Signes encourageants pour des problèmes de fin de livraison

L'inflation dans notre pays a atteint 5,2% en novembre selon la mesure CBS. Sur la mesure européenne de l'IPCH, l'inflation était même de 5,9%. Il s'agit de l'inflation la plus élevée depuis près de XNUMX ans.

L'inflation sous-jacente, c'est-à-dire hors alimentation, énergie, alcool et tabac, n'était « que » de 2,5 %. C'était beaucoup moins exceptionnel. Cependant, il faut garder à l'esprit que, comme je l'ai expliqué à maintes reprises (et dont je n'ai jamais rien lu dans les médias), le gouvernement supprime artificiellement le taux d'inflation en interdisant les augmentations de loyer dans le secteur social et en le limitant dans le marché privé. Cela fait une différence d'environ un demi-point de pourcentage dans le chiffre de l'inflation.

Cette énergie est la plus importante, si ce n'est en aucun cas la seule coupable, comme le montre l'image suivante, prise sur le site de CBS.

En novembre, les prix du gaz pour les consommateurs étaient 53 % plus élevés qu'il y a un an et les prix de l'électricité jusqu'à 75 %. Cela pourrait être quelque chose. Je suis depuis un moment les blogs d'un Américain qui étudie l'activité solaire. Il prétend qu'il va faire plus froid sur Terre dans les années à venir, en fait cela dure depuis 2016, en raison d'une activité réduite sur le soleil (nous savons depuis longtemps que l'activité sur le soleil est une entité cyclique). Un hiver rigoureux rentrerait dans cette analyse, même si je pense qu'il faut être prudent avec ce type d'analyse. Pour l'instant, il faut dire que ce "gars des taches solaires" est dans la bonne période de l'année dans de nombreux endroits en Europe, avec des températures inhabituellement basses et des chutes de neige exubérantes. Quoi qu'il en soit, si vous lisez et vous référez à de telles analyses, vous êtes rapidement traité de fou du climat et vous ne le souhaitez pas, car vous perdez alors toute crédibilité.

La persistance d'une inflation élevée devient désormais un problème majeur. Avec le Budget Day, on supposait encore que le pouvoir d'achat augmenterait en moyenne de 0,8% cette année et qu'il se stabiliserait plus ou moins en 2022. Mais c'était sur une prévision que l'inflation (selon la mesure européenne) serait de 1,9 % cette année et de 1,8 % l'année prochaine. L'inflation moyenne est maintenant passée à 2,5 % jusqu'en novembre inclus. En raison de ce que l'on appelle les retombées statistiques, l'inflation restera supérieure à 3 % l'année prochaine, à moins que les prix ne baissent en termes absolus. Le salaire minimum augmentera en janvier à un niveau supérieur de 2,4 % à celui d'un an plus tôt. Il n'est pas surprenant que la Chambre des représentants débatte dans la semaine à venir si le salaire minimum ne devrait pas être augmenté un peu plus. L'AOW est liée au salaire minimum, mais il n'est pas clair si ce sera également le cas si le salaire minimum est augmenté une fois. Les retraités sont dans le coin où les coups tombent, car les retraites professionnelles de beaucoup de gens ne seront pas encore indexées cette année. Il est incompréhensible que la débâcle du pouvoir d'achat dans le secteur des retraites ne provoque pas plus de remous.

En attendant, les caisses de pension, qui ont souvent été incapables de fournir à leurs membres des pensions stables pendant des années, font de leur mieux pour améliorer le monde, c'est-à-dire selon leurs connaissances actuelles. Le patron de la BCE y participe également. Alors que la zone euro connaît le taux d'inflation le plus élevé depuis des décennies et que les prévisions de la BCE ont constamment raté la cible cette année, Mme Lagarde n'a cessé de radoter, se concentrant principalement sur la diversité, le genre, l'environnement et le climat. Elle est plus franche sur ces sujets que sur la mission principale de la BCE. Quand cette folie prendra-t-elle fin ?

Perturbations logistiques
L'une des questions les plus cruciales pour l'économie mondiale est de savoir quand les problèmes d'approvisionnement de l'industrie s'atténueront. Que les problèmes d'approvisionnement soient dus à une forte demande, à une offre limitée ou à une combinaison, le fait est qu'ils contribuent à la hausse des prix. Tout assouplissement sur le front de l'inflation ne se matérialisera qu'une fois ces problèmes d'approvisionnement atténués. Nous devons donc chercher des signaux dans ce domaine.

En novembre, les exportations chinoises ont atteint un nouveau record. La valeur en dollars des exportations chinoises était supérieure de plus de 21 % en novembre à celle d'il y a un an. En raison de la crise corona, les comparaisons d'une année sur l'autre ne sont pas toujours très informatives. C'est pourquoi les périodes de référence antérieures à la pandémie sont souvent examinées. Par rapport à novembre 2019, la valeur des exportations chinoises (en dollars) était supérieure de plus de 47 %. C'était la plus forte augmentation depuis février de cette année et il faut remonter à 2012 pour de tels pourcentages de croissance. Cela suggère que les fabricants chinois commencent à se ressaisir s'ils ne l'ont pas déjà. Je verrais cela comme un signe encourageant que l'industrie commence à surmonter les problèmes d'approvisionnement. Je dois ajouter que ce sont des valeurs en dollars. Les mouvements de prix et de taux de change sont donc dans ces chiffres, ce qui peut donc donner une image flatteuse de la réalité.

industrie allemande
Plus près de chez nous, les données industrielles allemandes ont frappé cette semaine. Cela fait des mois que je montre des images qui montrent que les carnets de commandes se développent bien mieux que la production réelle. Un tel trou ne peut pas exister. Elle sera soit fermée par une explosion de la production, soit par un effondrement des commandes.

La production manufacturière a augmenté de pas moins de 3,2 % en octobre par rapport au mois précédent. Ce n'était que le troisième mois de cette année au cours duquel la production a augmenté. Par rapport à l'année précédente, la production était encore inférieure de 1,4 %. Une hirondelle ne fait certes pas un été, mais une forte hausse de la production industrielle allemande est un premier signe que les problèmes d'approvisionnement pourraient s'atténuer.

Les commandes sont allées dans la mauvaise direction en octobre. Ils baissent de pas moins de 6,9% (en glissement mensuel) sur un mois et de 1,0% sur un an. Ces chiffres sont volatils, nous devons donc faire attention à l'interprétation. La question est maintenant de savoir si cette forte baisse n'est que du "bruit", ou si les acheteurs de l'industrie allemande abandonnent tout espoir de livraison ou s'ils espèrent que les livraisons seront effectuées et considèrent donc qu'il n'est plus nécessaire de commander plus que ce qu'ils étaient dit. réellement besoin. Le temps nous le dira.

La mesure dans laquelle l'industrie allemande et néerlandaise diffère peut être vue à partir de l'image suivante. Cette divergence a déjà commencé en 2018 lorsque l'industrie automobile si importante pour l'Allemagne a rencontré des problèmes.

Aux Pays-Bas, la production quotidienne moyenne dans l'industrie de transformation en octobre était de 9,9 % supérieure à celle de l'année précédente, selon Statistics Netherlands, légèrement inférieure aux 11,6 % de septembre. Par rapport à octobre 2019, l'augmentation a été très respectable de 6,7 %. Et alors qu'octobre n'était que le troisième mois de cette année au cours duquel la production de l'industrie de transformation en Allemagne a augmenté, la production aux Pays-Bas a augmenté pendant tous les mois sauf deux. Apparemment, les entreprises néerlandaises sont bien placées pour faire face aux problèmes d'approvisionnement en matières premières, consommables et produits semi-finis. Incidemment, il est intéressant de noter qu'en période de ralentissement, comme en 2008 et en 2020, la production allemande chute beaucoup plus fortement que la nôtre.

Le marché du travail américain reste tendu et se resserre
Dans la semaine du 4 décembre, le nombre de nouvelles allocations de chômage aux États-Unis est tombé à 184.000 1969. C'était le nombre le plus bas depuis septembre 11 ! Il est clair que le marché du travail est tendu et se resserre. En octobre, le nombre de postes vacants a de nouveau augmenté. En juillet, plus de 0,7 millions de postes vacants ont été ouverts pour la première fois. Après cela, ce nombre a légèrement diminué, peut-être en raison de la variante delta. Mais en octobre, le stock de postes vacants a de nouveau augmenté. En janvier de cette année, il y avait 1,5 poste vacant pour chaque chômeur. Il y en a maintenant plus de XNUMX. Le marché du travail tendu entraîne des augmentations de salaire plus fortes et les entreprises qui ont toujours tenu les syndicats à l'écart cèdent maintenant.

Le nombre de personnes qui se sentent en confiance en raison de la vigueur du marché du travail augmente également à pas de géant. Le graphique suivant montre le nombre de personnes qui démissionnent chaque mois. Il existe une forte tendance saisonnière dans ces chiffres. C'est pourquoi je montre ici la moyenne des douze derniers mois. Il est agréable de voir qu'au début de l'année, il y a eu une certaine détente due à un affaiblissement temporaire de l'économie, mais que la croissance et les tensions sur le marché du travail ont nettement augmenté à nouveau ces derniers mois.

L'inflation continue d'augmenter
L'inflation continue d'augmenter. Et bien que je soupçonne que nous soyons proches du pic, je ne pense pas que l'inflation chutera de sitôt après cela. Le pouvoir d'achat reste ainsi sous pression. Il est choquant de constater à quel point la BCE, la principale responsable de la maîtrise de l'inflation, est assez laconique sur l'inflation et donc sur la perte de pouvoir d'achat des citoyens, alors qu'à Francfort, une plus grande attention semble être accordée à des sujets sur lesquels la BCE ne , ou tout au plus, une responsabilité auto-choisie. Cordonnier, veuillez vous en tenir à votre forme. Le fait que DNB joue également un rôle dans le débat sur les pensions dans notre pays, ce qui a pour effet d'éroder le pouvoir d'achat des pensions et des droits à pension de millions de citoyens pendant des années, est d'autant plus triste.

La question de savoir si et quand les problèmes logistiques mondiaux et les problèmes d'approvisionnement connexes dans de nombreux secteurs s'atténueront est une question cruciale pour savoir qui prédit l'évolution économique en 2022. Les chiffres du commerce chinois suggèrent que les entreprises chinoises sont maintenant raisonnablement en ordre et les derniers chiffres sur la production dans le secteur manufacturier allemand offrent également un certain espoir. Cependant, nous devrons voir de nouvelles améliorations dans les mois à venir pour être confiants dans une réduction plus soutenue des problèmes.

Enfin, le marché du travail américain était déjà tendu et se resserre rapidement. La Réserve fédérale ne peut pas laisser cela sans réponse et annoncera sans aucun doute de nouveaux ajustements de politique dans la semaine à venir. À suivre.

Hans de Jong

Han de Jong est un ancien économiste en chef chez ABN Amro et maintenant économiste résident chez BNR Nieuwsradio, entre autres. Ses commentaires peuvent également être trouvés sur Crystalcleareconomics.nl

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