Pourquoi le forint en prend un coup et le zloty rebondit

Les principales banques centrales semblent toutes maintenir leurs taux directeurs au même niveau pour le moment. En conséquence, la situation a été remarquablement calme ces derniers temps pour l’euro, le dollar et la livre sterling. Toutefois, cela ne s'applique pas à l'Europe de l'Est, où le taux de change opposé du zloty et du forint est frappant.  

Le conseil d'administration de la Banque centrale européenne (BCE) se réunira jeudi prochain pour décider du taux d'intérêt directeur. Dans le passé, les marchés financiers retenaient parfois leur souffle à l’approche de ce type de décisions. Mais cette fois-ci, il a été clairement indiqué à l’avance que le taux d’intérêt directeur ne serait pas modifié. Tout comme ce serait un demi-miracle si la Réserve fédérale américaine décidait de baisser les taux d'intérêt dans deux semaines. En Europe, aux États-Unis et au Royaume-Uni, les taux directeurs sont stables depuis l’été dernier. Cela explique immédiatement pourquoi les choses sont si calmes en ce qui concerne les taux de change des devises les plus importantes.

Feux d'artifice de devises !
Pourtant, il n'est pas nécessaire de chercher plus loin que l'est du continent européen pour connaître les feux d'artifice des taux d'intérêt et des taux de change. Par exemple, le forint hongrois a chuté de 4 % par rapport à l'euro depuis la mi-janvier. Cette diapositive a tout à voir avec la décision de la banque centrale hongroise (Magyar Nemzeti Bank, MNB) d'abaisser le taux d'intérêt directeur de 10 % à 9 %. La MNB dispose d’une large marge de manœuvre pour cela, puisque l’inflation est désormais retombée dans la fourchette que vise la banque. Un affaiblissement progressif du marché du travail indique également qu’une hausse de l’inflation est peu probable. La banque centrale hongroise vise à réduire le taux officiel entre 6 et 7 % en juin.

Lentement mais certainement
Si cet objectif est atteint, le forint pourrait chuter encore davantage. Le zloty polonais se situe à l’autre extrémité du spectre. La monnaie s'est légèrement appréciée par rapport à l'euro depuis le début de l'année. Au cours des deux dernières années, le bénéfice s'est élevé à plus de 13 %. Ceci n'est qu'en partie une conséquence de la politique de la banque centrale polonaise (Narodowy Bank Polski, NBP). Bien qu’elle ait augmenté le taux directeur plus tôt et plus rapidement que la BCE à partir d’octobre 2021, le taux d’intérêt a de nouveau été quelque peu abaissé à l’automne, suivi d’une nouvelle baisse des taux d’intérêt en novembre. Depuis lors, cependant, la NBP – en tant qu’image miroir de la BCE – a maintenu le taux directeur stable.

Au bord de la récession
L’économie polonaise connaissant une croissance nettement plus rapide que celle du reste du continent, le zloty continue lentement mais sûrement de s’apprécier. La croissance économique estimée de la Pologne, estimée à près de 3 %, est nettement supérieure à celle des pays d'Europe occidentale. Par exemple, l'économie allemande est au bord d'une récession, tandis que la croissance économique aux Pays-Bas n'a atteint que 0,1% au quatrième trimestre. Demain, la banque centrale polonaise se réunira pour discuter des taux d'intérêt. Si, comme lors de la réunion de la BCE un jour plus tard, il n'y a pas de surprises, la baisse du forint et la hausse du zloty pourraient s'éloigner encore davantage.

Joost Derk

Joost Derks est spécialiste des devises chez iBanPremier. Il a plus de vingt ans d'expérience dans le monde des devises. Cette colonne reflète son opinion personnelle et n'est pas conçue comme un conseil professionnel (d'investissement).

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