Je regarde les questions économiques avec beaucoup d'étonnement

La Chine s'éloigne du zéro-covid et part en voyage. Un commissaire européen italien (!) nous fait la leçon sur notre politique budgétaire, alors que je pense que l'Italie se dirige vers une crise financière. Cela conduira à une nouvelle crise de l'euro. Une taxe sur le CO2 est inappropriée aux prix exorbitants actuels. Klaas Knot, le président de De Nederlandsche Bank (DNB), veut calmer l'économie, qui est déjà sur le point de traverser une récession. Knot pense également que les employeurs devraient compenser la douleur énergétique des employés. Ma tension artérielle monte dangereusement à cause de tout cela, mais il y a aussi de très bonnes nouvelles de dernière minute.

Ceci est mon dernier commentaire hebdomadaire de l'année. C'est pourquoi ce texte est quelque peu « différent de d'habitude ». Aucune considération du cycle économique avec graphiques à l'appui. Au lieu de cela, une série de soupirs. Peut-être que c'est juste moi, mais je vois de plus en plus de choses où je pense : 'Comment est-ce possible', ou 'd'où diable tirent-ils ça ?'

Avant d'oublier, je tiens à remercier tous les lecteurs de mes articles pour leur intérêt et je souhaite à tous un Joyeux Noël et une belle année 2023 !

Grande surprise de l'ouverture de la Chine
C'est avec une grande surprise que je vois comment les Chinois ouvrent soudainement complètement la société après avoir suivi une politique zéro-covid pendant des lustres. Cette politique zéro covid a conduit à des confinements très fréquents et très stricts. En raison de la faible efficacité du vaccin utilisé, il est inévitable que le nombre d'infections et de décès augmente fortement maintenant que la société s'est ouverte. C'est un mystère pour moi de savoir comment les décideurs vont gérer cela. Les fermetures fréquentes ont gravement nui à l'économie. Je ne peux pas imaginer qu'une explosion d'infections et de décès se déroulera beaucoup plus favorablement. Dans un mois, ce sera le Nouvel An chinois et quelques centaines de millions de Chinois voudront voyager. Le virus l'attend déjà avec impatience. Se pourrait-il que le virus mute et qu'il existe des variations auxquelles nos vaccins ne peuvent pas faire face ?

Grande surprise du cours d'italien
J'ai lu avec une grande surprise comment le commissaire européen Gentiloni (un Italien, c'est-à-dire...) sermonne les Pays-Bas à cause de notre politique budgétaire trop laxiste. Selon lui, la politique budgétaire accommodante exacerbe l'inflation. En soi, il a peut-être raison et il n'est pas le premier et certainement pas le seul à exprimer cette critique. Mais personne ne peut quantifier avec précision l'effet sur l'inflation, alors de quoi parlons-nous exactement ? Notre économie est également très ouverte. Une impulsion de dépenses qui peut résulter d'une politique budgétaire trop généreuse fuit donc en grande partie à l'étranger. De plus, j'ai tendance à penser : « Le commissaire européen doit dire cela ». L'année dernière, le programme NextGenerationEU a été lancé, qui vise à aider l'économie de l'UE à se remettre de la pandémie. Il s'agit d'un programme pluriannuel et implique des sommes importantes (800 milliards d'euros ou plus). Les sites de la Commission européenne déclarent fièrement qu'il s'agit du "plus grand plan de relance jamais créé". Si Gentiloni est si préoccupé par la surchauffe de l'économie, je dirais que la Commission devrait supprimer ce programme.

Grande surprise concernant le plaidoyer pour un fonds paneuropéen
Je suis très surpris de lire que Gentiloni demande un nouveau fonds européen pour aider l'UE à s'adapter et à se remettre des prix élevés de l'énergie. Dans la continuité du programme NextGenerationEU, le commissaire européen soutient que des fonds communs doivent également être levés pour le nouveau programme et que l'emprunt est autorisé. Les Pays-Bas ont accepté la taille et l'emprunt du programme NextGenerationEU avec une bonne dose de réticence car il s'agirait d'un exercice ponctuel. Ce n'est même pas deux ans plus tard et on frappe à nouveau à la porte.

Je pense que l'Italie est le gros problème ici. Le pays a une dette publique d'environ 150% du PIB. Les taux d'intérêt sur les obligations d'État italiennes ont augmenté d'environ 3 points de pourcentage cette année. Cela coûtera finalement au gouvernement italien 4,5 % du PIB en frais d'intérêts supplémentaires. Le déficit budgétaire de l'Italie cette année est légèrement inférieur à 6 % du PIB. Des compressions importantes seront nécessaires pour maîtriser cette situation. Vous n'avez pas besoin d'être Einstein pour prévoir que des problèmes majeurs surgiront ici.

Je ne vois pas comment le pays peut éviter une crise financière, et donc je ne vois pas comment nous pouvons éviter une nouvelle crise de l'euro, même si cela prendra probablement du temps. La BCE peut bien sûr venir en aide à l'Italie et le plan de Gentiloni y contribuerait également. Mais je pense qu'il n'y a pas assez de soutien pour étendre les problèmes budgétaires de l'Italie à tous les autres pays de la zone euro. Je crains qu'en fin de compte, non seulement l'euro mais aussi l'UE sous sa forme actuelle ne soient sous pression.

Grande surprise concernant le plafond des prix de l'énergie
Je suis très surpris de lire que Gentiloni estime également que notre prix plafond pour le gaz et l'éclairage réduit l'incitation à économiser l'énergie. Bien sûr, il a un peu raison. Mais regardez les faits. Mon contrat d'énergie court jusqu'à fin mars 2023. Je paie 14 centimes pour l'électricité et 77 centimes pour le gaz. En dessous du prix plafond, cela passe à 40 centimes et 1,45 €. Bon, alors il reste vraiment une incitation à épargner. Eh bien, si vous voulez maximiser l'incitation à économiser, vous devez rendre l'énergie inabordable…

Grande surprise à propos de la discussion sur la taxe sur le CO2
C'est avec une grande surprise que j'ai lu la discussion entre économistes (et non-économistes) sur l'introduction d'une taxe sur le CO2. L'émission de CO2 entraîne des coûts sociaux. En effet, la production et la distribution de chaque produit génèrent des émissions de CO2. C'est ce que les économistes appellent un « effet externe ». Il faut inclure ces coûts dans le prix avec une taxe pour confronter les utilisateurs d'un produit à ces coûts sociaux afin que la consommation des choses les plus émettrices de CO2 diminue. Je pense que c'est un bavardage typique de la tour d'ivoire. Premièrement, nous payons déjà diverses taxes. J'ai regardé à nouveau ma propre facture d'énergie. Certes, je paie des prix très bas par rapport aux normes d'aujourd'hui. Mais les deux tiers de ce que je paie pour le gaz sont déjà des taxes : « taxe sur l'énergie » et « surtaxe pour l'énergie durable et la transition climatique ». Une nouvelle taxe carbone changera-t-elle fondamentalement mon comportement ?

Une autre objection, et en fait plus importante, que j'ai à l'introduction d'une taxe sur le CO2 maintenant, c'est que les prix de l'énergie ont déjà augmenté de façon insensée. L'idée d'inclure les coûts sociaux dans le prix par le biais d'un prélèvement suppose que le prix de base est la somme des coûts de production, de transport et de distribution plus une marge bénéficiaire raisonnable. La réalité est très différente. Le prix actuel du gaz en Europe dépasse largement le « coût plus bénéfice raisonnable ». Parce que la hausse se répand partout et que l'inflation est à son plus haut, la souffrance des familles est déjà grande. Voulez-vous vraiment augmenter cette souffrance ? Je ne comprends vraiment plus du tout.

Grande surprise pour le patron du DNB, Klaas Knot
Avec une grande surprise, j'ai lu une interview du patron de la DNB, Klaas Knot, dans le journal, dans laquelle il affirme que les hausses de taux d'intérêt de la BCE visent à refroidir l'économie afin de maîtriser l'inflation. Bien en 2022, la BCE a fait valoir que les hausses de taux étaient inappropriées car l'inflation résultait de problèmes du côté de l'offre de l'économie. Les hausses de taux d'intérêt affectent principalement le côté demande de l'économie. Je l'ai vérifié. Au cours des cinq trimestres allant du deuxième trimestre de l'année dernière au deuxième trimestre de cette année, l'économie de la zone euro a progressé en moyenne de 1,2 % par trimestre, l'économie néerlandaise ayant même augmenté en moyenne de 1,8 %.

La croissance est maintenant arrêtée. Au troisième trimestre, l'économie de la zone euro n'a progressé que de 0,3 % et celle des Pays-Bas s'est même contractée de 0,2 %. Le Économiste en chef de DNB a déclaré la semaine dernière que notre économie frôle la récession, en supposant une légère contraction aux troisième et quatrième trimestres de cette année et au premier trimestre de l'année prochaine. Je ne comprends pas ça. Lorsque l'économie a connu une croissance folle et que l'inflation a augmenté, la BCE n'a vu aucune raison de freiner cette croissance et maintenant que la croissance a disparu, l'économie doit soudainement se refroidir.

Grande surprise face au plaidoyer de Knot pour des salaires plus élevés
Je suis très surpris de lire que le patron de DNB, Knot, pense également que les entreprises devraient augmenter davantage les salaires. Cette interview indique également que les employeurs devraient compenser la douleur énergétique des employés, et non le gouvernement. Selon Knot, les entreprises ont suffisamment de graisse sur leurs os pour le faire. Je tombe de ma chaise. Une telle déclaration ignore complètement le fait que la position peut différer considérablement d'une entreprise à l'autre. Et pour être honnête, j'ai aussi tendance à penser que le prix élevé du gaz en Europe n'a pas été causé par les employeurs, mais par la politique énergétique imprudente du gouvernement au fil des ans. Bon! Pendant des années, le gouvernement a mené une politique énergétique qui – certes, en partie en raison d'événements imprévus, en l'occurrence la guerre – a conduit à une hausse désastreuse des prix de l'énergie en Europe. Puis un ministre des Finances impitoyable crie que malheureusement nous nous appauvrissons tous un peu et le président de la banque centrale pense que les employeurs devraient en assumer les conséquences…

Il est vraiment temps pour moi de me reposer… Tout cela est mauvais pour ma tension artérielle, très mauvais…

Bonnes nouvelles
Néanmoins, je terminerai par une bonne nouvelle. Le prix du gaz européen est en forte baisse. Au moment où j'écris, je vois 85 €/MWh. Bien sûr, cela représente toujours quatre à cinq fois le prix d'avant la pandémie, mais 75 % de moins que le sommet d'août. Alléluia! Je vous laisse retirer le bouchon d'une bouteille de bulles. À votre santé!

Hans de Jong

Han de Jong est un ancien économiste en chef chez ABN Amro et maintenant économiste résident chez BNR Nieuwsradio, entre autres. Ses commentaires peuvent également être trouvés sur Crystalcleareconomics.nl

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