Inflation, politique monétaire et fantasmes idéologiques

"Je pense que l'affirmation selon laquelle toute inflation a finalement une cause monétaire est un fantasme idéologique. Alors vous avez cessé de penser quelque part." La déclaration vient de l'économiste en chef de Statistics Netherlands (CBS) récemment dans une interview au FD. La conversation portait sur la forte inflation actuelle.

Cela est principalement dû à la guerre en Ukraine. En conséquence, l'énergie est devenue plus chère et l'énergie est dans tout. Tellement logique. Dire que la forte inflation actuelle est due à la guerre, c'est dire que la politique de la banque centrale n'a rien à voir avec cela. Puisqu'il s'agit de la masse monétaire, l'argent n'a pas d'importance pour l'inflation. Un « fantasme idéologique » et quelqu'un qui croit que l'argent compte est tout simplement stupide. Parce que c'est ce que "tu as arrêté de penser à quelque chose" signifie.

Quelques notes à ce sujet. Premièrement, l'inflation mondiale a augmenté bien avant que la Russie ne rassemble ses soldats à la frontière avec l'Ukraine, et encore moins avant le début de la guerre. Blâmer l'inflation élevée d'aujourd'hui sur cette guerre n'est pas vraiment stimulant si vous me demandez.

La croissance monétaire toujours et partout la raison
Deuxièmement, je défie quiconque de montrer une période d'inflation prolongée dans le passé, à tout moment, au cours de laquelle la masse monétaire n'a pas augmenté brusquement juste avant et pendant cette période de forte inflation. En d'autres termes : l'expérience passée montre clairement qu'une trop forte croissance monétaire a toujours et partout été à l'origine d'une inflation persistante. Pas de croissance monétaire, pas d'inflation. Donc pas de « fantasme idéologique », mais la dure réalité. Sauf pour l'économiste en chef de CBS. Il vit dans une « réalité idéologique ». Une bulle est le terme moderne, je crois. L'une des caractéristiques de la vie dans cette bulle est apparemment un manque flagrant de connaissance de l'histoire monétaire.

Un exemple que l'argent et l'inflation sont le yin et le yang économiques est la période depuis 1971. Depuis août de cette année-là, il n'y a pas de limite à la quantité d'argent que les banques centrales peuvent imprimer. Qu'ils en aient fait usage ressort des chiffres (pour moi la raison d'y consacrer un livre entier, « Keerpunt 1971 »). Ce n'est pas un hasard si le monde a dû faire face à la hausse des prix année après année depuis 1971. L'argent est bon comme n'importe quel autre bien : plus il y en a, moins il vaut. Encore une dure réalité et une loi fondamentale de l'économie.

Appel à appuyer sur le frein
La seule chose que j'appellerais "fantaisie idéologique" est l'affirmation que l'argent n'a rien à voir avec l'inflation. Cependant, la stupidité idéologique pourrait être un meilleur terme. Soit dit en passant, mardi, le Fonds monétaire international a averti qu'une inflation élevée menaçait de freiner la croissance économique et de provoquer des troubles sociaux. Le FMI a donc appelé les banques centrales à freiner.

Cela a dû être un message étrange au bureau de CBS. Les banques centrales pour freiner l'inflation !? Pourquoi, la forte inflation était due à la guerre et n'a rien à voir avec la politique monétaire et la masse monétaire ! ? Eh bien, apparemment le « fantasme idéologique », selon d'innombrables économistes et historiens de l'économie, a maintenant aussi le FMI sous son emprise. Heureusement, nous avons le bastion du sens monétaire ici dans notre propre pays, CBS lui-même.

Edin Mujagic

Edin Mujagic est macro-économiste et économiste en chef chez OHV Asset Management. Il se concentre sur les banques centrales mondiales et dans ses blogs, il écrit principalement sur la BCE et la Fed. Il a également écrit plusieurs livres.

© DCA Market Intelligence. Ces informations de marché sont soumises au droit d'auteur. Il n'est pas permis de reproduire, distribuer, diffuser ou mettre le contenu à la disposition de tiers contre rémunération, sous quelque forme que ce soit, sans l'autorisation écrite expresse de DCA Market Intelligence.