Inflation sous contrôle ? Pas si vite

Pour l’instant, 2023 sera considérée comme l’année où les banques centrales auront gagné la bataille contre l’inflation. Cependant, dans le passé, l’inflation se produisait souvent par vagues. L’Argentine et la Turquie sont la terreur si l’inflation repart en 2024.

Il y a peu d’endroits où les bouchons de champagne éclateront plus fort dans quelques semaines qu’aux sièges des banques centrales occidentales. Dans l’état actuel des choses, 2023 sera considérée comme l’année où une inflation vertigineuse aura été rapidement maîtrisée. En décembre 2022, l’inflation aux États-Unis s’élevait encore à 6,5 % et dans la zone euro à 9,2 %. Ces pourcentages (3,1% et 2,4%) sont désormais très proches du niveau cible de 2%. Cela ne s’est certainement pas produit automatiquement. Depuis le début de 2022, la Réserve fédérale a relevé son taux directeur en onze étapes, passant de près de 0 % à 5,5 %. Et en Europe, ce taux est passé à 4,5 % en dix étapes.

Du sujet principal à la question secondaire
En partie à cause de cette hausse significative des taux d’intérêt, l’inflation a été reléguée du sujet principal au rang de sujet secondaire dans les pages économiques en l’espace de douze mois. Mais il n’est pas sûr que cela perdure. Lorsque le prix du pétrole a grimpé de 30 % entre début juillet et fin septembre, le monde financier a retenu un instant son souffle. Depuis lors, les prix du pétrole ont de nouveau baissé et il semble que la hausse – et la reprise de l’inflation qui en a résulté – ait été un phénomène temporaire. Cependant, l’histoire montre qu’il est trop tôt pour lever le drapeau maintenant, car le feu de l’inflation s’est éteint.

Entre les oreilles
Un bon exemple nous est venu dans les années 70. En 1973, le prix de l’énergie a grimpé en flèche parce que les pays de l’OPEP ont fermé le robinet du pétrole. Même après un premier choc, l’inflation est restée élevée et a même recommencé à augmenter rapidement vers les années 80, notamment parce que les salaires ont continué à augmenter. C'est aussi un danger à l'heure actuelle. Selon le collecteur de données Payscale, les salaires américains étaient 5,4 % plus élevés en octobre que l'année dernière. Les plombiers, coiffeurs et préparateurs physiques ont même gagné 20 % de plus. Ces types d'augmentations de salaires garantissent que l'inflation devient de plus en plus « dans nos esprits ». Tout comme nous nous sommes habitués à ce que l’inflation et les taux d’intérêt fluctuent autour de zéro au cours de la dernière décennie. Il n’est pas nécessaire de fouiller dans les livres d’histoire pour trouver des exemples des conséquences douloureuses d’une inflation élevée.

Un choix de logement douloureux
La gouverneure de la banque centrale turque, Hafize Gaye Erkan, a emménagé chez ses parents la semaine dernière, car l'inflation élevée l'empêchait de trouver un logement convenable à Istanbul. Malgré l'augmentation du taux directeur de 8,5 % à 40 % depuis juin, l'inflation turque oscille toujours autour de 60 %. En Argentine, ce chiffre dépasse même les 160 %. Le président Javier Milei, récemment nommé, a déjà annoncé des mesures strictes pour remettre l'économie argentine sur pied. Les choses n’iront pas si vite dans le monde occidental, mais l’inflation pourrait facilement faire son retour en 2024. Dans ma prochaine chronique, je montrerai comment cela continuera à affecter les marchés des changes au cours de la nouvelle année.

Joost Derk

Joost Derks est spécialiste des devises chez iBanPremier. Il a plus de vingt ans d'expérience dans le monde des devises. Cette colonne reflète son opinion personnelle et n'est pas conçue comme un conseil professionnel (d'investissement).

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