L'inflation augmente légèrement, la production peut augmenter fortement

L'inflation néerlandaise augmente légèrement. Les chiffres de la production européenne pour février sont décevants, mais une amélioration significative pourrait se profiler à l'horizon. Alors que l'économie américaine commence à briller.

L'inflation dans notre pays est désormais passée à 1,9% en glissement annuel en mars, un peu plus de 1,8% en février. Le CBS rapporte également qu'une estimation a été faite pour 6% de l'indice, car aucune mesure réelle n'est possible en raison des restrictions imposées à la vie publique. Cela s'applique, par exemple, aux vacances à forfait à l'étranger.

Nous entendons maintenant des histoires anecdotiques selon lesquelles les logements de vacances nationaux sont devenus beaucoup plus chers. Il est possible que l'inflation reparte à la hausse lorsque les composantes actuellement difficiles à mesurer seront à nouveau disponibles. Compte tenu de l'inflation "en cours" (principalement des prix d'usine), le chiffre de l'inflation en mars n'est pas trop mauvais pour moi. Le carburant, l'énergie et les vêtements en particulier sont devenus plus chers.

Mais oui, le prix du pétrole en mars était en moyenne de 65,65 USD contre 34,38 USD un an plus tôt, selon CBS. Bien que le dollar soit moins cher aujourd'hui qu'il y a un an, cela implique une hausse de l'euro de plus de 70 %.

Faible production européenne : logistique ou météo ?
La production industrielle a chuté en février dans plusieurs pays européens. Dans notre propre pays, la baisse a été de 2,5 % par rapport à janvier, en Allemagne de 1,6 % et en France même de 4,7 %. Ces chiffres contrastent fortement avec les différents indices de confiance des entreprises. La question est de savoir ce qui se passe exactement ici.

Il y a 2 possibilités. Tout d'abord, l'Europe a été frappée par un hiver rigoureux en février. Cela peut temporairement réduire la production. Il est également possible que les perturbations logistiques dans le monde limitent la production. Bien sûr, une combinaison est également une possibilité. On ne sait pas quelle est la cause principale.

L'image suivante montre que l'amélioration de la production mesurée par la comparaison d'une année sur l'autre stagne dans notre pays depuis 2 mois. À partir de maintenant, les choses vont beaucoup mieux avec cette série, mais c'est surtout un effet de base car la production a pris un coup en mars de l'année dernière.

En Allemagne, une différence remarquable est récemment apparue entre la croissance des commandes industrielles et celle de la production. Ce processus dure depuis un certain temps, comme le montre le graphique suivant, et il semble indiquer que les perturbations logistiques entravent la production. Mais ce qui est dans le baril ne s'acidifie pas, de sorte que la production finira par arriver. Sauf si les commandes sont annulées bien sûr si la livraison prend trop de temps.

Les chiffres de février sont également particulièrement intéressants. Le glissement annuel des commandes s'est amélioré, tandis que celui de la production s'est détérioré. Maintenant, il y a toujours une bonne quantité de bruit dans ces chiffres, mais le mouvement divergent des deux séries en février suggère que le temps hivernal en février a été un facteur important après tout.

Pour la photo suivante, j'ai soustrait les indices (pas les taux de croissance) des commandes et de la production. La moyenne sur cette période est proche de 0, ce qui est également ce à quoi vous vous attendriez si vous supposiez que les commandes mènent à la production. Le graphique montre que les commandes chutent plus vite que la production en cas de récession. Et cela a du sens.

L'inverse s'applique aux périodes de reprise, même alors les commandes sont en avance sur la production, mais bien sûr ça monte. Le graphique montre à quel point les commandes ont dépassé la production. En ce qui me concerne, cela s'applique également ici qu'il y a pas mal « dans le baril ». Si cela ne tourne pas au vinaigre, la production devra rattraper les commandes en cours d'année. Il y a donc vraiment une très forte croissance de la production, c'est (peu) possible.

La vie dans l'économie américaine
Les signes de reprise cyclique aux Etats-Unis sont (encore) plus probants qu'en Europe. J'ose dire que l'économie américaine commence à briller. Ceci est en partie dû aux différents packages de soutien, mais il ne s'agit pas ici de porter un jugement sur ces packages, mais uniquement d'analyser la situation économique.

Il y a un an, les économistes de la Fed de New York ont ​​développé une mesure hebdomadaire de la croissance économique (d'une année sur l'autre) appelée l'indice économique hebdomadaire. Il a explosé ces dernières semaines. Selon la dernière observation, qui concerne la première semaine d'avril, la croissance économique sur un an est de 8,1%.

Ce chiffre augmentera considérablement dans les semaines à venir. Après tout, c'est un effet de base. Au cours de la première semaine d'avril de l'an dernier, cet indice s'établissait à -7,0 %. Ce récent + 8,1 % suggère que le PIB américain a maintenant compensé la perte totale de l'année précédente.

Si vous suivez l'économie américaine, vous observez régulièrement la vente de « camions légers » neufs, un segment de véhicules beaucoup plus restreint en Europe. Les Américains ont ces beaux "pick-up trucks", nous avons des "vans". Les chiffres de vente de ces « camions légers » donnent généralement des signaux intéressants sur l'économie. S'il y a une augmentation, l'économie reprendra. La photo suivante montre que ces ventes se rétablissent assez bien. Ici, les chiffres sont jusqu'en mars inclus.

La photo montre également combien les ventes ont chuté lorsque la pandémie a éclaté. Dans la photo suivante, j'ai pris la même série, mais montrant un total sur des périodes de 12 mois. L'observation la plus récente porte donc sur les ventes totales d'avril 2020 à mars 2021. Cela donne probablement une idée du potentiel de rattrapage de la demande auquel on peut encore s'attendre. Je n'ose pas dire si nous compenserons rapidement et complètement la totalité de la perte de ventes au cours des 12 derniers mois. Cependant, la demande potentielle de rattrapage me semble importante. Je suis enclin à m'attendre à une nouvelle croissance significative dans les mois à venir.

Cela se traduit également sur le marché du travail. Le département américain du Travail publie les résultats mensuels de l'enquête sur les ouvertures d'emploi et la rotation du personnel (JOLTS). Pendant la pandémie, le nombre de postes vacants a naturellement fortement diminué. Cependant, la guérison est venue rapidement. Au cours de la deuxième partie de 2020, l'amélioration s'est arrêtée, mais ces derniers mois, il y a eu à nouveau une forte augmentation. On ne peut en tirer qu'une seule conclusion : le marché du travail américain commence à devenir assez dynamique.

Hans de Jong

Han de Jong est un ancien économiste en chef chez ABN Amro et maintenant économiste résident chez BNR Nieuwsradio, entre autres. Ses commentaires peuvent également être trouvés sur Crystalcleareconomics.nl

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