Ce membre des «cinq fragiles» est sur le point d'éclater

Il y a dix ans, un rassemblement de locataires dans le monde développé menaçait de graves problèmes au Brésil, en Inde, en Indonésie, en Turquie et en Afrique du Sud. Aujourd'hui, les taux d'intérêt augmentent à nouveau, mais cette fois, quatre de ces « cinq fragiles » sont en bien meilleure forme.

Le 22 mars, la Réserve fédérale américaine annoncera probablement que les taux d'intérêt augmenteront d'un quart de pour cent. Les économistes anticipent déjà de nouvelles hausses cette année. En conséquence, le taux d'intérêt de 4,75 % peut désormais dépasser 5,5 %. Début 2022, ce taux d'intérêt était encore autour de 0 %. Ce n'est pas la première fois que les taux d'intérêt américains augmentent considérablement. Il y a dix ans, il semblait également y avoir une forte augmentation. A l'époque, les pays émergents en étaient les principales victimes.

Le dollar cher s'est fait sentir
À l'époque, de nombreux investisseurs profitaient de la faiblesse des taux d'intérêt américains en empruntant de l'argent en dollars à des conditions intéressantes, puis en l'investissant dans des pays émergents où la croissance économique était relativement élevée. La perspective d'une hausse des taux d'intérêt menaçait de tarir ce flux d'investissement. De plus, de nombreuses entreprises et gouvernements des pays émergents avaient des dettes libellées en dollars au lieu de leur propre devise. Étant donné que la hausse des taux d'intérêt américains a entraîné une appréciation du dollar, la conversion des monnaies nationales (moins chères) a rendu plus difficile le paiement des intérêts et le remboursement de ces prêts.

Quatre sur cinq
La hausse des taux d'intérêt aux États-Unis a particulièrement nui aux pays affichant d'importants déficits courants. En conséquence, les sorties de réserves de devises étrangères sont généralement supérieures à la demande étrangère pour la monnaie nationale. En 2013, cela a rendu les choses si mauvaises pour le Brésil, l'Inde, l'Indonésie, la Turquie et l'Afrique du Sud que la banque d'investissement Morgan Stanley a qualifié ce groupe de « cinq fragiles ». Bien que les taux d'intérêt aux États-Unis soient maintenant en forte hausse, quatre de ces pays sont dans une bien meilleure position qu'il y a dix ans.

L'Inde et le Brésil se démarquent
C'est particulièrement vrai pour l'Inde et le Brésil. Dans l'ancien pays, le Premier ministre Narendra Modi, qui a pris ses fonctions en 2014, s'est attaqué à la bureaucratie et a privatisé de nombreuses entreprises publiques. En raison du dynamisme économique croissant, les salaires ont augmenté de 80% sous son règne. L'Inde est passée de la dixième à la cinquième place du classement des plus grandes économies mondiales. Le Brésil, quant à lui, sort d'un marasme économique, grâce à une banque centrale qui a agi bien plus tôt contre une inflation élevée que la BCE et la Réserve fédérale.

Pièce fragile en miettes
La Turquie est complètement à l'autre bout du spectre. En raison d'une politique économique très faible, le pays est aux prises avec une inflation vertigineuse. Face au dollar, la livre turque a perdu 90 % de sa valeur au cours de la dernière décennie. Cela en fait la seule pièce qui s'est vraiment effondrée dix ans après le lancement des «cinq fragiles». Tant que la banque centrale, sous la pression du président Recep Tayyip Erdoğan, refusera obstinément de lutter contre l'inflation en augmentant les taux d'intérêt, les devises étrangères sortiront du pays et il y aura peu de perspectives d'amélioration. Cela pourrait ne pas arriver avant l'élection présidentielle du 14 mai.

Joost Derk

Joost Derks est spécialiste des devises chez iBanPremier. Il a plus de vingt ans d'expérience dans le monde des devises. Cette colonne reflète son opinion personnelle et n'est pas conçue comme un conseil professionnel (d'investissement).

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