Hourra, reprise dans l’industrie néerlandaise

Il y a une évolution positive dans l’industrie. Cette évolution est mondiale. Dans notre propre pays, CBS et NEVI ont signalé cette semaine une amélioration de la confiance des entreprises dans le secteur. L'indice des directeurs d'achat NEVI a notamment fortement augmenté : de 44,8 en décembre à 48,9 en janvier. Il faut remonter presque trois ans en arrière pour constater une augmentation plus importante. Cependant, l'indice des directeurs d'achat est toujours inférieur à 50, de sorte que l'enquête indique qu'il y a toujours une contraction. L'indicateur CBS est également inférieur à la moyenne de long terme. Mais ces types d’indicateurs ne changent pas très souvent de direction, j’espère donc que l’amélioration se poursuivra.

L’amélioration de la confiance est due à la baisse des taux d’intérêt et à la baisse des prix du gaz. Les enquêtes montrent principalement que les entrepreneurs sont de moins en moins négatifs quant à leur position en matière de commandes. Les économistes attachent une grande importance à l’évaluation des commandes car elles sont généralement quelque peu en avance sur l’économie dans son ensemble. Selon NEVI, leur sous-indice sur les perspectives de production pour les douze prochains mois est passé de 59,7 en décembre à 65,7 en janvier, soit une augmentation significative.

L’amélioration de la confiance est due à la baisse des taux d’intérêt et à la baisse des prix du gaz. Les enquêtes montrent principalement que les entrepreneurs sont de moins en moins négatifs quant à leur position en matière de commandes. Les économistes attachent une grande importance à l’évaluation des commandes car elles sont généralement quelque peu en avance sur l’économie dans son ensemble. Selon NEVI, leur sous-indice sur les perspectives de production pour les douze prochains mois est passé de 59,7 en décembre à 65,7 en janvier, soit une augmentation significative.

Les chiffres de la production elle-même s’améliorent également. En Corée, par exemple, la production a augmenté de 0,6 % en glissement mensuel en décembre, après une hausse de 3,6 % en novembre. Par rapport à l'année précédente, la production en décembre était même supérieure de 6,2 %.

Le chiffre d'affaires du commerce de détail aux Pays-Bas est en hausse
Les ventes au détail dans notre pays ont augmenté de 4,2% en décembre par rapport à un an plus tôt. La hausse du chiffre d'affaires se situe entre 3% et 5% depuis mars. Il convient de garder à l’esprit que l’inflation a fortement diminué au cours de cette période. L'évolution des volumes est donc bien plus favorable que ne le suggèrent les chiffres du chiffre d'affaires nominal. En volume, les ventes ont augmenté de 1,7% par rapport à un an plus tôt, soit la première nette augmentation en un an.

Malheureusement, notre inflation a encore augmenté en janvier. Selon « l'estimation rapide », les prix en janvier étaient 3,2 % plus élevés qu'un an plus tôt. En décembre, ce chiffre était encore de 1,2%. Cette forte hausse du taux d’inflation s’explique en grande partie par l’effet de base. En janvier 2023, le niveau des prix a baissé de 1,4% en un mois. Cette année, les prix ont en fait augmenté en janvier. Statistics Pays-Bas n'a pas encore publié beaucoup de détails, mais je suppose que l'augmentation de janvier est principalement due à l'augmentation des impôts et des loyers. Compte tenu de l’évolution de l’inflation l’année dernière, on peut s’attendre à une baisse significative du taux d’inflation en glissement annuel en février et avril de cette année.

Pour l'ensemble de la zone euro, un taux d'inflation de 2,8% pour janvier est désormais attendu, après 2,9% en décembre. L'inflation sous-jacente a également diminué, passant de 3,4 % en décembre à 3,3 % en janvier.

L’économie de la zone euro stagne
Le PIB de la zone euro est inchangé au quatrième trimestre 2023, selon les premières estimations d'Eurostat. Par rapport à l'année précédente, une légère augmentation de 0,1 % a été enregistrée. Comme d’habitude, il existe des différences significatives entre les pays. L'économie allemande a reculé de 0,3% en rythme trimestriel, tandis que l'économie espagnole a progressé de 0,6%.

La Fed laisse ses taux d'intérêt inchangés
Comme la BCE une semaine plus tôt, la Fed a laissé son taux d’intérêt officiel inchangé cette semaine. Lors de la conférence de presse qui a suivi la réunion politique de décembre, le président de la Fed, Powell, a clairement indiqué que la porte à une baisse des taux d'intérêt était ouverte. Les marchés ont réagi avec joie et ont commencé à intégrer une première baisse des taux en mars. C’était apparemment trop pour la Fed. Cette fois, Powell a déclaré avec insistance qu’une baisse des taux en mars était très improbable. Il n’est pas vraiment clair pourquoi une baisse des taux d’intérêt est si improbable. La Fed est satisfaite de la progression de l'inflation. Powell a déclaré que « des données encore meilleures » n’étaient pas nécessaires pour que la Fed décide d’une baisse des taux. Il a ajouté que « davantage de bons chiffres » étaient nécessaires pour inciter le comité politique à réduire les taux d'intérêt. Il a cependant clairement indiqué qu'une détérioration inattendue de la situation économique entraînerait une baisse des taux d'intérêt. Prenons Powell au mot et supposons qu'une première baisse des taux d'intérêt soit décidée lors de la réunion du 30 avril/1er mai.

Lors de la conférence de presse, l'évolution des salaires a été longuement discutée. Comme chez nous, les salaires continuent actuellement d'augmenter à un rythme supérieur à celui compatible avec l'objectif d'inflation de la Fed. L'indice du coût de l'emploi est un indicateur général de l'évolution des coûts salariaux. Au quatrième trimestre, ils étaient supérieurs de 4,2% à ceux d'un an plus tôt. Par rapport au troisième trimestre, la hausse a été de 0,9 %. Cela reste supérieur à ce qui est compatible avec une inflation de 2 % à long terme, mais il s’agit de la plus faible augmentation trimestrielle depuis le deuxième trimestre 2021. En d’autres termes, la hausse des coûts de main-d’œuvre se modère.

Le marché du travail américain est tendu, mais il se détend depuis un certain temps. Cet assouplissement s'est poursuivi en décembre. Même si le nombre de postes vacants a légèrement augmenté en décembre, la tendance reste à la baisse et le nombre de personnes ayant démissionné de leur propre gré a diminué.

Fermeture
Le ton de ce commentaire est plus positif que celui des commentaires précédents. Même si cela n’est pas encore très convaincant, il semble y avoir une amélioration dans le secteur. J'ai déjà fait état d'une légère amélioration du commerce international en Asie. Les deux développements sont une extension l’un de l’autre. Par ailleurs, force est de constater que la baisse de l’inflation soutient le pouvoir d’achat, ce qui est favorable au volume des dépenses de consommation. Reste à savoir si ces évolutions positives pourront perdurer, mais « jusqu'à présent, tout va bien ». Le passé récent n’a pas été formidable pour la zone euro. L’économie stagne depuis plusieurs trimestres consécutifs. Cependant, il semble qu’une amélioration soit envisagée au cours de cette année.

Hans de Jong

Han de Jong est un ancien économiste en chef chez ABN Amro et maintenant économiste résident chez BNR Nieuwsradio, entre autres. Ses commentaires peuvent également être trouvés sur Crystalcleareconomics.nl

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