La forte hausse du yen repose sur des fondations fragiles

La hausse du yen japonais est sous le feu des projecteurs sur les marchés des changes. Ce n’était qu’une question de temps avant que la monnaie ne se redresse quelque peu après une forte baisse. Mais les traders sont largement en avance sur la décision de la Banque du Japon.

Le yen japonais a chuté de plus de 2021 % face au dollar entre début 30 et mi-novembre. Cette correction n'est pas aussi sévère que la baisse du taux de change, par exemple, du peso argentin (-77%) ou de la livre turque (-74%). Pourtant, la baisse est frappante, car ces types de chutes de prix ne sont pas courants pour les monnaies des grands pays développés. Une telle correction est généralement le résultat d’une récession majeure ou d’une catastrophe naturelle majeure. Dans le cas du yen, cependant, les problèmes monétaires sont causés par l’inflation qui a atteint un sommet après 2021. Pour maîtriser l’inflation, les taux d’intérêt ont grimpé partout. Aux États-Unis, le taux directeur est actuellement de 5,5 % et en Europe, il est de 4,5 %.

Violence sur les taux d'intérêt
La Banque du Japon (BoJ) n’accepte vraiment pas cette frénésie des taux d’intérêt. Les taux d’intérêt japonais sont inférieurs à zéro depuis 2016. Avec des taux d’intérêt extrêmement bas, la BoJ tente de stimuler les dépenses de consommation et les investissements des entreprises. Cela était désespérément nécessaire au cours de la dernière décennie. L’inflation dans le pays n’a dépassé que brièvement 2010% depuis 2014 en 2, avant que l’inflation ne soit alimentée par la pandémie corona. L'inflation oscille actuellement autour de 3%. Et c’est l’excuse parfaite pour que la BoJ augmente prudemment les taux d’intérêt extrêmement bas. En ce sens, « prudent » est le mot clé. Car si la banque centrale japonaise agit rapidement, les conséquences pourraient être incalculables.

« Carry trade »
Les taux d’intérêt très bas incitent les investisseurs à emprunter de l’argent au Japon et à l’investir dans un autre pays avec un rendement plus élevé. Ce que l'on appelle le « carry trade » n'est devenu plus attractif que ces dernières années parce que les taux d'intérêt ont augmenté presque partout dans le monde, à l'exception du Japon. Des centaines de milliards d’euros de yens ont désormais été empruntés et investis à l’étranger. À mesure que les taux d’intérêt continuent d’augmenter, une part croissante de cet argent reviendra au Japon. La politique de la BoJ se fait donc sentir sur les marchés boursiers du monde entier. Compte tenu de l'énorme fuite de capitaux due au carry trade, les traders ont commencé à spéculer en masse sur une nouvelle baisse du yen.

Lentement mais certainement
Lentement mais sûrement, le moment approche où les taux d’intérêt japonais vont augmenter. Bien qu'il y ait une très faible probabilité qu'il y ait une variation des taux d'intérêt lors de la réunion de la BoJ en début de semaine prochaine, de nombreuses parties choisissent d'être prudentes et de clôturer leurs positions courtes. En conséquence, le yen a soudainement grimpé de 6 % depuis la mi-novembre. Selon de nombreux économistes, ce mouvement de relance est prématuré. Mais ce faisant, ils sous-estiment la conviction avec laquelle la BoJ se prépare à une hausse des taux d’intérêt. Mercredi dernier, Ryozo Himino, membre du conseil d'administration, a fourni une analyse approfondie de la manière dont la hausse des taux d'intérêt affecte l'économie. Peut-être que le rallye du yen de ces dernières semaines est en effet un peu prématuré, mais tôt ou tard, le retournement des taux d'intérêt au Japon se produira certainement.

Joost Derk

Joost Derks est spécialiste des devises chez iBanPremier. Il a plus de vingt ans d'expérience dans le monde des devises. Cette colonne reflète son opinion personnelle et n'est pas conçue comme un conseil professionnel (d'investissement).

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