Le calme sur le marché des changes n’augure rien de bon

Les banques centrales des deux côtés de l’Atlantique retardent de plus en plus longtemps la baisse des taux d’intérêt tant attendue. Cela le rend remarquablement calme sur les marchés des changes. Mais dans le passé, ces types de périodes constituaient souvent le calme avant la tempête.

Cette semaine s'annonce comme une belle dose de feu d'artifice sur les marchés des changes. Dans toute une série de pays, la banque centrale décide du taux d'intérêt directeur : Japon, Australie, Royaume-Uni, Suisse et Norvège. Pendant ce temps, il se passe beaucoup de choses dans les économies émergentes. La politique monétaire est scrutée notamment en Chine, en Indonésie, en République tchèque, au Brésil et en Turquie. En réalité, les traders peuvent être heureux si un petit incendie (au niveau du taux de change) se déclare. Parce que le monde des devises est devenu très calme ces derniers mois. Peut-être même trop silencieux. Car la dernière fois qu’il s’est passé si peu de choses, c’était juste avant le déclenchement de la crise du coronavirus.

Moins de 1 pour cent de chance
Même la décision de la Banque du Japon (BoJ) de relever les taux d'intérêt pour la première fois depuis 2007 n'a pas fait bouger le marché. On s’attendait depuis longtemps à ce que le taux directeur japonais repasse enfin au-dessus de 0 %. Le yen a chuté de 0,5% après la décision sur les taux d'intérêt, car la BoJ a annoncé qu'elle ferait pour l'instant profil bas. Les yeux du monde monétaire sont donc principalement tournés vers la réunion de la Réserve fédérale d'aujourd'hui (20 mars). En janvier, l'indicateur Fedwatch a montré que la probabilité d'une baisse des taux d'intérêt était supérieure à 90 %. Au début de cette semaine, cette chance était tombée à moins de 1 %.

Qui fait le premier pas ?
Tant que l'économie américaine se porte bien et que le chômage reste faible (moins de 4%), la Réserve fédérale préfère attendre, avant de baisser les taux d'intérêt, que l'inflation soit réellement totalement maîtrisée. En prévision d’un premier mouvement des taux d’intérêt, l’attention se concentrera dans les prochains jours sur ce que l’on appelle le dot plot. Il s’agit d’un graphique sur lequel les différents membres du conseil d’administration de la banque centrale indiquent l’évolution future du taux directeur. Le monde des changes s’attend actuellement à trois baisses des taux d’intérêt en 2024, la première devant intervenir au plus tôt en juin. Si ce calendrier est repoussé, le dollar pourrait retrouver une certaine force. La monnaie a toutefois pris du recul par rapport à l'euro depuis la mi-février.

Eaux sauvages
Tout comme la Réserve fédérale, la Banque centrale européenne reporte de plus en plus une première baisse des taux d’intérêt. La valeur de l'euro oscille depuis plus de quatre mois entre 1,07 et 1,11 dollar. Si vous regardez le passé, vous constaterez qu’il s’agit d’une bande passante très étroite. Ces dernières années, il est courant que le taux de change fluctue de 10 %, voire plus, en quelques mois. Ce n’est qu’une question de temps avant que les marchés des changes ne reprennent des eaux plus agitées. La surprise ne viendra pas des banques centrales, qui mènent une politique très prévisible. Un événement inattendu – comme un retournement soudain de la campagne électorale américaine ou un choc géopolitique – peut faire bouger les prix. Il n’y a donc aucun mal à couvrir dès maintenant les risques de change.

Joost Derk

Joost Derks est spécialiste des devises chez iBanPremier. Il a plus de vingt ans d'expérience dans le monde des devises. Cette colonne reflète son opinion personnelle et n'est pas conçue comme un conseil professionnel (d'investissement).

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