mondial en volume passe par les airs et 30 % en valeur.

La première image ci-dessous va changer de façon spectaculaire dans les mois à venir. Car en mars et surtout en avril on comparera avec les mois de 2020 où tout s'est effondré. Les variations en pourcentage d'une année sur l'autre montent alors en flèche. Nous avons vu un tel effet en Chine par exemple cette semaine. La production industrielle y a été supérieure de 35,1 % en février à celle de février 2020. Les ventes au détail ont augmenté de 33,8 %. Mais oui, ça ne dit pas grand-chose.

Que les choses s'améliorent en dehors de l'Europe, cela ressort de l'image suivante, qui montre le nombre de vols commerciaux dans le monde. Il y a clairement eu une amélioration ces dernières semaines. Cette amélioration est principalement due aux États-Unis et à l'Asie.

Et ce commerce entre les États-Unis et la Chine reprend, selon les chiffres de l'Autorité portuaire de Long Beach, le deuxième plus grand port à conteneurs des États-Unis. Le nombre de conteneurs pleins entrants (en EVP, équivalent 20 pieds) était supérieur de plus de 50 % en février à celui d'un an auparavant. Le graphique suivant montre la moyenne mobile sur 3 mois.

Les perturbations logistiques dans le monde sont bien connues. Les conteneurs ne sont pas là où ils sont nécessaires. Cela a entraîné des taux de fret exorbitants et des problèmes de livraison. La solution est bien sûr de traîner les conteneurs vides. La photo suivante suggère que le processus est en cours. Le nombre de conteneurs vides partis du port de Long Beach était supérieur de plus de 71 % en février à celui de l'année précédente. (Même dans des circonstances normales, de nombreux conteneurs vides quittent Long Beach, car les États-Unis ont un important déficit commercial avec l'Asie).

Voici les effets des programmes d'aide américains
Le plan de sauvetage de 1.900 XNUMX milliards de dollars du nouveau gouvernement américain a maintenant été légiféré et sera bientôt mis en œuvre. Cela donnera un coup de pouce significatif à l'économie américaine. Le plan de relance de décembre le fait déjà.

Différents indicateurs montrent désormais une accélération de la croissance. L'indice Philly Fed, une mesure de la confiance des entreprises dans le district de la Fed de Philadelphie, est passé à 51,8 en mars contre 23,1 en février. Le chiffre de mars était le plus élevé en 50 ans. Cette augmentation est principalement due à une opinion beaucoup plus positive des entreprises sur leur position de commande.

L'économie européenne est nettement plus faible. L'UE est loin derrière avec le déploiement des vaccinations corona. Malgré cela, les 2 principales séries de l'indice dit ZEW se sont améliorées en Allemagne en mars. Cela mesure la confiance dans l'économie parmi les analystes. Le bilan de la situation actuelle reste nettement négatif, mais est passé de -67,2 en février à -61,0. Et les attentes concernant la reprise sont élevées. Cette série est passée de 71,2 à 76,6.

Powell fait de son mieux, mais les marchés restent incertains
J'aime toujours regarder les conférences de presse du président de la Fed, Jay Powell. Cette semaine, c'est encore arrivé. Bien sûr, la Fed n'a apporté aucun changement à sa politique de taux d'intérêt ni à sa politique d'achat. Mais ces conférences de presse portent exactement sur ce que dit Powell. Il fait toujours de son mieux pour tout bien expliquer.

Ce sont les principaux messages. Les perspectives de croissance économique se sont nettement améliorées depuis décembre. En décembre, les décideurs prévoyaient une croissance de 4,5 % cette année, elle est maintenant de 6,2 %. L'inflation augmentera dans un proche avenir, mais c'est temporaire et il n'y a aucune raison de resserrer la politique monétaire. La Fed est encore loin de ses objectifs d'inflation à 2% et d'emploi maximum.

Powell a insisté sur le fait que quelque 9 millions de personnes n'ont toujours pas le travail qu'elles avaient il y a un an. Cela justifie la poursuite de la politique monétaire très accommodante. La Fed n'augmentera les taux d'intérêt que lorsque : a) l'emploi maximum aura été atteint, b. l'inflation s'élève en fait à 2% et c. lorsqu'il existe une perspective réaliste que l'inflation dépassera légèrement l'objectif de 2 % pendant un certain temps.

Les marchés financiers ne savent pas trop quoi faire avec cela. D'une part, une politique monétaire accommodante est positive, mais les acteurs du marché veulent aussi s'assurer que l'inflation ne refait pas surface comme dans les années 70. Et si cela menace de se produire, ils veulent être sûrs que la Fed n'attendra pas trop longtemps pour resserrer sa politique monétaire. Dans l'ensemble, les taux d'intérêt du marché des capitaux américains ont encore augmenté cette semaine.

Plan de relance Pays-Bas
Le Premier ministre Rutte a suggéré de formuler un plan de relance de l'économie après les élections. La réaction du milieu des affaires a été positive. Mais quand vous cherchez des détails, comme en quoi devrait consister une telle chose, vous trouvez peu de concret. À mon avis, c'est en partie parce que Rutte a annoncé un plan de relance, mais n'a pas défini quel devrait être l'objectif exact de ce plan.

Doit-elle se concentrer sur le court terme, c'est-à-dire sur le passage le plus en douceur possible d'une économie partiellement fermée à une économie libre ? Ou faut-il mettre l'accent sur l'attention portée aux défis sous-jacents plus structurels ? Ou peut-être que c'est les deux ? En tout cas, il me semble logique que le gouvernement engage des discussions avec différentes organisations représentatives pour savoir où les entreprises s'attendent à des problèmes et comment ils peuvent être résolus.

Il est évident qu'il y a des perturbations logistiques dans le monde. Lorsque des secteurs qui sont en grande partie à l'arrêt rouvriront, des problèmes pourraient survenir là-bas. Je ne vois pas immédiatement ce que le gouvernement peut faire à ce sujet.

Il est évident que la position de liquidité de nombreuses PME est faible. C'est un gros problème. Lorsque l'économie rouvrira, il y aura un besoin de fonds de roulement. Étant donné que de nombreux entrepreneurs n'ont plus de réserves financières, le crédit bancaire est difficile à obtenir. Un plan de relance doit y répondre. Moins urgent, mais non sans importance, c'est que de nombreux entrepreneurs ont vidé leur prévoyance. Il serait judicieux de permettre aux entrepreneurs de les reconstruire dans les années à venir.

Reste à savoir comment cela va se passer. Je pense qu'un plan de relance est une bonne idée. Mais ensuite, tout le monde doit s'entendre sur les objectifs, et ainsi de suite. À suivre.

Hans de Jong

Han de Jong est un ancien économiste en chef chez ABN Amro et maintenant économiste résident chez BNR Nieuwsradio, entre autres. Ses commentaires peuvent également être trouvés sur Crystalcleareconomics.nl

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