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Opinie Joost Derk

Préparez-vous à la récession

8 Juillet 2022 -Joost Derks

Cela a été un peu un choc lorsque l’Allemagne a dû déclarer son premier déficit commercial depuis plus de trente ans. Tout comme la forte baisse de confiance des consommateurs et la tension croissante sur le marché de l'énergie, c'est le signe que l'Europe se dirige vers une période économique difficile.

Même la Banque centrale européenne (BCE) évolue avec son temps. Mais quiconque songe à un changement de cap majeur sera déçu. Les choix politiques sont annoncés une demi-heure plus tard lors des réunions : deux heures moins le quart au lieu de deux heures moins le quart. Ce choix ne réservera aucune surprise pour la prochaine réunion du 21 juillet. La présidente Christine Lagarde a déjà annoncé bien à l'avance qu'une augmentation des taux d'intérêt d'un quart de pour cent serait à venir. La grande question est de savoir ce qui va se passer ensuite. Si l'on revient sur le premier semestre de l'année dernière, il a semblé pendant un certain temps que la banque pourrait surprendre dans les mois à venir avec des hausses de taux d'intérêt plus nombreuses et plus importantes que ce que les marchés prévoyaient.

Signal inquiétant
Cependant, ces derniers jours, de plus en plus de signes indiquent que le scénario inverse doit également être pris en compte. Un signal très inquiétant a été la chute de la balance commerciale allemande dans le rouge. La valeur totale des importations de biens et services en mai était supérieure d'un milliard d'euros à la valeur des exportations. Cela s’explique principalement par la hausse des prix des importations d’énergie et de produits alimentaires. Cela a augmenté la valeur totale de tous les biens et services importés de plus d'un quart. La valeur totale des exportations a augmenté de près de 1 %. Il y a longtemps que la balance commerciale n'était plus défavorable à l'Allemagne, championne des exportations. Le déficit précédent date de 12 : juste après la réunification de l'Allemagne de l'Est et de l'Ouest.

Déclin économique
La forte baisse de la confiance des consommateurs est une autre indication que l’économie européenne se dirige vers une période de contraction économique. En quelques mois seulement, cet indicateur pour la zone euro est passé de -11 à -24. Cela indique que le tableau économique des consommateurs européens est presque aussi pessimiste que lors de la panique liée au coronavirus au printemps 2020. Cette crainte est-elle fondée ? Il y a de fortes chances que les météorologues soient en mesure de répondre à cette question plus tôt que les économistes. Les réserves de gaz naturel en Europe occidentale sont très mal remplies. Si nous vivons un hiver froid, cela aura des conséquences majeures. Pour éviter que les réserves ne s'épuisent, les politiciens donneront la priorité aux ménages plutôt qu'à l'industrie en matière d'approvisionnement énergétique.

Nous avons chaud
C'est une belle perspective que la population européenne soit heureuse même dans ce scénario. Mais si, par exemple, l’industrie manufacturière doit suspendre son activité trois jours par semaine aux heures de pointe, cela aura un impact économique majeur. Les constructeurs automobiles allemands – qui représentent ensemble 10 % de l’économie – ne seront alors pas en mesure de produire suffisamment pour maintenir leurs niveaux d’exportation. La BCE n’a guère d’autre choix que de se concentrer davantage sur la sauvegarde de l’économie européenne que sur la lutte contre l’inflation. Si les hausses attendues des taux d’intérêt ne se matérialisent pas, la pression sur l’euro sera encore plus forte. On est loin de là. Mais même dans ce scénario, la monnaie européenne pourrait être l’une des grandes surprises du second semestre 2022.

Joost Derk

Joost Derks est spécialiste des devises chez iBanPremier. Il a plus de vingt ans d'expérience dans le monde des devises. Cette colonne reflète son opinion personnelle et n'est pas conçue comme un conseil professionnel (d'investissement).

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